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降息預(yù)期的再度升溫對(duì)黃金期貨的影響
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上周，COMEX黃金價(jià)格以強(qiáng)勁的2.69%漲幅收尾，躍升至每盎司2399.8美元，而滬金主連價(jià)格也上漲了1.48%，定格在每克564.98元。從上周的市場(chǎng)走勢(shì)來看，金價(jià)的整體表現(xiàn)顯得較為堅(jiān)挺，這主要得益于6月份ISM非制造業(yè)PMI、ADP就業(yè)人數(shù)等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的意外回落所帶來的提振。
此外，周五公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)也引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，美國6月份經(jīng)過季節(jié)性調(diào)整后的非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)量超出預(yù)期值（預(yù)期為19萬人）至20.6萬人。然而，令人意外的是，6月的失業(yè)率出現(xiàn)了上升，從之前的4%攀升至4.1%。盡管此次非農(nóng)數(shù)據(jù)與前次數(shù)據(jù)在新增就業(yè)人數(shù)與失業(yè)率之間出現(xiàn)了分歧，但市場(chǎng)似乎更愿意相信失業(yè)率所傳遞的就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳的信號(hào)。
相較于非農(nóng)數(shù)據(jù)中的新增就業(yè)人數(shù)，市場(chǎng)對(duì)失業(yè)率的變動(dòng)更為敏感。一方面，這份非農(nóng)報(bào)告修正了4月和5月就業(yè)人數(shù)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，共計(jì)下修了11.1萬人。這表明，前兩個(gè)月，特別是5月的就業(yè)情況可能并未當(dāng)時(shí)數(shù)據(jù)所顯示的那么樂觀。更重要的是，在過去17個(gè)月的時(shí)間里，從2021年1月至2024年5月，僅有3個(gè)月的新增就業(yè)人數(shù)最終數(shù)據(jù)高于初次預(yù)估值，其余14個(gè)月的數(shù)據(jù)均低于初值。這種情況可能使得市場(chǎng)對(duì)新增就業(yè)人數(shù)這一數(shù)據(jù)的信任度下降。
另一方面，從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，COMEX黃金的價(jià)格走勢(shì)以及9月降息概率預(yù)測(cè)似乎也印證了市場(chǎng)更傾向于相信“失業(yè)率”這一指標(biāo)。在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布當(dāng)日，COMEX黃金價(jià)格日內(nèi)漲幅達(dá)到了1.28%。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)9月降息的概率預(yù)測(cè)從72.8%上升至77.7%，這反映出資金情緒的再度積極。
值得注意的是，隨著失業(yè)率的攀升，市場(chǎng)對(duì)于觸發(fā)薩姆規(guī)則所預(yù)示的經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂情緒也在升溫。薩姆規(guī)則認(rèn)為，當(dāng)連續(xù)三個(gè)月的平均失業(yè)率比失業(yè)率的12個(gè)月低點(diǎn)高出0.5%時(shí)，經(jīng)濟(jì)便處于衰退之中�？紤]到最近的三個(gè)月失業(yè)率均值達(dá)到4%，而近12個(gè)月的低點(diǎn)是在2023年7月創(chuàng)下的3.5%，二者之間的差值恰好達(dá)到了“臨界值”0.5%，這可能意味著市場(chǎng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期在增加，降息的迫切性也隨之上升。
展望未來市場(chǎng)走勢(shì)，隨著對(duì)美國就業(yè)市場(chǎng)的悲觀情緒逐漸加深，降息預(yù)期的再度升溫可能會(huì)推動(dòng)金價(jià)短期內(nèi)保持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。此外，還需要密切關(guān)注CPI數(shù)據(jù)的落地情況。若CPI數(shù)據(jù)再次回落，金價(jià)可能會(huì)受到進(jìn)一步的推動(dòng)。對(duì)于CPI走勢(shì)的判斷，我們可以關(guān)注一些前瞻性指標(biāo)，如標(biāo)普CS房價(jià)指數(shù)（與CPI住房項(xiàng)相關(guān)性較高）、WTI原油價(jià)格（與CPI能源項(xiàng)相關(guān)性較高）以及CRB食品項(xiàng)（與CPI食品項(xiàng)相關(guān)性較高），這些指標(biāo)將有助于我們預(yù)測(cè)CPI的走勢(shì)。
此外，周五公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)也引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，美國6月份經(jīng)過季節(jié)性調(diào)整后的非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)量超出預(yù)期值（預(yù)期為19萬人）至20.6萬人。然而，令人意外的是，6月的失業(yè)率出現(xiàn)了上升，從之前的4%攀升至4.1%。盡管此次非農(nóng)數(shù)據(jù)與前次數(shù)據(jù)在新增就業(yè)人數(shù)與失業(yè)率之間出現(xiàn)了分歧，但市場(chǎng)似乎更愿意相信失業(yè)率所傳遞的就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳的信號(hào)。
相較于非農(nóng)數(shù)據(jù)中的新增就業(yè)人數(shù)，市場(chǎng)對(duì)失業(yè)率的變動(dòng)更為敏感。一方面，這份非農(nóng)報(bào)告修正了4月和5月就業(yè)人數(shù)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，共計(jì)下修了11.1萬人。這表明，前兩個(gè)月，特別是5月的就業(yè)情況可能并未當(dāng)時(shí)數(shù)據(jù)所顯示的那么樂觀。更重要的是，在過去17個(gè)月的時(shí)間里，從2021年1月至2024年5月，僅有3個(gè)月的新增就業(yè)人數(shù)最終數(shù)據(jù)高于初次預(yù)估值，其余14個(gè)月的數(shù)據(jù)均低于初值。這種情況可能使得市場(chǎng)對(duì)新增就業(yè)人數(shù)這一數(shù)據(jù)的信任度下降。
另一方面，從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，COMEX黃金的價(jià)格走勢(shì)以及9月降息概率預(yù)測(cè)似乎也印證了市場(chǎng)更傾向于相信“失業(yè)率”這一指標(biāo)。在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布當(dāng)日，COMEX黃金價(jià)格日內(nèi)漲幅達(dá)到了1.28%。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)9月降息的概率預(yù)測(cè)從72.8%上升至77.7%，這反映出資金情緒的再度積極。
值得注意的是，隨著失業(yè)率的攀升，市場(chǎng)對(duì)于觸發(fā)薩姆規(guī)則所預(yù)示的經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂情緒也在升溫。薩姆規(guī)則認(rèn)為，當(dāng)連續(xù)三個(gè)月的平均失業(yè)率比失業(yè)率的12個(gè)月低點(diǎn)高出0.5%時(shí)，經(jīng)濟(jì)便處于衰退之中�？紤]到最近的三個(gè)月失業(yè)率均值達(dá)到4%，而近12個(gè)月的低點(diǎn)是在2023年7月創(chuàng)下的3.5%，二者之間的差值恰好達(dá)到了“臨界值”0.5%，這可能意味著市場(chǎng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期在增加，降息的迫切性也隨之上升。
展望未來市場(chǎng)走勢(shì)，隨著對(duì)美國就業(yè)市場(chǎng)的悲觀情緒逐漸加深，降息預(yù)期的再度升溫可能會(huì)推動(dòng)金價(jià)短期內(nèi)保持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。此外，還需要密切關(guān)注CPI數(shù)據(jù)的落地情況。若CPI數(shù)據(jù)再次回落，金價(jià)可能會(huì)受到進(jìn)一步的推動(dòng)。對(duì)于CPI走勢(shì)的判斷，我們可以關(guān)注一些前瞻性指標(biāo)，如標(biāo)普CS房價(jià)指數(shù)（與CPI住房項(xiàng)相關(guān)性較高）、WTI原油價(jià)格（與CPI能源項(xiàng)相關(guān)性較高）以及CRB食品項(xiàng)（與CPI食品項(xiàng)相關(guān)性較高），這些指標(biāo)將有助于我們預(yù)測(cè)CPI的走勢(shì)。
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