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成品鋼期貨：行情遲遲未能有效企穩
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進入八月，隨著傳統旺季的悄然逼近，黑色系市場卻遭遇了一股寒流。各類品種的價格紛紛創下年內新低，尤其成品鋼價格急速下滑，其中云南地區建材價格的累計跌幅更是高達600元。這一波“負反饋”機制在行業內持續發酵，對市場信心造成了嚴重打擊。
最新統計數據揭示，鋼坯的平均虧損幅度在200-250元/噸之間，型材虧損50-100元/噸，板卷和建材的虧損也在100-200元/噸的范圍內，焊管則每噸虧損約50元。在此背景下，超過35家鋼廠紛紛宣布了檢查計劃，令人憂心的是，鋼廠的盈利率已跌至歷史新低——僅5.21%，整個行業正面臨嚴峻的挑戰。
鋼價的下跌進一步加劇了鋼廠的虧損，從而引發了減產潮。這一連串的反應又進一步推動了原料價格的下行，形成了一個惡性循環。中鋼網的首席分析師牟世勇指出，當前市場的負反饋邏輯清晰可見，即鋼價下跌導致鋼廠虧損，進而導致減產和原料價格下行，最終再次影響鋼價的走勢，這一系列反應正在深刻改變市場格局。
牟世勇認為，這次負反饋的邏輯與春節期間的負反饋有相似之處。其形成需要兩個關鍵條件：一是鋼材需求的缺乏使得價格彈性失效；二是鋼廠雖部分產能仍能維持，但尚未全面虧損。然而，當前鋼廠盈利率的數據創下有統計以來的新低，行業普遍處于虧損狀態。在無外力干預的情況下，鋼廠主動進行檢修減產，五大鋼材的產量出現了大幅下滑，螺紋鋼的產量之低甚至可與春節假期相比。
就負反饋的力度而言，兩次負反饋的節奏并不一致，本次負反饋筑底的時間可能會縮短。中鋼網的另一位分析師孟新珂表示，從節奏上看，本次負反饋與春節的一二階段時間相近，但預計第二階段的時間會明顯短于第一階段，之后將更快進入第三階段進行筑底。
他進一步解釋，鋼材市場的負反饋可分為三個階段。第一階段工廠利潤收縮，減產預期出現，但實際減產規模較小；第二階段利潤繼續快速收縮至工廠無法承受，被動減產形成規模；第三階段則是供需關系出現新一輪平衡，庫存壓力減少，等待筑底并尋找反彈機會。
從6月份開始，五大材料庫存從2500萬噸減少到1000萬噸，預示了負反饋的可能性。然而直到7月下旬，鐵水的產量才出現明顯下滑。這長達一個月的醞釀期使得價格估值極低，這也是當前鋼價沒有像春節期間跌幅那么大的原因之一。現在的現貨價格已經跌破2022年的低位，鋼廠停產檢修增多，留給第二、三階段的時間可能更少。
對于市場未來的走向，若陷入惡性循環，人們不禁要問拐點將出現在哪里。有人回顧了2014-2015年的經歷，當時螺紋鋼價格降至1600元/噸，隨后靠供給側結構性改革和房價上漲才渡過危機。如今，房地產市場的低迷和有效需求的不足使市場熱議不斷，鋼貿商大多持悲觀態度。
盡管黑色產業鏈的估值已達到相對低位，但行情遲遲未能有效企穩的核心問題是缺乏持續有力的利多驅動。牟世勇表示。他進一步指出，盡管需求端短期內沒有提振跡象，但7月底的會議已對下半年政策支持的強度發出了積極信號。此外，美聯儲9月降息的可能性為國內貨幣政策的發力提供了空間，有望為需求端的回暖構建正面預期。在供給端已看到積極的轉變跡象，眾多鋼廠公布檢修計劃，產量數據快速下降，鋼材總庫存水平整體健康。
因此，下半年鋼市雖悲觀但仍有希望。鋼貿商在經營中應控制整體庫存規模，把握住階段性反彈行情。對于前期庫存積壓的商家而言，現在是積極降庫、優化庫存結構、實現資金回籠的良好時機。
最新統計數據揭示，鋼坯的平均虧損幅度在200-250元/噸之間，型材虧損50-100元/噸，板卷和建材的虧損也在100-200元/噸的范圍內，焊管則每噸虧損約50元。在此背景下，超過35家鋼廠紛紛宣布了檢查計劃，令人憂心的是，鋼廠的盈利率已跌至歷史新低——僅5.21%，整個行業正面臨嚴峻的挑戰。
鋼價的下跌進一步加劇了鋼廠的虧損，從而引發了減產潮。這一連串的反應又進一步推動了原料價格的下行，形成了一個惡性循環。中鋼網的首席分析師牟世勇指出，當前市場的負反饋邏輯清晰可見，即鋼價下跌導致鋼廠虧損，進而導致減產和原料價格下行，最終再次影響鋼價的走勢，這一系列反應正在深刻改變市場格局。
牟世勇認為，這次負反饋的邏輯與春節期間的負反饋有相似之處。其形成需要兩個關鍵條件：一是鋼材需求的缺乏使得價格彈性失效；二是鋼廠雖部分產能仍能維持，但尚未全面虧損。然而，當前鋼廠盈利率的數據創下有統計以來的新低，行業普遍處于虧損狀態。在無外力干預的情況下，鋼廠主動進行檢修減產，五大鋼材的產量出現了大幅下滑，螺紋鋼的產量之低甚至可與春節假期相比。
就負反饋的力度而言，兩次負反饋的節奏并不一致，本次負反饋筑底的時間可能會縮短。中鋼網的另一位分析師孟新珂表示，從節奏上看，本次負反饋與春節的一二階段時間相近，但預計第二階段的時間會明顯短于第一階段，之后將更快進入第三階段進行筑底。
他進一步解釋，鋼材市場的負反饋可分為三個階段。第一階段工廠利潤收縮，減產預期出現，但實際減產規模較小；第二階段利潤繼續快速收縮至工廠無法承受，被動減產形成規模；第三階段則是供需關系出現新一輪平衡，庫存壓力減少，等待筑底并尋找反彈機會。
從6月份開始，五大材料庫存從2500萬噸減少到1000萬噸，預示了負反饋的可能性。然而直到7月下旬，鐵水的產量才出現明顯下滑。這長達一個月的醞釀期使得價格估值極低，這也是當前鋼價沒有像春節期間跌幅那么大的原因之一。現在的現貨價格已經跌破2022年的低位，鋼廠停產檢修增多，留給第二、三階段的時間可能更少。
對于市場未來的走向，若陷入惡性循環，人們不禁要問拐點將出現在哪里。有人回顧了2014-2015年的經歷，當時螺紋鋼價格降至1600元/噸，隨后靠供給側結構性改革和房價上漲才渡過危機。如今，房地產市場的低迷和有效需求的不足使市場熱議不斷，鋼貿商大多持悲觀態度。
盡管黑色產業鏈的估值已達到相對低位，但行情遲遲未能有效企穩的核心問題是缺乏持續有力的利多驅動。牟世勇表示。他進一步指出，盡管需求端短期內沒有提振跡象，但7月底的會議已對下半年政策支持的強度發出了積極信號。此外，美聯儲9月降息的可能性為國內貨幣政策的發力提供了空間，有望為需求端的回暖構建正面預期。在供給端已看到積極的轉變跡象，眾多鋼廠公布檢修計劃，產量數據快速下降，鋼材總庫存水平整體健康。
因此，下半年鋼市雖悲觀但仍有希望。鋼貿商在經營中應控制整體庫存規模，把握住階段性反彈行情。對于前期庫存積壓的商家而言，現在是積極降庫、優化庫存結構、實現資金回籠的良好時機。
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