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鄭棉期貨：整體市場(chǎng)情緒中性偏空
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宏觀層面，市場(chǎng)情緒保持中性。政治局會(huì)議的總體定調(diào)延續(xù)了三中全會(huì)的精神內(nèi)核，更加關(guān)注長(zhǎng)期增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型的大趨勢(shì)。未來國內(nèi)降息的節(jié)奏可能會(huì)階段性放緩。基差方面，9月基差已縮小至1218元/噸附近。
銷售方面，交易活動(dòng)維持清淡，部分棉商交易相對(duì)活躍，貿(mào)易商出貨意愿強(qiáng)烈，希望快速回籠資金。09合約的持倉下降主要是由于空頭帶動(dòng)的移倉所致，導(dǎo)致9-1正套行情出現(xiàn)，預(yù)計(jì)移倉結(jié)束后將重回反套格局。而1-5價(jià)差在移倉帶動(dòng)下呈現(xiàn)出正套走勢(shì)，預(yù)計(jì)未來正套頭寸仍有較好的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。
核心觀點(diǎn)：整體市場(chǎng)情緒中性偏空。雖然美國天氣條件有利于棉花產(chǎn)量，但棉價(jià)估值呈現(xiàn)中性波動(dòng)。國內(nèi)配額發(fā)放數(shù)量未能達(dá)到預(yù)期，短期內(nèi)盤面呈現(xiàn)小幅上漲態(tài)勢(shì)，但中期偏弱趨勢(shì)未有改變。下游市場(chǎng)需求邊際再次轉(zhuǎn)淡，09合約持倉矛盾突出，集中移倉導(dǎo)致價(jià)差偏離預(yù)期。預(yù)計(jì)在移倉穩(wěn)定后，價(jià)差將回歸正常。
月差方面，市場(chǎng)情緒保持中性，需關(guān)注9-1反套和1-5正套的走勢(shì)。
就現(xiàn)貨而言，市場(chǎng)氛圍中性。交易活動(dòng)轉(zhuǎn)淡，部分貿(mào)易商的交易尚可維持。紡織企業(yè)主要以滿足剛需為主進(jìn)行補(bǔ)庫，總體基差保持穩(wěn)定。進(jìn)口棉人民幣貨基差呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。
對(duì)于進(jìn)口棉，市場(chǎng)情緒偏向樂觀。內(nèi)外棉進(jìn)口窗口已經(jīng)打開，但配額數(shù)量未能滿足市場(chǎng)預(yù)期。
進(jìn)口棉紗方面，市場(chǎng)情緒偏空。由于近期人民幣匯率強(qiáng)勢(shì)升值，預(yù)計(jì)這將有助于壓縮后續(xù)結(jié)匯成本，可能會(huì)推動(dòng)進(jìn)口利潤的階段性改善。然而，預(yù)計(jì)進(jìn)口棉紗后期庫存將繼續(xù)積累。
在庫存方面，市場(chǎng)情緒偏空。具體表現(xiàn)為：紡織企業(yè)原料庫存下降，棉紗成品庫存上升；織廠原料庫存上升，坯布庫存下降。成品端的市場(chǎng)需求邊際轉(zhuǎn)淡。
關(guān)于新年度種植預(yù)期，全球范圍內(nèi)，USDA7月報(bào)告顯示，2024/25年度的產(chǎn)量有所調(diào)增，但利空因素被期初庫存調(diào)減所抵消。貿(mào)易量調(diào)減，消費(fèi)小幅調(diào)增，整體影響呈中性。而美棉產(chǎn)量調(diào)增，對(duì)市場(chǎng)的影響偏空。
就全球終端消費(fèi)而言，市場(chǎng)情緒偏空。盡管美國服裝及服裝面料批發(fā)商正在去庫存，但零售商的庫存仍處于高位。中國棉紡出口東南亞份額上升，但在歐美日韓市場(chǎng)的份額下滑。此外，東南亞紗線開機(jī)率上升，國內(nèi)下降，內(nèi)外盤紗價(jià)回落。
銷售方面，交易活動(dòng)維持清淡，部分棉商交易相對(duì)活躍，貿(mào)易商出貨意愿強(qiáng)烈，希望快速回籠資金。09合約的持倉下降主要是由于空頭帶動(dòng)的移倉所致，導(dǎo)致9-1正套行情出現(xiàn)，預(yù)計(jì)移倉結(jié)束后將重回反套格局。而1-5價(jià)差在移倉帶動(dòng)下呈現(xiàn)出正套走勢(shì)，預(yù)計(jì)未來正套頭寸仍有較好的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。
核心觀點(diǎn)：整體市場(chǎng)情緒中性偏空。雖然美國天氣條件有利于棉花產(chǎn)量，但棉價(jià)估值呈現(xiàn)中性波動(dòng)。國內(nèi)配額發(fā)放數(shù)量未能達(dá)到預(yù)期，短期內(nèi)盤面呈現(xiàn)小幅上漲態(tài)勢(shì)，但中期偏弱趨勢(shì)未有改變。下游市場(chǎng)需求邊際再次轉(zhuǎn)淡，09合約持倉矛盾突出，集中移倉導(dǎo)致價(jià)差偏離預(yù)期。預(yù)計(jì)在移倉穩(wěn)定后，價(jià)差將回歸正常。
月差方面，市場(chǎng)情緒保持中性，需關(guān)注9-1反套和1-5正套的走勢(shì)。
就現(xiàn)貨而言，市場(chǎng)氛圍中性。交易活動(dòng)轉(zhuǎn)淡，部分貿(mào)易商的交易尚可維持。紡織企業(yè)主要以滿足剛需為主進(jìn)行補(bǔ)庫，總體基差保持穩(wěn)定。進(jìn)口棉人民幣貨基差呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。
對(duì)于進(jìn)口棉，市場(chǎng)情緒偏向樂觀。內(nèi)外棉進(jìn)口窗口已經(jīng)打開，但配額數(shù)量未能滿足市場(chǎng)預(yù)期。
進(jìn)口棉紗方面，市場(chǎng)情緒偏空。由于近期人民幣匯率強(qiáng)勢(shì)升值，預(yù)計(jì)這將有助于壓縮后續(xù)結(jié)匯成本，可能會(huì)推動(dòng)進(jìn)口利潤的階段性改善。然而，預(yù)計(jì)進(jìn)口棉紗后期庫存將繼續(xù)積累。
在庫存方面，市場(chǎng)情緒偏空。具體表現(xiàn)為：紡織企業(yè)原料庫存下降，棉紗成品庫存上升；織廠原料庫存上升，坯布庫存下降。成品端的市場(chǎng)需求邊際轉(zhuǎn)淡。
關(guān)于新年度種植預(yù)期，全球范圍內(nèi)，USDA7月報(bào)告顯示，2024/25年度的產(chǎn)量有所調(diào)增，但利空因素被期初庫存調(diào)減所抵消。貿(mào)易量調(diào)減，消費(fèi)小幅調(diào)增，整體影響呈中性。而美棉產(chǎn)量調(diào)增，對(duì)市場(chǎng)的影響偏空。
就全球終端消費(fèi)而言，市場(chǎng)情緒偏空。盡管美國服裝及服裝面料批發(fā)商正在去庫存，但零售商的庫存仍處于高位。中國棉紡出口東南亞份額上升，但在歐美日韓市場(chǎng)的份額下滑。此外，東南亞紗線開機(jī)率上升，國內(nèi)下降，內(nèi)外盤紗價(jià)回落。
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