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輕質(zhì)純堿對(duì)燒堿的替代作用可能逐漸顯露
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在未來的2025年，燒堿市場(chǎng)的走勢(shì)顯得更加難以預(yù)測(cè)，多重因素交織可能徹底改變供需結(jié)構(gòu)的預(yù)期以及市場(chǎng)的偏好程度。
首先，資金的追捧似乎正在推動(dòng)期貨市場(chǎng)的波動(dòng)幅度不斷擴(kuò)大。回溯至12月19日的行情上漲日，燒堿期貨05合約的持倉量僅維持在6.42萬手水平，然而僅僅半個(gè)月后的1月7日，該合約的持倉量已經(jīng)激增至22.5萬手，增幅高達(dá)2.5倍。這一活躍度的提升為燒堿期貨品種在2025年的市場(chǎng)波動(dòng)幅度的進(jìn)一步擴(kuò)大奠定了基礎(chǔ)。然而，值得注意的是，盡管二三季度燒堿市場(chǎng)的階段性上漲行情值得期待，但當(dāng)前過度的上漲是否已經(jīng)透支了后續(xù)的行情力度，仍需持續(xù)關(guān)注和驗(yàn)證。
其次，輕質(zhì)純堿對(duì)燒堿的替代作用可能逐漸顯露。輕堿和燒堿在氧化鋁、印染、化纖及化工等領(lǐng)域的應(yīng)用中具有相互替代性。理論上，當(dāng)燒堿的價(jià)格超過輕堿價(jià)格1.325倍時(shí)，輕堿的替代作用將被觸發(fā)，下游企業(yè)更傾向于采購輕堿作為生產(chǎn)原料。盡管工業(yè)生產(chǎn)過程中受到工藝、流程、產(chǎn)品質(zhì)量等多種因素的影響，但當(dāng)兩者價(jià)差嚴(yán)重偏離時(shí)，下游企業(yè)仍會(huì)考慮更換原料。
當(dāng)前，山東地區(qū)32%液堿與當(dāng)?shù)剌p堿出廠價(jià)1.325倍的價(jià)差高達(dá)460-530元/噸，為下游企業(yè)提供了充足的換料動(dòng)力。此外，隨著燒堿后期供需雙增，純堿供需寬松程度將進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計(jì)2025年兩者的價(jià)差將進(jìn)一步拉大，替代效應(yīng)將更加明顯。
再次，國際市場(chǎng)的變化也為燒堿的總需求帶來了提升預(yù)期。特別是以印度和印尼為主的新投氧化鋁產(chǎn)能，尤其是印尼的氧化鋁產(chǎn)能可能主要以中國為燒堿原料的采購地。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2024年印尼液堿進(jìn)口中我國占比35%，片堿進(jìn)口中占12%。
若2025年印尼新增的310萬噸氧化鋁產(chǎn)能采用中國進(jìn)口原料，將為國內(nèi)燒堿出口帶來超過10%的增量需求。然而，我國燒堿出口在2025年也需面臨美元升值、人民幣貶值、國際局勢(shì)不穩(wěn)定等多重因素影響，出口量的波動(dòng)也將更加劇烈。
總體而言，未來一年內(nèi)燒堿市場(chǎng)的變數(shù)仍多，市場(chǎng)參與者需密切關(guān)注資金動(dòng)向、國際市場(chǎng)變化以及純堿與燒堿的價(jià)差變化等因素，以做出明智的決策。
首先，資金的追捧似乎正在推動(dòng)期貨市場(chǎng)的波動(dòng)幅度不斷擴(kuò)大。回溯至12月19日的行情上漲日，燒堿期貨05合約的持倉量僅維持在6.42萬手水平，然而僅僅半個(gè)月后的1月7日，該合約的持倉量已經(jīng)激增至22.5萬手，增幅高達(dá)2.5倍。這一活躍度的提升為燒堿期貨品種在2025年的市場(chǎng)波動(dòng)幅度的進(jìn)一步擴(kuò)大奠定了基礎(chǔ)。然而，值得注意的是，盡管二三季度燒堿市場(chǎng)的階段性上漲行情值得期待，但當(dāng)前過度的上漲是否已經(jīng)透支了后續(xù)的行情力度，仍需持續(xù)關(guān)注和驗(yàn)證。
其次，輕質(zhì)純堿對(duì)燒堿的替代作用可能逐漸顯露。輕堿和燒堿在氧化鋁、印染、化纖及化工等領(lǐng)域的應(yīng)用中具有相互替代性。理論上，當(dāng)燒堿的價(jià)格超過輕堿價(jià)格1.325倍時(shí)，輕堿的替代作用將被觸發(fā)，下游企業(yè)更傾向于采購輕堿作為生產(chǎn)原料。盡管工業(yè)生產(chǎn)過程中受到工藝、流程、產(chǎn)品質(zhì)量等多種因素的影響，但當(dāng)兩者價(jià)差嚴(yán)重偏離時(shí)，下游企業(yè)仍會(huì)考慮更換原料。
當(dāng)前，山東地區(qū)32%液堿與當(dāng)?shù)剌p堿出廠價(jià)1.325倍的價(jià)差高達(dá)460-530元/噸，為下游企業(yè)提供了充足的換料動(dòng)力。此外，隨著燒堿后期供需雙增，純堿供需寬松程度將進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計(jì)2025年兩者的價(jià)差將進(jìn)一步拉大，替代效應(yīng)將更加明顯。
再次，國際市場(chǎng)的變化也為燒堿的總需求帶來了提升預(yù)期。特別是以印度和印尼為主的新投氧化鋁產(chǎn)能，尤其是印尼的氧化鋁產(chǎn)能可能主要以中國為燒堿原料的采購地。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2024年印尼液堿進(jìn)口中我國占比35%，片堿進(jìn)口中占12%。
若2025年印尼新增的310萬噸氧化鋁產(chǎn)能采用中國進(jìn)口原料，將為國內(nèi)燒堿出口帶來超過10%的增量需求。然而，我國燒堿出口在2025年也需面臨美元升值、人民幣貶值、國際局勢(shì)不穩(wěn)定等多重因素影響，出口量的波動(dòng)也將更加劇烈。
總體而言，未來一年內(nèi)燒堿市場(chǎng)的變數(shù)仍多，市場(chǎng)參與者需密切關(guān)注資金動(dòng)向、國際市場(chǎng)變化以及純堿與燒堿的價(jià)差變化等因素，以做出明智的決策。
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