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天膠期貨：合約價格中樞呈現抬升態勢
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四季度橡膠交易的市場邏輯依舊緊緊圍繞供給端展開。當前，東南亞主要產區遭遇持續降雨，這使得割膠工作進展受阻，原料價格因此維持在高位。據世界氣象組織最新通報，今年9月至11月出現拉尼娜現象的概率高達55%，而到了明年1月至2月，這一概率更是可能攀升至60%。若這種極端天氣持續，國內外橡膠的供應緊張局勢恐怕難以緩解。
從需求端來看，雖然今年輪胎出口市場表現亮眼，但半鋼胎與全鋼胎的走勢卻呈現出明顯的分化。尤其是全鋼胎市場，其表現相對較為疲軟。然而，考慮到汽車行業在《大規模設備更新和消費品以舊換新措施》的推動下，市場仍存有一定的期待。綜合分析，我們認為在多重因素疊加之下，四季度橡膠市場整體仍存在向上的可能性。但上漲的幅度將密切關注供給端的實際情況。
進入四季度下旬，隨著價格的持續攀升，我們需密切關注下游市場在高價位背景下的接受程度。否則，市場難以維持高企的態勢，趨勢不排除呈現出先揚后抑的局面。
回顧2024年三季度的市場行情，天膠主力合約價格中樞呈現抬升態勢。這主要得益于全球橡膠產量縮減的預期不斷得到證實。盡管已步入三四季度的割膠旺季，但在極端降雨和異常天氣的影響下，產量的大幅回升并未達到預期，導致供應端出現收縮。與此同時，國內社會庫存持續減少，而下游輪胎出口市場卻表現搶眼。這些因素的疊加，推動了盤面價格的顯著上漲。
據統計，2024年的前七個月份，由于天氣原因，天然橡膠主產國的產量偏低。世界氣象組織的通報更是為橡膠市場增添了不確定性。特別是在主產區極端天氣的影響下，國內外天然橡膠產量預計將繼續下滑。因此，四季度全球天膠供應可能處于緊平衡狀態。
雖然全球已步入割膠旺季的第三季度，但受天氣影響，8至9月份國內外產量均偏低。與此同時，今年前七個月的全球天然橡膠產量縮減的趨勢得到了進一步證實，導致主產國的出口量大幅下滑。前十大天然橡膠出口國在今年的前七個月中，出口總量為525.4萬噸，較去年同期的545.74萬噸下降了3.73%，較2022年同期的579.32萬噸下降了9.31%。
在此背景下，我國今年的前八個月進口量明顯低于去年同期。這使得國內天膠社會庫存呈現去化趨勢。雖然8月份國內進口天然及合成橡膠的總和環比有所增長，但與前年同期相比仍有所下降。從1月至8月的數據來看，累計進口量為451.4萬噸，較2023年同期的528.7萬噸下降了14.6%。截至2024年9月15日，國內天然橡膠的社會庫存為117.7萬噸，處于春節以來的相對低位。
當前主產區因遭遇極端天氣的影響，割膠工作受到阻礙。考慮到世界氣象組織預測的拉尼娜現象的可能性增加，國內外天然橡膠的產量預計將繼續下滑。因此，后期國內天膠庫存可能繼續保持在較低水平，甚至有進一步下滑的可能。這一系列的變量因素使得四季度橡膠市場的走向更加撲朔迷離，值得市場各方的密切關注和謹慎應對。
從需求端來看，雖然今年輪胎出口市場表現亮眼，但半鋼胎與全鋼胎的走勢卻呈現出明顯的分化。尤其是全鋼胎市場，其表現相對較為疲軟。然而，考慮到汽車行業在《大規模設備更新和消費品以舊換新措施》的推動下，市場仍存有一定的期待。綜合分析，我們認為在多重因素疊加之下，四季度橡膠市場整體仍存在向上的可能性。但上漲的幅度將密切關注供給端的實際情況。
進入四季度下旬，隨著價格的持續攀升，我們需密切關注下游市場在高價位背景下的接受程度。否則，市場難以維持高企的態勢，趨勢不排除呈現出先揚后抑的局面。
回顧2024年三季度的市場行情，天膠主力合約價格中樞呈現抬升態勢。這主要得益于全球橡膠產量縮減的預期不斷得到證實。盡管已步入三四季度的割膠旺季，但在極端降雨和異常天氣的影響下，產量的大幅回升并未達到預期，導致供應端出現收縮。與此同時，國內社會庫存持續減少，而下游輪胎出口市場卻表現搶眼。這些因素的疊加，推動了盤面價格的顯著上漲。
據統計，2024年的前七個月份，由于天氣原因，天然橡膠主產國的產量偏低。世界氣象組織的通報更是為橡膠市場增添了不確定性。特別是在主產區極端天氣的影響下，國內外天然橡膠產量預計將繼續下滑。因此，四季度全球天膠供應可能處于緊平衡狀態。
雖然全球已步入割膠旺季的第三季度，但受天氣影響，8至9月份國內外產量均偏低。與此同時，今年前七個月的全球天然橡膠產量縮減的趨勢得到了進一步證實，導致主產國的出口量大幅下滑。前十大天然橡膠出口國在今年的前七個月中，出口總量為525.4萬噸，較去年同期的545.74萬噸下降了3.73%，較2022年同期的579.32萬噸下降了9.31%。
在此背景下，我國今年的前八個月進口量明顯低于去年同期。這使得國內天膠社會庫存呈現去化趨勢。雖然8月份國內進口天然及合成橡膠的總和環比有所增長，但與前年同期相比仍有所下降。從1月至8月的數據來看，累計進口量為451.4萬噸，較2023年同期的528.7萬噸下降了14.6%。截至2024年9月15日，國內天然橡膠的社會庫存為117.7萬噸，處于春節以來的相對低位。
當前主產區因遭遇極端天氣的影響，割膠工作受到阻礙。考慮到世界氣象組織預測的拉尼娜現象的可能性增加，國內外天然橡膠的產量預計將繼續下滑。因此，后期國內天膠庫存可能繼續保持在較低水平，甚至有進一步下滑的可能。這一系列的變量因素使得四季度橡膠市場的走向更加撲朔迷離，值得市場各方的密切關注和謹慎應對。
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