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黑色系期貨：熱卷價格仍將承受壓力
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要點摘要：
本周，黑色板塊的商品價格呈現震蕩下行的趨勢，其中煤焦的價格表現相對弱于鋼礦。在黑色品種中，唯獨礦石價格尚未跌破上半年低點，而成材和煤焦的價格則已經跌破了上半年的低點。從宏觀角度來看，國內宏觀政策的利好刺激以及專項債發行速度的加快為盤面價格提供了一定的支撐。然而，海外風險事件的增多對盤面價格形成了拖累。
在基本面上，黑色板塊開始新一輪的負反饋循環，成材和爐料的價格持續走低。當前，黑色板塊面臨三個主要問題：螺紋鋼新舊國標問題、熱卷的高供應量以及鐵水的減產。對于螺紋鋼的新舊國標問題，當前市場上的恐慌情緒已較前期有所緩解，但舊國標螺紋鋼的社會庫存仍然偏高，去化速度偏慢，這對螺紋鋼的期現貨價格構成了壓制。
由于鋼廠虧損嚴重，棒材產線的檢修量有所增加，導致螺紋鋼產量大幅下降，這在一定程度上有助于緩解舊國標問題。隨著后續進入需求旺季，螺紋鋼可能會面臨階段性的供需錯配。熱卷方面，其供應持續處于高位，庫存去化困難，本周的減產力度并不明顯。從需求預估來看，熱卷需求難以出現爆發性增長。因此，熱卷的供需問題需要通過減少供應量來解決。目前，熱卷減產力度不足，短期內熱卷價格仍將承受壓力。
在鐵水方面，本周鐵水產量下降了4.92萬噸，預計后期鐵水產量仍有下降空間，爐料的需求將面臨進一步的減量。然而，爐料端的礦石和煤焦的供應正處于回升階段。鐵水產量的減少將引發黑色板塊持續的負反饋效應。短期內，黑色各品種的價格仍可能維持震蕩下行的趨勢。價格的穩定需要等待熱卷及鐵水產量減少到位、螺紋鋼社會庫存快速去化。
針對螺紋鋼和熱卷的具體情況：
從宏觀角度來看，國內宏觀數據表現較弱，而海外風險事件的增多對盤面價格形成了壓制。在基本面方面，8月份國內鋼廠棒材產線進行了減產檢修，電爐因利潤不佳，停產規模增加，導致螺紋鋼產量環比大幅下降。這主要是由于鋼廠虧損迫使長短流程鋼廠停產減產，以及部分鋼廠為方便舊國標庫存清庫而在8月主動停產減產。
螺紋鋼產量的顯著下降有助于推動舊國標庫存的去化。從社會庫存情況來看，螺紋鋼社會庫存環比下降了16.09萬噸，但降幅偏慢。由于螺紋鋼需求處于季節性淡季，庫存去化主要歸因于產量下降。短期內，螺紋鋼價格仍受到舊國標清庫的壓制。然而，從中長期來看，隨著螺紋鋼進入下半年旺季，需求環比將有所回升，螺紋鋼將可能面臨供需錯配的情況。
對于熱卷方面，其產量環比大幅下降，主要是由于產線檢修和部分地區接單情況不佳導致的減產。需求方面，熱卷下游終端汽車產銷走弱，將對板材需求造成拖累。此外，越南對國內熱卷出口進行反傾銷調查，若認定國內傾銷，將對熱卷的出口造成影響，需關注調查結果。在庫存方面，熱卷庫存環比略有增加，庫存表現不佳，壓力較大。因此，熱卷的供需形勢偏弱，預計短期內成材價格將呈現震蕩偏弱的運行態勢。
本周，黑色板塊的商品價格呈現震蕩下行的趨勢，其中煤焦的價格表現相對弱于鋼礦。在黑色品種中，唯獨礦石價格尚未跌破上半年低點，而成材和煤焦的價格則已經跌破了上半年的低點。從宏觀角度來看，國內宏觀政策的利好刺激以及專項債發行速度的加快為盤面價格提供了一定的支撐。然而，海外風險事件的增多對盤面價格形成了拖累。
在基本面上，黑色板塊開始新一輪的負反饋循環，成材和爐料的價格持續走低。當前，黑色板塊面臨三個主要問題：螺紋鋼新舊國標問題、熱卷的高供應量以及鐵水的減產。對于螺紋鋼的新舊國標問題，當前市場上的恐慌情緒已較前期有所緩解，但舊國標螺紋鋼的社會庫存仍然偏高，去化速度偏慢，這對螺紋鋼的期現貨價格構成了壓制。
由于鋼廠虧損嚴重，棒材產線的檢修量有所增加，導致螺紋鋼產量大幅下降，這在一定程度上有助于緩解舊國標問題。隨著后續進入需求旺季，螺紋鋼可能會面臨階段性的供需錯配。熱卷方面，其供應持續處于高位，庫存去化困難，本周的減產力度并不明顯。從需求預估來看，熱卷需求難以出現爆發性增長。因此，熱卷的供需問題需要通過減少供應量來解決。目前，熱卷減產力度不足，短期內熱卷價格仍將承受壓力。
在鐵水方面，本周鐵水產量下降了4.92萬噸，預計后期鐵水產量仍有下降空間，爐料的需求將面臨進一步的減量。然而，爐料端的礦石和煤焦的供應正處于回升階段。鐵水產量的減少將引發黑色板塊持續的負反饋效應。短期內，黑色各品種的價格仍可能維持震蕩下行的趨勢。價格的穩定需要等待熱卷及鐵水產量減少到位、螺紋鋼社會庫存快速去化。
針對螺紋鋼和熱卷的具體情況：
從宏觀角度來看，國內宏觀數據表現較弱，而海外風險事件的增多對盤面價格形成了壓制。在基本面方面，8月份國內鋼廠棒材產線進行了減產檢修，電爐因利潤不佳，停產規模增加，導致螺紋鋼產量環比大幅下降。這主要是由于鋼廠虧損迫使長短流程鋼廠停產減產，以及部分鋼廠為方便舊國標庫存清庫而在8月主動停產減產。
螺紋鋼產量的顯著下降有助于推動舊國標庫存的去化。從社會庫存情況來看，螺紋鋼社會庫存環比下降了16.09萬噸，但降幅偏慢。由于螺紋鋼需求處于季節性淡季，庫存去化主要歸因于產量下降。短期內，螺紋鋼價格仍受到舊國標清庫的壓制。然而，從中長期來看，隨著螺紋鋼進入下半年旺季，需求環比將有所回升，螺紋鋼將可能面臨供需錯配的情況。
對于熱卷方面，其產量環比大幅下降，主要是由于產線檢修和部分地區接單情況不佳導致的減產。需求方面，熱卷下游終端汽車產銷走弱，將對板材需求造成拖累。此外，越南對國內熱卷出口進行反傾銷調查，若認定國內傾銷，將對熱卷的出口造成影響，需關注調查結果。在庫存方面，熱卷庫存環比略有增加，庫存表現不佳，壓力較大。因此，熱卷的供需形勢偏弱，預計短期內成材價格將呈現震蕩偏弱的運行態勢。
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