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蛋白粕期貨：期貨市場預(yù)計將偏弱運行
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近期，芝加哥期貨交易所（CBOT）的大豆價格以及國內(nèi)豆粕、菜粕價格均呈現(xiàn)低位態(tài)勢，透露出一些企穩(wěn)的跡象。然而，市場仍然未見顯著的反彈走勢。從長遠(yuǎn)角度看，價格方向的選擇充滿不確定性。短期內(nèi)，市場可能繼續(xù)小幅探底，而向上驅(qū)動則顯得不足。
從基本面因素分析，當(dāng)前美豆新作生長周期接近尾聲。雖然八月底九月初的天氣略顯干燥，對作物的收割產(chǎn)生有利影響，但在八月份最后一周的輕微旱情并未對產(chǎn)量構(gòu)成實質(zhì)性影響。然而，美豆的出口情況一直表現(xiàn)平平，這主要源于其價格與南美相比不具競爭優(yōu)勢。盡管近期美豆價格下跌后出口數(shù)據(jù)略有好轉(zhuǎn)，但整體競爭力依然不足，這可能在后期收割后進(jìn)一步顯現(xiàn)。
在美豆平衡表方面，八月份的報告出乎市場預(yù)期，單產(chǎn)和面積均偏高，而出口帶來了一定程度的彌補。目前，農(nóng)業(yè)調(diào)查機構(gòu)profarmer正在進(jìn)行作物巡查。初步結(jié)果顯示，南達(dá)科他、內(nèi)布拉斯加和印第安納的情況較去年為佳，僅俄亥俄狀態(tài)一般。在外盤表現(xiàn)方面，CBOT大豆凈空頭寸仍在約17萬張左右，雖然凈空增加的可能性不大，但資金也難以迅速減倉實現(xiàn)利潤，這將在減倉過程中為價格反彈創(chuàng)造一定條件�？傮w來看，價格進(jìn)一步下跌的難度雖大但幅度有限，若資金減倉，價格反彈速度亦不會很快，整體市場處于一種微妙的平衡狀態(tài)。
從國外現(xiàn)貨的角度看，美灣的貼水價格近期低于巴西舊作價格。具體而言，巴西舊作價格約在250左右，而美灣新作則在230至240左右。國內(nèi)商業(yè)對巴西近月大豆的采購興趣持續(xù)低于遠(yuǎn)月大豆，導(dǎo)致近期榨利略有惡化，油廠采購量也有所下降。對于國內(nèi)大豆到港情況，8月份后逐漸減少，短期內(nèi)壓力依然較大，這是市場早已預(yù)料到的情形。
就國內(nèi)供需而言，預(yù)計大豆和豆粕庫存將繼續(xù)上升，并在9月份達(dá)到峰值。目前看來，這一趨勢仍可能持續(xù)。國內(nèi)現(xiàn)貨價格方面，雖然略有企穩(wěn)，但基差前期已出現(xiàn)上漲。預(yù)計四季度現(xiàn)貨市場可能有所企穩(wěn)，但期貨市場預(yù)計將偏弱運行。
對于國內(nèi)菜籽系列，雖然之前存在對供應(yīng)量的擔(dān)憂，但事實上從菜籽和菜粕的庫存來看，情況較為寬松。近兩年俄羅斯非轉(zhuǎn)菜油的進(jìn)口對國內(nèi)菜系供應(yīng)產(chǎn)生了積極影響。預(yù)計到年底，菜籽的進(jìn)口到港將保持充足。雖然加拿大產(chǎn)地的天氣曾引發(fā)市場短期波動，但隨后天氣好轉(zhuǎn)使得價格重回弱勢。
就國內(nèi)蛋白需求而言，近期豆粕和菜粕的成交表現(xiàn)一般。對于上游油廠而言，確實存在供應(yīng)過多的問題。今年的蛋白消費整體表現(xiàn)雖不十分樂觀，但相比年初預(yù)期稍好，呈現(xiàn)出持平并略有增長的趨勢。
總體來看，目前國內(nèi)豆粕和菜粕的單邊行情難以判斷。短期內(nèi)可能會跟隨CBOT大豆筑底，企穩(wěn)后可能出現(xiàn)小幅反彈。從中長期看，市場將呈現(xiàn)震蕩偏弱的態(tài)勢。比較內(nèi)外盤走勢，國內(nèi)豆粕和菜粕期貨的走勢可能較外盤美豆更為疲軟。對于國內(nèi)現(xiàn)貨市場而言，四季度可能存在階段性的反彈機會。
從基本面因素分析，當(dāng)前美豆新作生長周期接近尾聲。雖然八月底九月初的天氣略顯干燥，對作物的收割產(chǎn)生有利影響，但在八月份最后一周的輕微旱情并未對產(chǎn)量構(gòu)成實質(zhì)性影響。然而，美豆的出口情況一直表現(xiàn)平平，這主要源于其價格與南美相比不具競爭優(yōu)勢。盡管近期美豆價格下跌后出口數(shù)據(jù)略有好轉(zhuǎn)，但整體競爭力依然不足，這可能在后期收割后進(jìn)一步顯現(xiàn)。
在美豆平衡表方面，八月份的報告出乎市場預(yù)期，單產(chǎn)和面積均偏高，而出口帶來了一定程度的彌補。目前，農(nóng)業(yè)調(diào)查機構(gòu)profarmer正在進(jìn)行作物巡查。初步結(jié)果顯示，南達(dá)科他、內(nèi)布拉斯加和印第安納的情況較去年為佳，僅俄亥俄狀態(tài)一般。在外盤表現(xiàn)方面，CBOT大豆凈空頭寸仍在約17萬張左右，雖然凈空增加的可能性不大，但資金也難以迅速減倉實現(xiàn)利潤，這將在減倉過程中為價格反彈創(chuàng)造一定條件�？傮w來看，價格進(jìn)一步下跌的難度雖大但幅度有限，若資金減倉，價格反彈速度亦不會很快，整體市場處于一種微妙的平衡狀態(tài)。
從國外現(xiàn)貨的角度看，美灣的貼水價格近期低于巴西舊作價格。具體而言，巴西舊作價格約在250左右，而美灣新作則在230至240左右。國內(nèi)商業(yè)對巴西近月大豆的采購興趣持續(xù)低于遠(yuǎn)月大豆，導(dǎo)致近期榨利略有惡化，油廠采購量也有所下降。對于國內(nèi)大豆到港情況，8月份后逐漸減少，短期內(nèi)壓力依然較大，這是市場早已預(yù)料到的情形。
就國內(nèi)供需而言，預(yù)計大豆和豆粕庫存將繼續(xù)上升，并在9月份達(dá)到峰值。目前看來，這一趨勢仍可能持續(xù)。國內(nèi)現(xiàn)貨價格方面，雖然略有企穩(wěn)，但基差前期已出現(xiàn)上漲。預(yù)計四季度現(xiàn)貨市場可能有所企穩(wěn)，但期貨市場預(yù)計將偏弱運行。
對于國內(nèi)菜籽系列，雖然之前存在對供應(yīng)量的擔(dān)憂，但事實上從菜籽和菜粕的庫存來看，情況較為寬松。近兩年俄羅斯非轉(zhuǎn)菜油的進(jìn)口對國內(nèi)菜系供應(yīng)產(chǎn)生了積極影響。預(yù)計到年底，菜籽的進(jìn)口到港將保持充足。雖然加拿大產(chǎn)地的天氣曾引發(fā)市場短期波動，但隨后天氣好轉(zhuǎn)使得價格重回弱勢。
就國內(nèi)蛋白需求而言，近期豆粕和菜粕的成交表現(xiàn)一般。對于上游油廠而言，確實存在供應(yīng)過多的問題。今年的蛋白消費整體表現(xiàn)雖不十分樂觀，但相比年初預(yù)期稍好，呈現(xiàn)出持平并略有增長的趨勢。
總體來看，目前國內(nèi)豆粕和菜粕的單邊行情難以判斷。短期內(nèi)可能會跟隨CBOT大豆筑底，企穩(wěn)后可能出現(xiàn)小幅反彈。從中長期看，市場將呈現(xiàn)震蕩偏弱的態(tài)勢。比較內(nèi)外盤走勢，國內(nèi)豆粕和菜粕期貨的走勢可能較外盤美豆更為疲軟。對于國內(nèi)現(xiàn)貨市場而言，四季度可能存在階段性的反彈機會。
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