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期貨棉價：暫時缺乏持續上行動力
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棉花市場分析報告
棉花（價格變動情況：14690，最近變動-40.00，即-0.27%）當前面臨海外宏觀層面的不穩定因素，導致市場信心普遍偏弱。
一、供應端分析
新的一年度，全球棉花增產的預期十分強烈，其中美國和巴西為主要增長來源。然而，近期美棉的優良率波動較大，這將對未來的棉花產量構成潛在影響。因此，我們需要持續關注這一情況。
二、需求端觀察
紡織企業的開機負荷持續下降，市場對傳統的“金九銀十”需求旺季的預期顯得較為悲觀。需求的改善可能需要時間來逐步實現。
三、進出口情況
7月份，我國紡織品及服裝的出口增速有所放緩，美棉新年度出口簽約大量被取消。這顯示出全球棉花市場的需求有所減弱。
四、庫存角度
從國內紡服終端零售數據來看，仍處于被動累庫階段。織廠對原材料庫存的補充意愿不強，產成品的去庫存化進程緩慢。
五、國際市場解讀
宏觀層面的不穩定因素加劇，對美棉價格構成壓力。盡管近期美棉在市場中的表現相對較為抗跌，但其價格已持續刷新年內新低，位于70美分/磅以下。除了宏觀因素的擾動，新年度棉花大幅增產的預期是抑制美棉價格的最主要因素。即將公布的USDA8月供需報告預計對新年度全球棉花產量不會有太大調整，這意味著新年度全球棉花供大于求的格局已基本確定，對棉價上行構成壓力。
然而，值得注意的是，美棉優良率的連續兩周環比調減，幅度不小，當前美棉優良率為45%，僅比去年同期高4個百分點，這可能為美國新棉產量帶來一定的調減空間。綜合來看，若后續宏觀層面無新增較大刺激因素，擾動逐漸減弱后，美棉價格下方空間有限，但上行仍需更多有利因素，如天氣因素的支撐。
六、國內市場分析
國內市場的基本面偏弱格局短期內難以改變，市場情緒有待提振。在無新增擾動的情況下，棉價下方空間有限。海外宏觀事件對市場情緒的擾動，以及基本面偏弱的背景下疊加其他因素的擾動，使得鄭棉反應較大。目前，國內陳棉庫存處于中性水平，新棉增產預期較強，上游供應充裕。中游紡織企業的開機負荷持續下降，純棉紗32支的紡紗利潤仍然處于虧損狀態。織廠對原材料的補庫意愿不強，產成品的去庫進程緩慢，這一現狀已持續較長時間，并在棉價中有所體現。
按照歷史規律，8月下旬紡織企業的開機負荷會有季節性好轉，但目前市場對此預期較為悲觀。終端方面，紡服出口增幅放緩，紡織品及服裝仍處于被動累庫階段，這一階段的持續時間可能超過歷史均值。綜合來看，市場對“金九銀十”傳統需求旺季的信心不足，棉價暫時缺乏持續上行動力，但在無超預期利空因素影響下，棉價下方空間也相對有限。短期內，市場可能以反彈態度對待，價格將以區間波動為主。
棉花（價格變動情況：14690，最近變動-40.00，即-0.27%）當前面臨海外宏觀層面的不穩定因素，導致市場信心普遍偏弱。
一、供應端分析
新的一年度，全球棉花增產的預期十分強烈，其中美國和巴西為主要增長來源。然而，近期美棉的優良率波動較大，這將對未來的棉花產量構成潛在影響。因此，我們需要持續關注這一情況。
二、需求端觀察
紡織企業的開機負荷持續下降，市場對傳統的“金九銀十”需求旺季的預期顯得較為悲觀。需求的改善可能需要時間來逐步實現。
三、進出口情況
7月份，我國紡織品及服裝的出口增速有所放緩，美棉新年度出口簽約大量被取消。這顯示出全球棉花市場的需求有所減弱。
四、庫存角度
從國內紡服終端零售數據來看，仍處于被動累庫階段。織廠對原材料庫存的補充意愿不強，產成品的去庫存化進程緩慢。
五、國際市場解讀
宏觀層面的不穩定因素加劇，對美棉價格構成壓力。盡管近期美棉在市場中的表現相對較為抗跌，但其價格已持續刷新年內新低，位于70美分/磅以下。除了宏觀因素的擾動，新年度棉花大幅增產的預期是抑制美棉價格的最主要因素。即將公布的USDA8月供需報告預計對新年度全球棉花產量不會有太大調整，這意味著新年度全球棉花供大于求的格局已基本確定，對棉價上行構成壓力。
然而，值得注意的是，美棉優良率的連續兩周環比調減，幅度不小，當前美棉優良率為45%，僅比去年同期高4個百分點，這可能為美國新棉產量帶來一定的調減空間。綜合來看，若后續宏觀層面無新增較大刺激因素，擾動逐漸減弱后，美棉價格下方空間有限，但上行仍需更多有利因素，如天氣因素的支撐。
六、國內市場分析
國內市場的基本面偏弱格局短期內難以改變，市場情緒有待提振。在無新增擾動的情況下，棉價下方空間有限。海外宏觀事件對市場情緒的擾動，以及基本面偏弱的背景下疊加其他因素的擾動，使得鄭棉反應較大。目前，國內陳棉庫存處于中性水平，新棉增產預期較強，上游供應充裕。中游紡織企業的開機負荷持續下降，純棉紗32支的紡紗利潤仍然處于虧損狀態。織廠對原材料的補庫意愿不強，產成品的去庫進程緩慢，這一現狀已持續較長時間，并在棉價中有所體現。
按照歷史規律，8月下旬紡織企業的開機負荷會有季節性好轉，但目前市場對此預期較為悲觀。終端方面，紡服出口增幅放緩，紡織品及服裝仍處于被動累庫階段，這一階段的持續時間可能超過歷史均值。綜合來看，市場對“金九銀十”傳統需求旺季的信心不足，棉價暫時缺乏持續上行動力，但在無超預期利空因素影響下，棉價下方空間也相對有限。短期內，市場可能以反彈態度對待，價格將以區間波動為主。
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