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MEG期貨：在低庫存的支撐下偏強運行
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在2024年8月30日，瓶片期貨以6850元/噸的掛牌價上市。隨后，主力合約PR2503呈現單邊下行趨勢，至9月2日收盤時，價格已跌至6376元/噸，跌幅達到驚人的6.9%。當前瓶片現貨價格則穩定在6567元/噸，而主力合約相較于現貨價格貼水191元/噸。根據作者的判斷，瓶片價格可能會繼續受原料價格影響，呈現偏弱震蕩的趨勢，短期內下跌空間或許有限。
與此同時，今年底OPEC+的額外減產協議將到期結束。市場預期OPEC+將從10月開始逐步退出自愿性減產。此外，隨著歐美成品油需求旺季的結束，市場上的悲觀情緒不斷擴大。這導致近期原油和PTA（純對二甲苯甲酸）的成本端價格出現下行趨勢，進而使得PTA價格重心逐漸下移。
截至2024年8月，國內PTA的產能已經擴張至每年8511.5萬噸。從4月中旬開始，PTA的負荷從68.2%持續上升至目前的82.2%，這一水平接近過去三年的同期高位。在1至8月期間，PTA的總產量達到了4294.9萬噸，同比增幅達到了13.6%。目前，面對產能過剩的情況，預計四季度仍將有新的投產計劃，同時后續計劃檢修量并不高，這可能會導致供應壓力進一步加大，使PTA的基本面相對偏弱。到8月底，PTA的社會庫存已達到260萬噸，處于過去三年同期的較高水平，這使得PTA價格承受較大壓力。
從今年下半年開始，MEG（對二甲苯甲酸乙二醇酯）價格在低庫存的支撐下呈現偏強運行趨勢，并創下了近兩年的新高。然而，隨著MEG效益的修復，其負荷從5月份的最低點57.81%逐漸回升至67.55%。預計在四季度，國內古雷裝置的檢修推遲以及鎮海裝置的重啟計劃將導致負荷有回升預期。同時，MEG進口有望回歸市場，這可能導致四季度庫存轉向累積，進而使MEG價格出現回落。
從整體來看，成本端的價格在中長期內承受壓力，這將對瓶片價格產生拖累效應。然而，加工費有所回升。在2020至2022年間，聚酯瓶片的行業整體利潤較為豐厚。但自2023年下半年以來，由于大量新裝置投產導致產能快速增長，瓶片市場出現了供過于求的情況，進而壓縮了瓶片的利潤，對價格產生了一定的壓制。到了2024年7月，由于瓶片廠家的減產和原料價格的下跌，瓶片利潤得到了一定程度的修復。到7月下旬，瓶片加工費已恢復到500元/噸以上。
若以PTA現貨價格下跌至5000元/噸、MEG現貨價格跌至4650元/噸來估算，瓶片2503合約的加工費仍有506.5元/噸的壓縮空間。預計四季度瓶片行業將維持低利潤水平發展，其價格將緊密跟隨成本端PTA價格的變動。
在2024年，我國聚酯瓶片的產能持續擴張。年內計劃新增產能662萬噸，其中上半年已投產282萬噸。截至8月，國內瓶片總產能已達到1943萬噸。未來仍有380萬噸的待投產能，預計全部投產后總產能將達到2323萬噸，全年產能增速預計將達到39.9%。在1至8月期間，瓶片產量達到了1009.4萬噸，同比增長了16.8%。考慮到未來瓶片產能的進一步增加，預計今年的產量將維持較高的增速。整體來看，我國瓶片供應將保持寬松態勢。
與此同時，今年底OPEC+的額外減產協議將到期結束。市場預期OPEC+將從10月開始逐步退出自愿性減產。此外，隨著歐美成品油需求旺季的結束，市場上的悲觀情緒不斷擴大。這導致近期原油和PTA（純對二甲苯甲酸）的成本端價格出現下行趨勢，進而使得PTA價格重心逐漸下移。
截至2024年8月，國內PTA的產能已經擴張至每年8511.5萬噸。從4月中旬開始，PTA的負荷從68.2%持續上升至目前的82.2%，這一水平接近過去三年的同期高位。在1至8月期間，PTA的總產量達到了4294.9萬噸，同比增幅達到了13.6%。目前，面對產能過剩的情況，預計四季度仍將有新的投產計劃，同時后續計劃檢修量并不高，這可能會導致供應壓力進一步加大，使PTA的基本面相對偏弱。到8月底，PTA的社會庫存已達到260萬噸，處于過去三年同期的較高水平，這使得PTA價格承受較大壓力。
從今年下半年開始，MEG（對二甲苯甲酸乙二醇酯）價格在低庫存的支撐下呈現偏強運行趨勢，并創下了近兩年的新高。然而，隨著MEG效益的修復，其負荷從5月份的最低點57.81%逐漸回升至67.55%。預計在四季度，國內古雷裝置的檢修推遲以及鎮海裝置的重啟計劃將導致負荷有回升預期。同時，MEG進口有望回歸市場，這可能導致四季度庫存轉向累積，進而使MEG價格出現回落。
從整體來看，成本端的價格在中長期內承受壓力，這將對瓶片價格產生拖累效應。然而，加工費有所回升。在2020至2022年間，聚酯瓶片的行業整體利潤較為豐厚。但自2023年下半年以來，由于大量新裝置投產導致產能快速增長，瓶片市場出現了供過于求的情況，進而壓縮了瓶片的利潤，對價格產生了一定的壓制。到了2024年7月，由于瓶片廠家的減產和原料價格的下跌，瓶片利潤得到了一定程度的修復。到7月下旬，瓶片加工費已恢復到500元/噸以上。
若以PTA現貨價格下跌至5000元/噸、MEG現貨價格跌至4650元/噸來估算，瓶片2503合約的加工費仍有506.5元/噸的壓縮空間。預計四季度瓶片行業將維持低利潤水平發展，其價格將緊密跟隨成本端PTA價格的變動。
在2024年，我國聚酯瓶片的產能持續擴張。年內計劃新增產能662萬噸，其中上半年已投產282萬噸。截至8月，國內瓶片總產能已達到1943萬噸。未來仍有380萬噸的待投產能，預計全部投產后總產能將達到2323萬噸，全年產能增速預計將達到39.9%。在1至8月期間，瓶片產量達到了1009.4萬噸，同比增長了16.8%。考慮到未來瓶片產能的進一步增加，預計今年的產量將維持較高的增速。整體來看，我國瓶片供應將保持寬松態勢。
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