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雞蛋期貨：市場的供應是相對充裕的
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因飼料成本低廉，養殖利潤高企，導致在需求旺季的雞蛋價格居于十年均線附近。供應端并未顯現出預期的過剩情況，這引發了8月份養殖端強烈的補欄情緒，雞苗的補欄量不僅環比有所增加，同比也有所增長。從種蛋孵化利用率及排單量的數據來看，9月份的雞苗補欄量也處于歷史的高位階段。加之7月份雞苗補欄量的環比及同比增加，預示著2024年11月至2025年1月間的新增產能將會有所增長。結合8月份在產蛋雞的存欄數據以及三季度雞苗的補欄情況，預計四季度的雞蛋產能供應將相對充裕。
盡管9月的新增產能環比有所下滑，但其數值仍然高于近十年的平均水平。而9月的淘雞則對應著2023年4月及5月的雞苗補欄量，那時的補欄量在歷史上也是處于高位。雖然8月的淘雞量呈現出環比增加的趨勢，但這一增長基本在市場預期之內。因此，若要支撐四季度雞蛋的價格，9月及10月國慶節后的淘雞量需超出市場預期。
從近期的養殖利潤來看，對于超出預期的淘雞需求并不抱有過高的期待。就期貨合約而言，從節前節后價差以及交割貼水的角度分析，2409合約的基差是合理的。而2410合約與2409合約之間的價差主要受到2410合約交割對應國慶節后的影響，這是四季度需求的低點。近期2410合約的反彈主要受到現貨價格及近月合約的帶動，同時8月淘雞量環比增加以及6月補欄情緒的低迷也減輕了新增產能的壓力，為其提供了一定的支撐。然而，10合約后期的波動將主要取決于9月現貨價格的回調幅度以及9月的淘雞進展。
從三季度雞苗補欄的積極性以及四季度需求可能的不樂觀情況來看，如果9月的淘雞力度不足，四季度的期貨合約可能將繼續探底，最低價格可能會接近邊際成本線（比當前邊際成本線高出約0.2）。現階段，中下游食品企業及糕點的備貨需求啟動，加上蔬菜、豬肉等價格的高位，使得終端消費增加，市場走貨加快，供應相對偏緊�，F貨價格因此震蕩走高，但隨月底需求旺季的結束，價格呈現高位震蕩的趨勢。整個需求旺季期間，全國主產區及主銷區的雞蛋均價并未達到5元/公斤。
截止9月4日，主產區雞蛋均價為4.82元/斤，主銷區為4.69元/斤，主銷區的價差持續處于倒掛狀態。當前階段，下游食品企業及深加工企業的備貨基本完成，冷庫貿易商的庫存也接近清空。未來支撐蛋價的主要力量將來自商超及電商的短暫補貨。從歷史價格趨勢來看，預計下周初現貨價格將到達高點，隨后可能進入快速下跌通道。
考慮到今年的雞蛋價格高點時，蔬菜價格創下同期歷史新高，雞蛋在一定程度上增加了需求的替代性�，F貨價格的高點處于近十年的平均位置，主產區及主銷區的雞蛋均價并未突破5元/斤，這反映出市場的供應是相對充裕的，并不存在明顯的偏緊狀態。從8月中旬開始，庫存呈現震蕩走高的趨勢，這與往年旺季的庫存規律相反。因此，在需求旺季結束后，重點需關注9月的淘雞情況以及供給端的變化。
盡管9月的新增產能環比有所下滑，但其數值仍然高于近十年的平均水平。而9月的淘雞則對應著2023年4月及5月的雞苗補欄量，那時的補欄量在歷史上也是處于高位。雖然8月的淘雞量呈現出環比增加的趨勢，但這一增長基本在市場預期之內。因此，若要支撐四季度雞蛋的價格，9月及10月國慶節后的淘雞量需超出市場預期。
從近期的養殖利潤來看，對于超出預期的淘雞需求并不抱有過高的期待。就期貨合約而言，從節前節后價差以及交割貼水的角度分析，2409合約的基差是合理的。而2410合約與2409合約之間的價差主要受到2410合約交割對應國慶節后的影響，這是四季度需求的低點。近期2410合約的反彈主要受到現貨價格及近月合約的帶動，同時8月淘雞量環比增加以及6月補欄情緒的低迷也減輕了新增產能的壓力，為其提供了一定的支撐。然而，10合約后期的波動將主要取決于9月現貨價格的回調幅度以及9月的淘雞進展。
從三季度雞苗補欄的積極性以及四季度需求可能的不樂觀情況來看，如果9月的淘雞力度不足，四季度的期貨合約可能將繼續探底，最低價格可能會接近邊際成本線（比當前邊際成本線高出約0.2）。現階段，中下游食品企業及糕點的備貨需求啟動，加上蔬菜、豬肉等價格的高位，使得終端消費增加，市場走貨加快，供應相對偏緊�，F貨價格因此震蕩走高，但隨月底需求旺季的結束，價格呈現高位震蕩的趨勢。整個需求旺季期間，全國主產區及主銷區的雞蛋均價并未達到5元/公斤。
截止9月4日，主產區雞蛋均價為4.82元/斤，主銷區為4.69元/斤，主銷區的價差持續處于倒掛狀態。當前階段，下游食品企業及深加工企業的備貨基本完成，冷庫貿易商的庫存也接近清空。未來支撐蛋價的主要力量將來自商超及電商的短暫補貨。從歷史價格趨勢來看，預計下周初現貨價格將到達高點，隨后可能進入快速下跌通道。
考慮到今年的雞蛋價格高點時，蔬菜價格創下同期歷史新高，雞蛋在一定程度上增加了需求的替代性�，F貨價格的高點處于近十年的平均位置，主產區及主銷區的雞蛋均價并未突破5元/斤，這反映出市場的供應是相對充裕的，并不存在明顯的偏緊狀態。從8月中旬開始，庫存呈現震蕩走高的趨勢，這與往年旺季的庫存規律相反。因此，在需求旺季結束后，重點需關注9月的淘雞情況以及供給端的變化。
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