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菜籽油期貨：有支撐但漲幅非常有限
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在短期內(nèi)，由于八月以后加拿大菜籽的主要產(chǎn)區(qū)迎來了一場久違的降雨，這一情況被看作是豐收的前兆。同時，國內(nèi)的三季度菜籽也出現(xiàn)了大量到港的情況，再加上美豆新作的供應(yīng)相對寬松，這一連串的因素共同作用，導(dǎo)致了國內(nèi)外豆菜油價格的同步下滑。然而，加拿大菜籽的部分產(chǎn)區(qū)優(yōu)良率出現(xiàn)了大幅度的下滑，新作的產(chǎn)量因此存在一定程度的不確定性。隨著九月的到來，菜籽開始進(jìn)入收割期，這種不確定性逐漸發(fā)酵，可能會對價格形成支撐。
具體到加拿大菜籽的出口與產(chǎn)量情況，2023至2024年度因出口不暢而使總需求受到拖累。而到了2024至2025年度，情況則出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變，與前一年相比，加拿大菜籽實現(xiàn)了增產(chǎn)，供需關(guān)系連續(xù)兩年趨于寬松。但值得注意的是，今年七月下旬至八月初的高溫干旱天氣給該國西部的作物帶來了嚴(yán)重?fù)p害。特別是阿爾伯塔省，其菜籽優(yōu)良率從最高的71.8%驟降至38.8%；薩斯喀徹溫省的優(yōu)良率也由84%下降至68%。雖然目前干旱對加拿大菜籽單產(chǎn)的具體影響尚未完全評估，市場交易也暫時停滯，但預(yù)測的1862.8萬噸產(chǎn)量可能無法完全實現(xiàn)，這導(dǎo)致了2024至2025年度的供需寬松幅度有所縮減。
就國內(nèi)方面而言，今年進(jìn)口加拿大菜籽給予了油廠正壓榨利潤，極大地提升了他們的采購積極性。據(jù)預(yù)估數(shù)據(jù)，今年七月至九月，加拿大菜籽的到港量分別預(yù)計為50萬噸、45.5萬噸和45萬噸。截至8月9日當(dāng)周，國內(nèi)菜籽庫存達(dá)到52.7萬噸，菜油庫存為48.6萬噸，均處于歷史高位。
從長期角度來看，十月份后加拿大2024至2025年度的新作菜籽將完成收割，減產(chǎn)的程度也將逐漸得到驗證。與此同時，歐盟及烏克蘭的菜籽收割也將結(jié)束新作減產(chǎn)的影響將開始交易，并疊加中國禁止進(jìn)口生柴的影響，這將為菜油國內(nèi)消費帶來一定支撐。然而，國內(nèi)在十月至十一月間的菜籽到港量預(yù)計仍將保持在高位，分別為33萬噸和52萬噸。因此，四季度菜油庫存的消化難度依然較大，這將對國內(nèi)價格形成拖累。
總體來說，短期內(nèi)2024至2025年度的美豆及加拿大菜籽的豐產(chǎn)預(yù)期將得以維持。與此同時，馬來西亞及印度尼西亞的棕櫚油也正處于累庫周期中。加之國內(nèi)油脂庫存高企以及豆菜油的到港量依然較大，供應(yīng)端的壓力尚未完全釋放。因此，雖然從八月二十日起美豆主產(chǎn)區(qū)將逐漸轉(zhuǎn)向干旱、加拿大菜籽新作產(chǎn)量存在不確定性以及國內(nèi)雙節(jié)的來臨將帶動下游備貨消費為國內(nèi)油脂價格提供一定支撐但漲幅卻非常有限整體走勢繼續(xù)偏弱運(yùn)行。
而在長期視角下，隨著四季度棕櫚油產(chǎn)地的減產(chǎn)期到來，庫存將逐漸消耗掉，而到了2024至2025年度，美豆及加拿大菜籽的收割壓力將有所減弱，國內(nèi)進(jìn)入油脂消費的旺季國內(nèi)外供需形勢的好轉(zhuǎn)，將為油脂價格的重新走強(qiáng)提供了可能。
具體到加拿大菜籽的出口與產(chǎn)量情況，2023至2024年度因出口不暢而使總需求受到拖累。而到了2024至2025年度，情況則出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變，與前一年相比，加拿大菜籽實現(xiàn)了增產(chǎn)，供需關(guān)系連續(xù)兩年趨于寬松。但值得注意的是，今年七月下旬至八月初的高溫干旱天氣給該國西部的作物帶來了嚴(yán)重?fù)p害。特別是阿爾伯塔省，其菜籽優(yōu)良率從最高的71.8%驟降至38.8%；薩斯喀徹溫省的優(yōu)良率也由84%下降至68%。雖然目前干旱對加拿大菜籽單產(chǎn)的具體影響尚未完全評估，市場交易也暫時停滯，但預(yù)測的1862.8萬噸產(chǎn)量可能無法完全實現(xiàn)，這導(dǎo)致了2024至2025年度的供需寬松幅度有所縮減。
就國內(nèi)方面而言，今年進(jìn)口加拿大菜籽給予了油廠正壓榨利潤，極大地提升了他們的采購積極性。據(jù)預(yù)估數(shù)據(jù)，今年七月至九月，加拿大菜籽的到港量分別預(yù)計為50萬噸、45.5萬噸和45萬噸。截至8月9日當(dāng)周，國內(nèi)菜籽庫存達(dá)到52.7萬噸，菜油庫存為48.6萬噸，均處于歷史高位。
從長期角度來看，十月份后加拿大2024至2025年度的新作菜籽將完成收割，減產(chǎn)的程度也將逐漸得到驗證。與此同時，歐盟及烏克蘭的菜籽收割也將結(jié)束新作減產(chǎn)的影響將開始交易，并疊加中國禁止進(jìn)口生柴的影響，這將為菜油國內(nèi)消費帶來一定支撐。然而，國內(nèi)在十月至十一月間的菜籽到港量預(yù)計仍將保持在高位，分別為33萬噸和52萬噸。因此，四季度菜油庫存的消化難度依然較大，這將對國內(nèi)價格形成拖累。
總體來說，短期內(nèi)2024至2025年度的美豆及加拿大菜籽的豐產(chǎn)預(yù)期將得以維持。與此同時，馬來西亞及印度尼西亞的棕櫚油也正處于累庫周期中。加之國內(nèi)油脂庫存高企以及豆菜油的到港量依然較大，供應(yīng)端的壓力尚未完全釋放。因此，雖然從八月二十日起美豆主產(chǎn)區(qū)將逐漸轉(zhuǎn)向干旱、加拿大菜籽新作產(chǎn)量存在不確定性以及國內(nèi)雙節(jié)的來臨將帶動下游備貨消費為國內(nèi)油脂價格提供一定支撐但漲幅卻非常有限整體走勢繼續(xù)偏弱運(yùn)行。
而在長期視角下，隨著四季度棕櫚油產(chǎn)地的減產(chǎn)期到來，庫存將逐漸消耗掉，而到了2024至2025年度，美豆及加拿大菜籽的收割壓力將有所減弱，國內(nèi)進(jìn)入油脂消費的旺季國內(nèi)外供需形勢的好轉(zhuǎn)，將為油脂價格的重新走強(qiáng)提供了可能。
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