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期貨生豬：價格已突破前期心理高點
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現階段從市場調研及企業出欄數據來看，大型上市集團及規模化企業仍存在一定程度的滾動壓欄現象。盡管作為批次生產，它們不可能持續過度壓欄，但8月之前的壓欄壓力仍會逐漸釋放。然而，鑒于當前生豬價格相對較高，出欄節奏相對較慢。這意味著，盡管8月這些大型企業將釋放部分前期壓欄壓力，但壓欄的部分仍可能呈現小幅增加的趨勢，這反映在出欄體重的增加上。
最不確定的因素來自二育及中小企業的出欄節奏。當前現貨價格已突破前期心理高點，且對上方價格沒有設定明顯限制。在飼料價格較低的情況下，這些企業有動力持續壓欄，以增大單頭豬的出欄利潤。這種壓欄現象可能會持續后移，成為未來打破市場供需平衡及改變當前上漲勢頭的主要因素。
8月下旬學校開學將增加團餐需求，而隨著天氣轉涼，也將進入“貼秋膘”的季節。此外，出欄體重和標肥價差顯示肥豬供應相對偏緊。因此，中秋節前生豬現貨價格持續下跌的可能性不大。然而，從現貨市場情緒來看，雖然已超越謹慎情緒，但尚未進入過度看漲情緒狀態。多數養殖戶仍在采取節奏性壓欄觀望的策略，因此難以判斷當前豬價是否為階段性最高點，但預計離高點已不遠。
若市場維持持續看漲情緒，而生豬價格在中秋之前沒有階段性回落釋放壓欄，進入10月肥豬備貨季節，市場信心可能更加堅定。供給端持續壓欄看漲，而在相關替代肉類產能相對充裕的情況下，替代需求可能會增加。這可能會使2022年的行情再度重演。若能在中秋之前適當釋放壓欄壓力，節后將有增重空間，旺季價格相對安全，不會低于預期太多。
從期貨角度看，在強烈的看漲情緒支撐和期現基差較大的拉動下，2409合約有望突破20000關口。然而，突破此關口后繼續上漲的風險較大，不建議追高，可保留輕倉策略。而對于2011合約，從理論上講其估值并不高，后期仍有一定上漲空間。若能跟隨現貨回調一波，則進場相對安全。
在7月上中旬，市場普遍預期三季度生豬價格高點在10元左右。然而，隨著生豬價格順利突破10元關口，二育養殖戶的期待也相對提高。目前養殖端認為三季度豬價的高點可能達到12-13元/斤，壓欄看漲情緒較強。盡管8月商品豬出欄均重沒有顯著變化，但市場預期隨著需求旺季的逐步到來，8月下旬出欄體重將逐漸增加。
近期市場呈現出近強遠弱的態勢，期貨盤面貼水擴大。8月初全國絕大多數省份的生豬現貨價格持續上漲。由于2409合約即將交割，期貨盤面隨之反彈。截至8月12日，2409合約基差為1120，處于歷史相對高位，這在一定程度上反映了市場對階段性釋放壓力的預期，目前的基差顯得相對合理。
市場預期中秋及國慶節后將進入階段性需求淡季及產能逐漸增加的時期。因此，2411合約并未跟隨現貨價格上漲，8月以來其基差呈現震蕩上行趨勢。然而，考慮到2411合約交割的標豬可以育肥至11月底出欄，從理論上看其價格不應過低。我們需要等待其回調后，再判斷基差的合理性。
在合約價差方面，由于2409合約臨近交割，其價差交易的意義不大。而2501合約作為春節合約，在小年附近的最后交易日內，屠宰企業多數放假，對于生豬來說屬于需求淡季。此外，二季度能繁母豬產能持續恢復，使得該合約價格相對較低。從2411合約及2501合約的交易邏輯來看，目前的價差顯得相對合理。從趨勢看，上方仍有一定上漲空間。預計后期隨著現貨供給壓力的集中釋放及看漲情緒的轉變、需求旺季的不及預期以及現貨價格的大幅回調可能導致近月合約回調幅度較大。這可能會使得2411合約與2501合約的價差開始縮窄。
最不確定的因素來自二育及中小企業的出欄節奏。當前現貨價格已突破前期心理高點，且對上方價格沒有設定明顯限制。在飼料價格較低的情況下，這些企業有動力持續壓欄，以增大單頭豬的出欄利潤。這種壓欄現象可能會持續后移，成為未來打破市場供需平衡及改變當前上漲勢頭的主要因素。
8月下旬學校開學將增加團餐需求，而隨著天氣轉涼，也將進入“貼秋膘”的季節。此外，出欄體重和標肥價差顯示肥豬供應相對偏緊。因此，中秋節前生豬現貨價格持續下跌的可能性不大。然而，從現貨市場情緒來看，雖然已超越謹慎情緒，但尚未進入過度看漲情緒狀態。多數養殖戶仍在采取節奏性壓欄觀望的策略，因此難以判斷當前豬價是否為階段性最高點，但預計離高點已不遠。
若市場維持持續看漲情緒，而生豬價格在中秋之前沒有階段性回落釋放壓欄，進入10月肥豬備貨季節，市場信心可能更加堅定。供給端持續壓欄看漲，而在相關替代肉類產能相對充裕的情況下，替代需求可能會增加。這可能會使2022年的行情再度重演。若能在中秋之前適當釋放壓欄壓力，節后將有增重空間，旺季價格相對安全，不會低于預期太多。
從期貨角度看，在強烈的看漲情緒支撐和期現基差較大的拉動下，2409合約有望突破20000關口。然而，突破此關口后繼續上漲的風險較大，不建議追高，可保留輕倉策略。而對于2011合約，從理論上講其估值并不高，后期仍有一定上漲空間。若能跟隨現貨回調一波，則進場相對安全。
在7月上中旬，市場普遍預期三季度生豬價格高點在10元左右。然而，隨著生豬價格順利突破10元關口，二育養殖戶的期待也相對提高。目前養殖端認為三季度豬價的高點可能達到12-13元/斤，壓欄看漲情緒較強。盡管8月商品豬出欄均重沒有顯著變化，但市場預期隨著需求旺季的逐步到來，8月下旬出欄體重將逐漸增加。
近期市場呈現出近強遠弱的態勢，期貨盤面貼水擴大。8月初全國絕大多數省份的生豬現貨價格持續上漲。由于2409合約即將交割，期貨盤面隨之反彈。截至8月12日，2409合約基差為1120，處于歷史相對高位，這在一定程度上反映了市場對階段性釋放壓力的預期，目前的基差顯得相對合理。
市場預期中秋及國慶節后將進入階段性需求淡季及產能逐漸增加的時期。因此，2411合約并未跟隨現貨價格上漲，8月以來其基差呈現震蕩上行趨勢。然而，考慮到2411合約交割的標豬可以育肥至11月底出欄，從理論上看其價格不應過低。我們需要等待其回調后，再判斷基差的合理性。
在合約價差方面，由于2409合約臨近交割，其價差交易的意義不大。而2501合約作為春節合約，在小年附近的最后交易日內，屠宰企業多數放假，對于生豬來說屬于需求淡季。此外，二季度能繁母豬產能持續恢復，使得該合約價格相對較低。從2411合約及2501合約的交易邏輯來看，目前的價差顯得相對合理。從趨勢看，上方仍有一定上漲空間。預計后期隨著現貨供給壓力的集中釋放及看漲情緒的轉變、需求旺季的不及預期以及現貨價格的大幅回調可能導致近月合約回調幅度較大。這可能會使得2411合約與2501合約的價差開始縮窄。
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