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滬鋅期貨：呈現出明顯的下行趨勢
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在過去的一個月里，受宏觀經濟環境的波及，滬鋅的價格呈現出明顯的下行趨勢。在近一個月的交易期內，主力合約價格一再跌破關鍵支撐位，直至近期宏觀環境有所回暖，才得以見到價格的微弱反彈。
從宏觀角度來看，美國勞工統計局于當地時間8月14日晚發布的數據顯示，美國7月份的消費者價格指數（CPI）同比上漲了2.9%，這是連續第四個月的回落，且首次跌破2021年4月以來的3%大關。市場普遍認為這一數據符合預期，再次確認了通脹降溫的趨勢，為美聯儲9月份的降息打開了大門。
在供應端方面，根據SMM的調研結果，進入7月份后，國內冶煉廠的產量出現了超預期的下降。這主要是由于四川地區受到暴雨天氣的沖擊，當地企業的生產活動受到阻礙。此外，云南、廣東、廣西等地的企業也出現了超預期的減產和控產情況，這導致了一定程度的產量減少。
與此同時，7月的檢修工作主要集中在河南、內蒙、陜西、甘肅、青海等地。盡管湖南、云南部分地區的冶煉廠恢復了檢修，但從整體來看，產量下降的趨勢仍然明顯。由于鋅礦石供應緊張，加工費用持續保持在低位，上周國產鋅精礦的加工費均價依然維持在1450元/金屬噸左右。這導致冶煉廠的利潤在此背景下持續下滑，近期大致在（-2700）元/噸至（-2400）元/噸之間。進口方面，進口利潤處于較低水平，目前尚無明確的改善跡象。
在需求端方面，SMM的調研數據顯示，盡管上周鋅價出現了大幅下跌，但這對實際消費的改善程度有限。其中，由于鋅價走低，鍍鋅企業的補庫行為和集中生產后的停產使得開工率小幅改善，環比上升了0.93個百分點至58.63%。壓鑄鋅合金方面，盡管部分終端低價刺激了小幅補庫，但增量并不明顯。同時，由于高溫和訂單不足的影響，仍有部分企業進行了停產檢修，導致開工率整體環比下降了1.38個百分點至54.88%。隨著傳統淡季的到來，氧化鋅的周內實際訂單并未出現明顯改善。
從庫存的角度看，截至8月14日的LME庫存為26.23萬噸。而截至8月9日的SHFE庫存雖有所下跌至9.65萬噸，但與往年同期相比仍處高位。SMM七地鋅錠周度庫存也有所下降至13.71萬噸。總體來看，礦端緊缺以及冶煉端減產帶來的供應端擾動與偏寬松的宏觀環境將為鋅價提供一定支持。然而，考慮到傳統淡季的需求不足，鋅價難以持續上漲。未來的焦點預計仍集中在宏觀環境和礦端緊缺問題上，投資者可考慮在低位時適當進行多頭交易。
從宏觀角度來看，美國勞工統計局于當地時間8月14日晚發布的數據顯示，美國7月份的消費者價格指數（CPI）同比上漲了2.9%，這是連續第四個月的回落，且首次跌破2021年4月以來的3%大關。市場普遍認為這一數據符合預期，再次確認了通脹降溫的趨勢，為美聯儲9月份的降息打開了大門。
在供應端方面，根據SMM的調研結果，進入7月份后，國內冶煉廠的產量出現了超預期的下降。這主要是由于四川地區受到暴雨天氣的沖擊，當地企業的生產活動受到阻礙。此外，云南、廣東、廣西等地的企業也出現了超預期的減產和控產情況，這導致了一定程度的產量減少。
與此同時，7月的檢修工作主要集中在河南、內蒙、陜西、甘肅、青海等地。盡管湖南、云南部分地區的冶煉廠恢復了檢修，但從整體來看，產量下降的趨勢仍然明顯。由于鋅礦石供應緊張，加工費用持續保持在低位，上周國產鋅精礦的加工費均價依然維持在1450元/金屬噸左右。這導致冶煉廠的利潤在此背景下持續下滑，近期大致在（-2700）元/噸至（-2400）元/噸之間。進口方面，進口利潤處于較低水平，目前尚無明確的改善跡象。
在需求端方面，SMM的調研數據顯示，盡管上周鋅價出現了大幅下跌，但這對實際消費的改善程度有限。其中，由于鋅價走低，鍍鋅企業的補庫行為和集中生產后的停產使得開工率小幅改善，環比上升了0.93個百分點至58.63%。壓鑄鋅合金方面，盡管部分終端低價刺激了小幅補庫，但增量并不明顯。同時，由于高溫和訂單不足的影響，仍有部分企業進行了停產檢修，導致開工率整體環比下降了1.38個百分點至54.88%。隨著傳統淡季的到來，氧化鋅的周內實際訂單并未出現明顯改善。
從庫存的角度看，截至8月14日的LME庫存為26.23萬噸。而截至8月9日的SHFE庫存雖有所下跌至9.65萬噸，但與往年同期相比仍處高位。SMM七地鋅錠周度庫存也有所下降至13.71萬噸。總體來看，礦端緊缺以及冶煉端減產帶來的供應端擾動與偏寬松的宏觀環境將為鋅價提供一定支持。然而，考慮到傳統淡季的需求不足，鋅價難以持續上漲。未來的焦點預計仍集中在宏觀環境和礦端緊缺問題上，投資者可考慮在低位時適當進行多頭交易。
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