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鄭棉期貨：整體市場情緒中性偏空
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宏觀層面，市場情緒保持中性。政治局會議的總體定調延續了三中全會的精神內核，更加關注長期增長轉型的大趨勢。未來國內降息的節奏可能會階段性放緩。基差方面，9月基差已縮小至1218元/噸附近。
銷售方面，交易活動維持清淡，部分棉商交易相對活躍，貿易商出貨意愿強烈，希望快速回籠資金。09合約的持倉下降主要是由于空頭帶動的移倉所致，導致9-1正套行情出現，預計移倉結束后將重回反套格局。而1-5價差在移倉帶動下呈現出正套走勢，預計未來正套頭寸仍有較好的入場機會。
核心觀點：整體市場情緒中性偏空。雖然美國天氣條件有利于棉花產量，但棉價估值呈現中性波動。國內配額發放數量未能達到預期，短期內盤面呈現小幅上漲態勢，但中期偏弱趨勢未有改變。下游市場需求邊際再次轉淡，09合約持倉矛盾突出，集中移倉導致價差偏離預期。預計在移倉穩定后，價差將回歸正常。
月差方面，市場情緒保持中性，需關注9-1反套和1-5正套的走勢。
就現貨而言，市場氛圍中性。交易活動轉淡，部分貿易商的交易尚可維持。紡織企業主要以滿足剛需為主進行補庫，總體基差保持穩定。進口棉人民幣貨基差呈現上漲趨勢。
對于進口棉，市場情緒偏向樂觀。內外棉進口窗口已經打開，但配額數量未能滿足市場預期。
進口棉紗方面，市場情緒偏空。由于近期人民幣匯率強勢升值，預計這將有助于壓縮后續結匯成本，可能會推動進口利潤的階段性改善。然而，預計進口棉紗后期庫存將繼續積累。
在庫存方面，市場情緒偏空。具體表現為：紡織企業原料庫存下降，棉紗成品庫存上升；織廠原料庫存上升，坯布庫存下降。成品端的市場需求邊際轉淡。
關于新年度種植預期，全球范圍內，USDA7月報告顯示，2024/25年度的產量有所調增，但利空因素被期初庫存調減所抵消。貿易量調減，消費小幅調增，整體影響呈中性。而美棉產量調增，對市場的影響偏空。
就全球終端消費而言，市場情緒偏空。盡管美國服裝及服裝面料批發商正在去庫存，但零售商的庫存仍處于高位。中國棉紡出口東南亞份額上升，但在歐美日韓市場的份額下滑。此外，東南亞紗線開機率上升，國內下降，內外盤紗價回落。
銷售方面，交易活動維持清淡，部分棉商交易相對活躍，貿易商出貨意愿強烈，希望快速回籠資金。09合約的持倉下降主要是由于空頭帶動的移倉所致，導致9-1正套行情出現，預計移倉結束后將重回反套格局。而1-5價差在移倉帶動下呈現出正套走勢，預計未來正套頭寸仍有較好的入場機會。
核心觀點：整體市場情緒中性偏空。雖然美國天氣條件有利于棉花產量，但棉價估值呈現中性波動。國內配額發放數量未能達到預期，短期內盤面呈現小幅上漲態勢，但中期偏弱趨勢未有改變。下游市場需求邊際再次轉淡，09合約持倉矛盾突出，集中移倉導致價差偏離預期。預計在移倉穩定后，價差將回歸正常。
月差方面，市場情緒保持中性，需關注9-1反套和1-5正套的走勢。
就現貨而言，市場氛圍中性。交易活動轉淡，部分貿易商的交易尚可維持。紡織企業主要以滿足剛需為主進行補庫，總體基差保持穩定。進口棉人民幣貨基差呈現上漲趨勢。
對于進口棉，市場情緒偏向樂觀。內外棉進口窗口已經打開，但配額數量未能滿足市場預期。
進口棉紗方面，市場情緒偏空。由于近期人民幣匯率強勢升值，預計這將有助于壓縮后續結匯成本，可能會推動進口利潤的階段性改善。然而，預計進口棉紗后期庫存將繼續積累。
在庫存方面，市場情緒偏空。具體表現為：紡織企業原料庫存下降，棉紗成品庫存上升；織廠原料庫存上升，坯布庫存下降。成品端的市場需求邊際轉淡。
關于新年度種植預期，全球范圍內，USDA7月報告顯示，2024/25年度的產量有所調增，但利空因素被期初庫存調減所抵消。貿易量調減，消費小幅調增，整體影響呈中性。而美棉產量調增，對市場的影響偏空。
就全球終端消費而言，市場情緒偏空。盡管美國服裝及服裝面料批發商正在去庫存，但零售商的庫存仍處于高位。中國棉紡出口東南亞份額上升，但在歐美日韓市場的份額下滑。此外，東南亞紗線開機率上升，國內下降，內外盤紗價回落。
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