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燃油高低硫價差仍存在一定修正空間本網投資客服全天候在線應答

燃料油市場分析報告

燃料油（3495，-7.00，-0.20%）：高低硫價差尚存一定修正空間。

一、供應層面觀察

根據隆眾資訊的數據統計，國內煉廠在2024年11月的低硫船用燃料油產量達到了48.2萬噸，但相較于前一月卻減少了28.8萬噸，跌幅顯著，占到了37.40%。隨著配額的逐漸縮減，各大集團的低硫燃料油產量呈現持續下滑趨勢，預計12月的低硫船燃產量也將維持在一個較低的水平。

二、需求角度分析

近期，來自中東和委內瑞拉的大量高硫貨物抵達新加坡。盡管部分中國地煉購買了12月抵達的高硫燃料油作為煉油原料，但因煉廠利潤不佳，整體購買力度并未明顯增強。

三、成本面探討

本周，美國商業原油庫存的去庫幅度超出了EIA的預期，與API的走勢出現分化。包括汽油和精煉油在內的成品油庫存仍在增加，但煉廠開工率的大幅提升意味著近期煉廠維持高位運行。盡管成品油開始累積庫存，但絕對庫存仍處在低位。OPEC 11月的原油產量數據顯示，其產量為2702萬桶/日，較上月增加了12萬桶。特別是利比亞恢復了因政局動蕩而中斷的產量，占據了新增產量的主要部分。此外，阿聯酋的原油出口也出現大幅增加。本周OPEC+的在線會議決定將其最新一輪的石油減產協議延長三個月，為全球原油供需基本面提供了額外的支持，這一決策基本符合市場預期。然而，從明年的角度看，伊拉克、哈薩克斯坦和阿聯酋都有新油田項目投產，預計明年OPEC+的產量增長只是時間問題。

四、策略觀點及市場預測

近期，國際油價整體呈現區間震蕩態勢，新加坡燃料油價格則呈現震蕩偏強的趨勢。從基本面來看，低硫燃料油市場走勢顯得疲軟，高硫燃料油市場也承受一定壓力。特別是在低硫方面，近幾周東西方套利變得經濟可行。預計12月將有240-260萬噸低硫燃料油從西方運抵新加坡，而接下來的幾天從中東、非洲、巴西和歐洲的資源穩定流入也將給市場基本面帶來壓力。盡管年末節日旺季即將來臨，但低硫燃料油的整體需求卻不如預期，導致新加坡地區庫存上升。此外，中國進口需求的疲軟也給新加坡低硫燃料油市場帶來了一定的壓力。
對于高硫燃料油，中東地區的地緣局勢緊張以及美國未來對待制裁的不確定性為市場提供了一定的支撐。此前我們提出的做空FU裂解價差策略已經基本兌現。考慮到后期高硫基本面可能繼續轉弱而低硫產量維持低位的情況，高低硫價差仍存在一定修正空間。市場參與者需密切關注供應、需求以及地緣政治等因素的變化，以便及時調整策略。

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