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雞蛋期貨：市場的供應(yīng)是相對充裕的
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因飼料成本低廉，養(yǎng)殖利潤高企，導(dǎo)致在需求旺季的雞蛋價格居于十年均線附近。供應(yīng)端并未顯現(xiàn)出預(yù)期的過剩情況，這引發(fā)了8月份養(yǎng)殖端強(qiáng)烈的補(bǔ)欄情緒，雞苗的補(bǔ)欄量不僅環(huán)比有所增加，同比也有所增長。從種蛋孵化利用率及排單量的數(shù)據(jù)來看，9月份的雞苗補(bǔ)欄量也處于歷史的高位階段。加之7月份雞苗補(bǔ)欄量的環(huán)比及同比增加，預(yù)示著2024年11月至2025年1月間的新增產(chǎn)能將會有所增長。結(jié)合8月份在產(chǎn)蛋雞的存欄數(shù)據(jù)以及三季度雞苗的補(bǔ)欄情況，預(yù)計四季度的雞蛋產(chǎn)能供應(yīng)將相對充裕。
盡管9月的新增產(chǎn)能環(huán)比有所下滑，但其數(shù)值仍然高于近十年的平均水平。而9月的淘雞則對應(yīng)著2023年4月及5月的雞苗補(bǔ)欄量，那時的補(bǔ)欄量在歷史上也是處于高位。雖然8月的淘雞量呈現(xiàn)出環(huán)比增加的趨勢，但這一增長基本在市場預(yù)期之內(nèi)。因此，若要支撐四季度雞蛋的價格，9月及10月國慶節(jié)后的淘雞量需超出市場預(yù)期。
從近期的養(yǎng)殖利潤來看，對于超出預(yù)期的淘雞需求并不抱有過高的期待。就期貨合約而言，從節(jié)前節(jié)后價差以及交割貼水的角度分析，2409合約的基差是合理的。而2410合約與2409合約之間的價差主要受到2410合約交割對應(yīng)國慶節(jié)后的影響，這是四季度需求的低點。近期2410合約的反彈主要受到現(xiàn)貨價格及近月合約的帶動，同時8月淘雞量環(huán)比增加以及6月補(bǔ)欄情緒的低迷也減輕了新增產(chǎn)能的壓力，為其提供了一定的支撐。然而，10合約后期的波動將主要取決于9月現(xiàn)貨價格的回調(diào)幅度以及9月的淘雞進(jìn)展。
從三季度雞苗補(bǔ)欄的積極性以及四季度需求可能的不樂觀情況來看，如果9月的淘雞力度不足，四季度的期貨合約可能將繼續(xù)探底，最低價格可能會接近邊際成本線（比當(dāng)前邊際成本線高出約0.2）。現(xiàn)階段，中下游食品企業(yè)及糕點的備貨需求啟動，加上蔬菜、豬肉等價格的高位，使得終端消費增加，市場走貨加快，供應(yīng)相對偏緊。現(xiàn)貨價格因此震蕩走高，但隨月底需求旺季的結(jié)束，價格呈現(xiàn)高位震蕩的趨勢。整個需求旺季期間，全國主產(chǎn)區(qū)及主銷區(qū)的雞蛋均價并未達(dá)到5元/公斤。
截止9月4日，主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為4.82元/斤，主銷區(qū)為4.69元/斤，主銷區(qū)的價差持續(xù)處于倒掛狀態(tài)。當(dāng)前階段，下游食品企業(yè)及深加工企業(yè)的備貨基本完成，冷庫貿(mào)易商的庫存也接近清空。未來支撐蛋價的主要力量將來自商超及電商的短暫補(bǔ)貨。從歷史價格趨勢來看，預(yù)計下周初現(xiàn)貨價格將到達(dá)高點，隨后可能進(jìn)入快速下跌通道。
考慮到今年的雞蛋價格高點時，蔬菜價格創(chuàng)下同期歷史新高，雞蛋在一定程度上增加了需求的替代性。現(xiàn)貨價格的高點處于近十年的平均位置，主產(chǎn)區(qū)及主銷區(qū)的雞蛋均價并未突破5元/斤，這反映出市場的供應(yīng)是相對充裕的，并不存在明顯的偏緊狀態(tài)。從8月中旬開始，庫存呈現(xiàn)震蕩走高的趨勢，這與往年旺季的庫存規(guī)律相反。因此，在需求旺季結(jié)束后，重點需關(guān)注9月的淘雞情況以及供給端的變化。
盡管9月的新增產(chǎn)能環(huán)比有所下滑，但其數(shù)值仍然高于近十年的平均水平。而9月的淘雞則對應(yīng)著2023年4月及5月的雞苗補(bǔ)欄量，那時的補(bǔ)欄量在歷史上也是處于高位。雖然8月的淘雞量呈現(xiàn)出環(huán)比增加的趨勢，但這一增長基本在市場預(yù)期之內(nèi)。因此，若要支撐四季度雞蛋的價格，9月及10月國慶節(jié)后的淘雞量需超出市場預(yù)期。
從近期的養(yǎng)殖利潤來看，對于超出預(yù)期的淘雞需求并不抱有過高的期待。就期貨合約而言，從節(jié)前節(jié)后價差以及交割貼水的角度分析，2409合約的基差是合理的。而2410合約與2409合約之間的價差主要受到2410合約交割對應(yīng)國慶節(jié)后的影響，這是四季度需求的低點。近期2410合約的反彈主要受到現(xiàn)貨價格及近月合約的帶動，同時8月淘雞量環(huán)比增加以及6月補(bǔ)欄情緒的低迷也減輕了新增產(chǎn)能的壓力，為其提供了一定的支撐。然而，10合約后期的波動將主要取決于9月現(xiàn)貨價格的回調(diào)幅度以及9月的淘雞進(jìn)展。
從三季度雞苗補(bǔ)欄的積極性以及四季度需求可能的不樂觀情況來看，如果9月的淘雞力度不足，四季度的期貨合約可能將繼續(xù)探底，最低價格可能會接近邊際成本線（比當(dāng)前邊際成本線高出約0.2）。現(xiàn)階段，中下游食品企業(yè)及糕點的備貨需求啟動，加上蔬菜、豬肉等價格的高位，使得終端消費增加，市場走貨加快，供應(yīng)相對偏緊。現(xiàn)貨價格因此震蕩走高，但隨月底需求旺季的結(jié)束，價格呈現(xiàn)高位震蕩的趨勢。整個需求旺季期間，全國主產(chǎn)區(qū)及主銷區(qū)的雞蛋均價并未達(dá)到5元/公斤。
截止9月4日，主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為4.82元/斤，主銷區(qū)為4.69元/斤，主銷區(qū)的價差持續(xù)處于倒掛狀態(tài)。當(dāng)前階段，下游食品企業(yè)及深加工企業(yè)的備貨基本完成，冷庫貿(mào)易商的庫存也接近清空。未來支撐蛋價的主要力量將來自商超及電商的短暫補(bǔ)貨。從歷史價格趨勢來看，預(yù)計下周初現(xiàn)貨價格將到達(dá)高點，隨后可能進(jìn)入快速下跌通道。
考慮到今年的雞蛋價格高點時，蔬菜價格創(chuàng)下同期歷史新高，雞蛋在一定程度上增加了需求的替代性。現(xiàn)貨價格的高點處于近十年的平均位置，主產(chǎn)區(qū)及主銷區(qū)的雞蛋均價并未突破5元/斤，這反映出市場的供應(yīng)是相對充裕的，并不存在明顯的偏緊狀態(tài)。從8月中旬開始，庫存呈現(xiàn)震蕩走高的趨勢，這與往年旺季的庫存規(guī)律相反。因此，在需求旺季結(jié)束后，重點需關(guān)注9月的淘雞情況以及供給端的變化。
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