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PTA期貨的成本下跌空間相對(duì)有限
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聚酯產(chǎn)業(yè)鏈分析：
在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中，PX供應(yīng)方面出現(xiàn)了積極變化。本周，國(guó)內(nèi)九江石化設(shè)施重新啟動(dòng)，同時(shí)日本也有一套裝置恢復(fù)工作，這導(dǎo)致PX的開工率有所提高。目前，國(guó)內(nèi)PX的開工率大約為86%，而亞洲整體開工率為78.5%左右。在需求端，蓬威的90萬噸和嘉通的300萬噸PTA裝置也相繼重啟，這為PTA的生產(chǎn)帶來了新的動(dòng)力。然而，逸盛海南的250萬噸裝置負(fù)荷有所下降，PTA的總負(fù)荷則上漲至83.8%。
從估值角度看，PX與石腦油及Brent原油的價(jià)格差異顯示，PX的相對(duì)原料估值有所回流。盡管本周原油價(jià)格有所反彈，但PX仍維持了其弱勢(shì)表現(xiàn)。汽油的價(jià)格波動(dòng)在一定的范圍內(nèi)，而芳烴調(diào)油的性價(jià)比則相對(duì)較低。終端需求持續(xù)疲軟，部分受到高溫天氣的影響，開工率降至同期較低水平，這導(dǎo)致了負(fù)反饋效應(yīng)在產(chǎn)業(yè)鏈中較為明顯，整體利潤(rùn)受到壓縮。
就當(dāng)前情況而言，無論是PX的供應(yīng)還是直接需求都已提升到較高水平。從靜態(tài)角度來看，單個(gè)環(huán)節(jié)的供需之間并沒有顯著的矛盾。在終端需求出現(xiàn)改善之前，整個(gè)產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)仍然呈現(xiàn)弱勢(shì)格局。但值得注意的是，近期原油價(jià)格已有所企穩(wěn)，PX的估值在經(jīng)歷了一段時(shí)間的壓縮后，短期內(nèi)進(jìn)一步下行的空間已經(jīng)相當(dāng)有限。
關(guān)于PTA的供應(yīng)情況，蓬威和嘉通的裝置重啟以及逸盛海南裝置的降負(fù)運(yùn)行帶來了負(fù)荷的變化。PTA的總負(fù)荷已上漲至83.8%。在需求方面，雖然有幾套聚酯裝置進(jìn)行了檢修，導(dǎo)致部分裝置負(fù)荷略有下調(diào)，但瓶片裝置的負(fù)荷卻有所提升，使得聚酯綜合負(fù)荷小幅提升至87%附近。然而，終端需求依然偏弱，織造負(fù)荷降至歷史同期的低位。
從估值角度看，PTA 2409合約的基差較前一周明顯走弱，目前大約在-10元/噸左右。現(xiàn)貨加工費(fèi)本周維持在277元/噸左右，而2409盤面加工費(fèi)則為302元/噸左右。下游聚酯利潤(rùn)狀況偏好，但PTA的單環(huán)節(jié)面臨虧損。總體來看，本周PTA的供應(yīng)繼續(xù)增加，而終端需求的持續(xù)疲軟給聚酯去庫(kù)存帶來了較大的阻力。預(yù)計(jì)市場(chǎng)將出現(xiàn)減產(chǎn)預(yù)期，加工費(fèi)難以進(jìn)一步壓縮，PTA的成本下跌空間也相對(duì)有限。
在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中，PX供應(yīng)方面出現(xiàn)了積極變化。本周，國(guó)內(nèi)九江石化設(shè)施重新啟動(dòng)，同時(shí)日本也有一套裝置恢復(fù)工作，這導(dǎo)致PX的開工率有所提高。目前，國(guó)內(nèi)PX的開工率大約為86%，而亞洲整體開工率為78.5%左右。在需求端，蓬威的90萬噸和嘉通的300萬噸PTA裝置也相繼重啟，這為PTA的生產(chǎn)帶來了新的動(dòng)力。然而，逸盛海南的250萬噸裝置負(fù)荷有所下降，PTA的總負(fù)荷則上漲至83.8%。
從估值角度看，PX與石腦油及Brent原油的價(jià)格差異顯示，PX的相對(duì)原料估值有所回流。盡管本周原油價(jià)格有所反彈，但PX仍維持了其弱勢(shì)表現(xiàn)。汽油的價(jià)格波動(dòng)在一定的范圍內(nèi)，而芳烴調(diào)油的性價(jià)比則相對(duì)較低。終端需求持續(xù)疲軟，部分受到高溫天氣的影響，開工率降至同期較低水平，這導(dǎo)致了負(fù)反饋效應(yīng)在產(chǎn)業(yè)鏈中較為明顯，整體利潤(rùn)受到壓縮。
就當(dāng)前情況而言，無論是PX的供應(yīng)還是直接需求都已提升到較高水平。從靜態(tài)角度來看，單個(gè)環(huán)節(jié)的供需之間并沒有顯著的矛盾。在終端需求出現(xiàn)改善之前，整個(gè)產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)仍然呈現(xiàn)弱勢(shì)格局。但值得注意的是，近期原油價(jià)格已有所企穩(wěn)，PX的估值在經(jīng)歷了一段時(shí)間的壓縮后，短期內(nèi)進(jìn)一步下行的空間已經(jīng)相當(dāng)有限。
關(guān)于PTA的供應(yīng)情況，蓬威和嘉通的裝置重啟以及逸盛海南裝置的降負(fù)運(yùn)行帶來了負(fù)荷的變化。PTA的總負(fù)荷已上漲至83.8%。在需求方面，雖然有幾套聚酯裝置進(jìn)行了檢修，導(dǎo)致部分裝置負(fù)荷略有下調(diào)，但瓶片裝置的負(fù)荷卻有所提升，使得聚酯綜合負(fù)荷小幅提升至87%附近。然而，終端需求依然偏弱，織造負(fù)荷降至歷史同期的低位。
從估值角度看，PTA 2409合約的基差較前一周明顯走弱，目前大約在-10元/噸左右。現(xiàn)貨加工費(fèi)本周維持在277元/噸左右，而2409盤面加工費(fèi)則為302元/噸左右。下游聚酯利潤(rùn)狀況偏好，但PTA的單環(huán)節(jié)面臨虧損。總體來看，本周PTA的供應(yīng)繼續(xù)增加，而終端需求的持續(xù)疲軟給聚酯去庫(kù)存帶來了較大的阻力。預(yù)計(jì)市場(chǎng)將出現(xiàn)減產(chǎn)預(yù)期，加工費(fèi)難以進(jìn)一步壓縮，PTA的成本下跌空間也相對(duì)有限。
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