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當前股市行情與經濟狀況之間的聯系
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在經濟狀況不穩定之時，股市是否會出現牛市呢？經濟與股市之間并非即時對應的關聯關系。盡管歐洲經濟遭受滯漲和戰爭的重創，但這并未阻擋德國股指創下歷史新高。股市的走向更多地取決于資金的供需關系。
回顧歷史，當前股市行情與1999年的經濟背景頗為相似。當時，內部經濟處于蕭條狀態，外部則伴隨著美國高利率的科技牛市，政策動機和過程發展也頗為類似。這輪行情將經歷一浪接一浪的漲勢，第一浪為修復性上漲后的階段性第二浪調整，而第三浪則為主升浪。從歷史A股牛市的統計來看，目標漲幅普遍超過一倍。藍籌股指數調整幅度平均在15%左右，而中小盤股指調整的中位數在22%-23%左右。
市場風格特點主要聚焦于科技和重組兩大領域。對于2025年的市場壓力，最大的挑戰可能出現在一季度。盡管特朗普的沖擊可能較2018年有所減輕，但美聯儲的降息步伐可能會放緩。然而，中美貨幣政策的寬松共振仍是大的方向。至2024年底，A股估值仍顯相對便宜。隨著2025年的到來，流動性充沛、制度性改革以及宏觀經濟的企穩回升將成為驅動A股市場的主要力量。
最新的政治局會議在提及政策時，再次強調了“適度寬松的貨幣政策”，“加強超常規逆周期調節”，并提出了“要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”。這表明決策層有決心通過大規模的刺激措施來應對特朗普的沖擊，股指因此擁有充足的上行空間。
在驅動股市的核心因素中，流動性、宏觀經濟的復蘇以及制度性改革起到了關鍵作用。在貨幣政策方面，中美兩國的寬松政策形成了共振效應，盡管短期內會有些波折。例如，美聯儲已開始降息周期，而中國的貨幣政策轉向了強刺激模式。然而，特朗普上臺后的關稅政策加大了再通脹的壓力，使得降息路徑顯得較為曲折，美元短期內可能出現階段性強勢。但從中長期來看，中美降息的趨勢是確定的。
值得注意的是，本輪股市的流動性主要來自國內。過去六個月內，新增非銀存款總額高達4.5萬億，這一數字已遠超上一輪2021年牛市的峰值水平。國內存款的轉移成為了股市上漲的基石。盡管國慶節后外資有所流出，但在日均成交1.5萬億以上的巨大流動性面前，外資無法將A股打回原點。背后有央行的無限托底承諾，A股的流動性在較長一段時間內不會回到之前的低位。
當前股市的基本面壓力主要來自實體經濟的信用收縮。由于房地產市場的崩盤導致的居民資產負債表收縮產生了消費與投資的負反饋效應。盡管資金從存款中轉移到股市，但并未流入實體經濟推動信用
回顧歷史，當前股市行情與1999年的經濟背景頗為相似。當時，內部經濟處于蕭條狀態，外部則伴隨著美國高利率的科技牛市，政策動機和過程發展也頗為類似。這輪行情將經歷一浪接一浪的漲勢，第一浪為修復性上漲后的階段性第二浪調整，而第三浪則為主升浪。從歷史A股牛市的統計來看，目標漲幅普遍超過一倍。藍籌股指數調整幅度平均在15%左右，而中小盤股指調整的中位數在22%-23%左右。
市場風格特點主要聚焦于科技和重組兩大領域。對于2025年的市場壓力，最大的挑戰可能出現在一季度。盡管特朗普的沖擊可能較2018年有所減輕，但美聯儲的降息步伐可能會放緩。然而，中美貨幣政策的寬松共振仍是大的方向。至2024年底，A股估值仍顯相對便宜。隨著2025年的到來，流動性充沛、制度性改革以及宏觀經濟的企穩回升將成為驅動A股市場的主要力量。
最新的政治局會議在提及政策時，再次強調了“適度寬松的貨幣政策”，“加強超常規逆周期調節”，并提出了“要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”。這表明決策層有決心通過大規模的刺激措施來應對特朗普的沖擊，股指因此擁有充足的上行空間。
在驅動股市的核心因素中，流動性、宏觀經濟的復蘇以及制度性改革起到了關鍵作用。在貨幣政策方面，中美兩國的寬松政策形成了共振效應，盡管短期內會有些波折。例如，美聯儲已開始降息周期，而中國的貨幣政策轉向了強刺激模式。然而，特朗普上臺后的關稅政策加大了再通脹的壓力，使得降息路徑顯得較為曲折，美元短期內可能出現階段性強勢。但從中長期來看，中美降息的趨勢是確定的。
值得注意的是，本輪股市的流動性主要來自國內。過去六個月內，新增非銀存款總額高達4.5萬億，這一數字已遠超上一輪2021年牛市的峰值水平。國內存款的轉移成為了股市上漲的基石。盡管國慶節后外資有所流出，但在日均成交1.5萬億以上的巨大流動性面前，外資無法將A股打回原點。背后有央行的無限托底承諾，A股的流動性在較長一段時間內不會回到之前的低位。
當前股市的基本面壓力主要來自實體經濟的信用收縮。由于房地產市場的崩盤導致的居民資產負債表收縮產生了消費與投資的負反饋效應。盡管資金從存款中轉移到股市，但并未流入實體經濟推動信用
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