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SC原油期貨上周的表現就強于歐美市場
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周五的夜晚，油價的回升勢頭仿佛給混亂的局面投下了一線希望之光。盡管這股回升的歷程依舊曲折復雜，但在連續兩個交易日的重挫之后，油價的回升顯示出其已克服了供應端的不利沖擊。隨著原油市場的格局變化，國慶長假期間油價仍有望繼續反彈。
總體來看，本周油價的下跌令不少投資者感到失望。尤其是在本周國內金融市場風險偏好顯著回升，股市單周漲幅創下自2008年以來的最大值，有色和黑色工業品也大幅上漲的背景下，油價卻如同逆行者般表現疲軟。這種油的弱勢與本周情緒高漲的國內金融市場形成了強烈的反差，進一步加深了投資者對油價走勢的悲觀預期。
盡管國內本周接連出臺超預期的積極政策，有望推動經濟回暖并提升國內原油需求的利好因素，但這些并未成為主導油價走勢的主要因素。這是因為，更大的影響因素來自于供應端的不利消息。利比亞解除石油封鎖以及沙特考慮增產以奪回市場份額的消息，使得油價連續兩個交易日大幅下跌，回吐了九月的大部分漲幅，令油價重回年內低點附近。這一敏感位置，市場出現了分歧，油價究竟會選擇破位下行，還是在此繼續抵抗并啟動反彈行情。
從油價對不利因素的反應來看，投資者對油價的信心顯然不足。然而，對于油價后市運行的市場，仍然存在明顯的分歧。一部分樂觀的交易者認為，原油市場依然健康，沒有明顯的過剩壓力，低庫存是這一觀點的有力支持。此外，供應端的一些不確定性因素使得原油供應壓力并不大，這也是歐佩克+仍堅持計劃從12月份開始逐步退出自愿減產的原因。
然而，悲觀的觀點則認為，今年以來原油市場需求持續弱于預期。特別是中國，作為長期以來原油消費端需求增量的重要貢獻方，今年的消費走勢與去年同期相比差距逐漸拉大。這一不利因素尚未被市場充分計價。在國際能源署看來，隨著中國原油消費可能達到峰值，未來一段時間內原油需求將陷入增速乏力的局面，難以匹配供應端的增量。在這種局面下，油價很難維持高位，下移將是大概率事件。
這兩種觀點都有其邏輯支撐，關鍵在于市場參與者更傾向于哪種可能性。在市場信心回暖階段，人們更傾向于前者；而在信心低迷時，則更相信后者。到目前為止，市場主流觀點對油價后市持悲觀態度。然而，隨著中國市場推出疫情后力度最大的積極政策系列，市場迎來了新的變數。從中國股市的表現來看，這些政策對市場的提振效果明顯超出預期。盡管改善中國原油需求是一個漫長的過程，但預計市場信心的恢復將逐漸反映在價格層面。上周SC原油的表現就強于歐美市場，其中國內風險偏好的回升是一個重要因素。
總體來看，本周油價的下跌令不少投資者感到失望。尤其是在本周國內金融市場風險偏好顯著回升，股市單周漲幅創下自2008年以來的最大值，有色和黑色工業品也大幅上漲的背景下，油價卻如同逆行者般表現疲軟。這種油的弱勢與本周情緒高漲的國內金融市場形成了強烈的反差，進一步加深了投資者對油價走勢的悲觀預期。
盡管國內本周接連出臺超預期的積極政策，有望推動經濟回暖并提升國內原油需求的利好因素，但這些并未成為主導油價走勢的主要因素。這是因為，更大的影響因素來自于供應端的不利消息。利比亞解除石油封鎖以及沙特考慮增產以奪回市場份額的消息，使得油價連續兩個交易日大幅下跌，回吐了九月的大部分漲幅，令油價重回年內低點附近。這一敏感位置，市場出現了分歧，油價究竟會選擇破位下行，還是在此繼續抵抗并啟動反彈行情。
從油價對不利因素的反應來看，投資者對油價的信心顯然不足。然而，對于油價后市運行的市場，仍然存在明顯的分歧。一部分樂觀的交易者認為，原油市場依然健康，沒有明顯的過剩壓力，低庫存是這一觀點的有力支持。此外，供應端的一些不確定性因素使得原油供應壓力并不大，這也是歐佩克+仍堅持計劃從12月份開始逐步退出自愿減產的原因。
然而，悲觀的觀點則認為，今年以來原油市場需求持續弱于預期。特別是中國，作為長期以來原油消費端需求增量的重要貢獻方，今年的消費走勢與去年同期相比差距逐漸拉大。這一不利因素尚未被市場充分計價。在國際能源署看來，隨著中國原油消費可能達到峰值，未來一段時間內原油需求將陷入增速乏力的局面，難以匹配供應端的增量。在這種局面下，油價很難維持高位，下移將是大概率事件。
這兩種觀點都有其邏輯支撐，關鍵在于市場參與者更傾向于哪種可能性。在市場信心回暖階段，人們更傾向于前者；而在信心低迷時，則更相信后者。到目前為止，市場主流觀點對油價后市持悲觀態度。然而，隨著中國市場推出疫情后力度最大的積極政策系列，市場迎來了新的變數。從中國股市的表現來看，這些政策對市場的提振效果明顯超出預期。盡管改善中國原油需求是一個漫長的過程，但預計市場信心的恢復將逐漸反映在價格層面。上周SC原油的表現就強于歐美市場，其中國內風險偏好的回升是一個重要因素。
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