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銅期貨：經(jīng)歷了一波顯著的下調(diào)
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在過去的一周內(nèi)，銅價(jià)經(jīng)歷了一波顯著的下調(diào)。具體來看，滬銅主力合約價(jià)格出現(xiàn)了明顯的回落，從接近80000元/噸的水平一路下滑至75000元/噸以下，降幅達(dá)到1.08%。
在宏觀大背景下，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的表態(tài)揭示了貨幣政策的復(fù)雜性和不確定性。他指出，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策具有“長(zhǎng)期且可變”的滯后效應(yīng)，如果等待通脹率降至2%左右，可能會(huì)面臨長(zhǎng)時(shí)間的等待。這一言論暗示了美聯(lián)儲(chǔ)在九月降息的可能性增大。與此同時(shí)，歐洲央行則宣布維持利率不變，但強(qiáng)調(diào)九月降息的大門依舊敞開。雖然宏觀環(huán)境近期呈現(xiàn)出寬松的態(tài)勢(shì)，但是市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期的落地以及對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退的擔(dān)憂情緒，導(dǎo)致銅價(jià)不升反降。
從供應(yīng)端來看，根據(jù)SMM公布的進(jìn)口銅精礦指數(shù)，7月19日的數(shù)據(jù)顯示指數(shù)有小幅上漲，環(huán)比增幅為2.51美元/噸，最終定格在5.75美元/噸。SMM的調(diào)研結(jié)果揭示，雖然7月仍有4家冶煉廠進(jìn)行檢修，涉及粗煉產(chǎn)能100萬噸，但這一數(shù)量已較6月的8家有大幅減少。盡管TC值有所回暖，但冶煉廠的銅精礦原料依然緊張，礦端供應(yīng)偏緊的狀況在長(zhǎng)期內(nèi)并未得到緩解。部分冶煉廠因銅精礦現(xiàn)貨和長(zhǎng)單TC過于不利，計(jì)劃從明年開始減少電解銅的生產(chǎn)。
需求方面，SMM的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，上周精銅桿的開工率有所上升，達(dá)到了72.86%，環(huán)比增加了5.17個(gè)百分點(diǎn)。而廢銅桿的開工率則微降至27.4%，環(huán)比下降了1.1個(gè)百分點(diǎn)。近期銅價(jià)的持續(xù)下跌和重心的不斷下沉，已經(jīng)帶動(dòng)了精銅桿訂單的逐漸釋放。盡管目前消費(fèi)端的感覺并不明顯，但隨著再生銅桿企業(yè)的陸續(xù)停產(chǎn)，再生銅桿的社會(huì)庫(kù)存正在持續(xù)流轉(zhuǎn)和消耗，部分訂單開始向精銅桿轉(zhuǎn)移。
從庫(kù)存角度看，SMM的數(shù)據(jù)顯示，截至7月22日，全國(guó)主流地區(qū)的銅庫(kù)存出現(xiàn)下降，降至35.87萬噸，而保稅區(qū)庫(kù)存則小幅上升至10.27萬噸。上期所的庫(kù)存數(shù)據(jù)也顯示，同期銅庫(kù)存下跌至30.92萬噸。而在海外方面，LME的庫(kù)存則呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢(shì)，已達(dá)23.14萬噸。
總體來看，歷史數(shù)據(jù)顯示降息周期往往與經(jīng)濟(jì)衰退相伴而來，銅價(jià)大多呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。因此，盡管當(dāng)前主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，但市場(chǎng)已經(jīng)開始交易降息預(yù)期及其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能衰退的擔(dān)憂。在此背景下，近期銅價(jià)的表現(xiàn)以觀望為主，價(jià)格難以出現(xiàn)明顯的上行趨勢(shì)。
在宏觀大背景下，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的表態(tài)揭示了貨幣政策的復(fù)雜性和不確定性。他指出，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策具有“長(zhǎng)期且可變”的滯后效應(yīng)，如果等待通脹率降至2%左右，可能會(huì)面臨長(zhǎng)時(shí)間的等待。這一言論暗示了美聯(lián)儲(chǔ)在九月降息的可能性增大。與此同時(shí)，歐洲央行則宣布維持利率不變，但強(qiáng)調(diào)九月降息的大門依舊敞開。雖然宏觀環(huán)境近期呈現(xiàn)出寬松的態(tài)勢(shì)，但是市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期的落地以及對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退的擔(dān)憂情緒，導(dǎo)致銅價(jià)不升反降。
從供應(yīng)端來看，根據(jù)SMM公布的進(jìn)口銅精礦指數(shù)，7月19日的數(shù)據(jù)顯示指數(shù)有小幅上漲，環(huán)比增幅為2.51美元/噸，最終定格在5.75美元/噸。SMM的調(diào)研結(jié)果揭示，雖然7月仍有4家冶煉廠進(jìn)行檢修，涉及粗煉產(chǎn)能100萬噸，但這一數(shù)量已較6月的8家有大幅減少。盡管TC值有所回暖，但冶煉廠的銅精礦原料依然緊張，礦端供應(yīng)偏緊的狀況在長(zhǎng)期內(nèi)并未得到緩解。部分冶煉廠因銅精礦現(xiàn)貨和長(zhǎng)單TC過于不利，計(jì)劃從明年開始減少電解銅的生產(chǎn)。
需求方面，SMM的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，上周精銅桿的開工率有所上升，達(dá)到了72.86%，環(huán)比增加了5.17個(gè)百分點(diǎn)。而廢銅桿的開工率則微降至27.4%，環(huán)比下降了1.1個(gè)百分點(diǎn)。近期銅價(jià)的持續(xù)下跌和重心的不斷下沉，已經(jīng)帶動(dòng)了精銅桿訂單的逐漸釋放。盡管目前消費(fèi)端的感覺并不明顯，但隨著再生銅桿企業(yè)的陸續(xù)停產(chǎn)，再生銅桿的社會(huì)庫(kù)存正在持續(xù)流轉(zhuǎn)和消耗，部分訂單開始向精銅桿轉(zhuǎn)移。
從庫(kù)存角度看，SMM的數(shù)據(jù)顯示，截至7月22日，全國(guó)主流地區(qū)的銅庫(kù)存出現(xiàn)下降，降至35.87萬噸，而保稅區(qū)庫(kù)存則小幅上升至10.27萬噸。上期所的庫(kù)存數(shù)據(jù)也顯示，同期銅庫(kù)存下跌至30.92萬噸。而在海外方面，LME的庫(kù)存則呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢(shì)，已達(dá)23.14萬噸。
總體來看，歷史數(shù)據(jù)顯示降息周期往往與經(jīng)濟(jì)衰退相伴而來，銅價(jià)大多呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。因此，盡管當(dāng)前主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，但市場(chǎng)已經(jīng)開始交易降息預(yù)期及其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能衰退的擔(dān)憂。在此背景下，近期銅價(jià)的表現(xiàn)以觀望為主，價(jià)格難以出現(xiàn)明顯的上行趨勢(shì)。
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