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生豬期貨：基本面并未出現顯著矛盾
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對于2024年下半年的市場情況，基本面并未出現顯著矛盾。由于前期能繁母豬的產能基數調整，為市場底部提供了支撐。盡管2024年下半年生豬出欄有所恢復，但目前尚未觀察到產能的大幅增長。與此同時，下半年自然狀態下的生豬消費逐漸好轉，為價格穩定提供了基礎。當前價格處于高位，但鑒于沒有進一步的供應減少跡象，價格也缺乏繼續上漲的動力。
今年市場增重的態度相對謹慎，但在超額養殖利潤的驅動下，市場通過延長時間來換取增重的空間。盡管增重的幅度有所下降，但時間在不斷延長，這給市場帶來了持續的壓制。因此，整體來看，下半年市場將呈現寬幅震蕩的基本面。豬價將逐步從高位震蕩下移，未來的核心問題將集中在節奏的博弈上。
價格與基本面的匹配是一個關鍵問題。市場總是關注供需關系，即豬只的多寡，但核心問題在于定價機制。這是一個我們需深入探討的終極問題。我們不會給出具體價格，而是提出一種思考方向。
7月到8月的價格上漲，反映了市場對前期能繁母豬損失的缺口、階段性供應后移的缺口以及情緒端的超額定價的認可。在這種短期快速上漲的過程中，情緒價往往超出供需本身。一旦價格上漲的趨勢告一段落，初期會出現擠出亢奮情緒的情況，這種情緒的轉變可能導致連續的下跌，直到某一位置出現分歧，使連續下跌轉變為漲漲跌跌的態勢。這一過程的時間不會太長。
在考慮價格與能繁母豬缺口的問題時，我們需要思考接下來的供應是否會有增量。如果沒有增量，在擠出情緒后，價格可能趨于穩定；如果有增量，價格可能延續下跌趨勢，并在漲漲跌跌中不斷下移。關鍵問題是9月份是否有增量，我們認為很可能存在，盡管量級尚不確定。
我們已經考慮了供應后移帶來的拋壓問題。拋壓涉及到兩個問題：積攢了多少供應以及以何種節奏出售。積攢的供應量以及體重的積累是我們需要關注的大體定性。此外，集團體重不高，二育群體占比不大，這意味著市場上積壓的豬只數量相對較多且體型偏小。而如何出售則需要關注市場預期，甚至市場是否再次活躍起來也是一個問號。
短期內，我們還需要考慮9月的需求情況。需求是一個慢變量，但9月是開學季以及中秋國慶雙節的備貨期，這使需求有邊際變化。如果9月的賣壓與需求相匹配，可能會產生一個不錯的需求；但如果賣壓延至10月，需求可能無法承接。
今年市場增重的態度相對謹慎，但在超額養殖利潤的驅動下，市場通過延長時間來換取增重的空間。盡管增重的幅度有所下降，但時間在不斷延長，這給市場帶來了持續的壓制。因此，整體來看，下半年市場將呈現寬幅震蕩的基本面。豬價將逐步從高位震蕩下移，未來的核心問題將集中在節奏的博弈上。
價格與基本面的匹配是一個關鍵問題。市場總是關注供需關系，即豬只的多寡，但核心問題在于定價機制。這是一個我們需深入探討的終極問題。我們不會給出具體價格，而是提出一種思考方向。
7月到8月的價格上漲，反映了市場對前期能繁母豬損失的缺口、階段性供應后移的缺口以及情緒端的超額定價的認可。在這種短期快速上漲的過程中，情緒價往往超出供需本身。一旦價格上漲的趨勢告一段落，初期會出現擠出亢奮情緒的情況，這種情緒的轉變可能導致連續的下跌，直到某一位置出現分歧，使連續下跌轉變為漲漲跌跌的態勢。這一過程的時間不會太長。
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