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輕質純堿對燒堿的替代作用可能逐漸顯露
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在未來的2025年，燒堿市場的走勢顯得更加難以預測，多重因素交織可能徹底改變供需結構的預期以及市場的偏好程度。
首先，資金的追捧似乎正在推動期貨市場的波動幅度不斷擴大。回溯至12月19日的行情上漲日，燒堿期貨05合約的持倉量僅維持在6.42萬手水平，然而僅僅半個月后的1月7日，該合約的持倉量已經激增至22.5萬手，增幅高達2.5倍。這一活躍度的提升為燒堿期貨品種在2025年的市場波動幅度的進一步擴大奠定了基礎。然而，值得注意的是，盡管二三季度燒堿市場的階段性上漲行情值得期待，但當前過度的上漲是否已經透支了后續的行情力度，仍需持續關注和驗證。
其次，輕質純堿對燒堿的替代作用可能逐漸顯露。輕堿和燒堿在氧化鋁、印染、化纖及化工等領域的應用中具有相互替代性。理論上，當燒堿的價格超過輕堿價格1.325倍時，輕堿的替代作用將被觸發，下游企業更傾向于采購輕堿作為生產原料。盡管工業生產過程中受到工藝、流程、產品質量等多種因素的影響，但當兩者價差嚴重偏離時，下游企業仍會考慮更換原料。
當前，山東地區32%液堿與當地輕堿出廠價1.325倍的價差高達460-530元/噸，為下游企業提供了充足的換料動力。此外，隨著燒堿后期供需雙增，純堿供需寬松程度將進一步擴大，預計2025年兩者的價差將進一步拉大，替代效應將更加明顯。
再次，國際市場的變化也為燒堿的總需求帶來了提升預期。特別是以印度和印尼為主的新投氧化鋁產能，尤其是印尼的氧化鋁產能可能主要以中國為燒堿原料的采購地。據數據顯示，2024年印尼液堿進口中我國占比35%，片堿進口中占12%。
若2025年印尼新增的310萬噸氧化鋁產能采用中國進口原料，將為國內燒堿出口帶來超過10%的增量需求。然而，我國燒堿出口在2025年也需面臨美元升值、人民幣貶值、國際局勢不穩定等多重因素影響，出口量的波動也將更加劇烈。
總體而言，未來一年內燒堿市場的變數仍多，市場參與者需密切關注資金動向、國際市場變化以及純堿與燒堿的價差變化等因素，以做出明智的決策。
首先，資金的追捧似乎正在推動期貨市場的波動幅度不斷擴大。回溯至12月19日的行情上漲日，燒堿期貨05合約的持倉量僅維持在6.42萬手水平，然而僅僅半個月后的1月7日，該合約的持倉量已經激增至22.5萬手，增幅高達2.5倍。這一活躍度的提升為燒堿期貨品種在2025年的市場波動幅度的進一步擴大奠定了基礎。然而，值得注意的是，盡管二三季度燒堿市場的階段性上漲行情值得期待，但當前過度的上漲是否已經透支了后續的行情力度，仍需持續關注和驗證。
其次，輕質純堿對燒堿的替代作用可能逐漸顯露。輕堿和燒堿在氧化鋁、印染、化纖及化工等領域的應用中具有相互替代性。理論上，當燒堿的價格超過輕堿價格1.325倍時，輕堿的替代作用將被觸發，下游企業更傾向于采購輕堿作為生產原料。盡管工業生產過程中受到工藝、流程、產品質量等多種因素的影響，但當兩者價差嚴重偏離時，下游企業仍會考慮更換原料。
當前，山東地區32%液堿與當地輕堿出廠價1.325倍的價差高達460-530元/噸，為下游企業提供了充足的換料動力。此外，隨著燒堿后期供需雙增，純堿供需寬松程度將進一步擴大，預計2025年兩者的價差將進一步拉大，替代效應將更加明顯。
再次，國際市場的變化也為燒堿的總需求帶來了提升預期。特別是以印度和印尼為主的新投氧化鋁產能，尤其是印尼的氧化鋁產能可能主要以中國為燒堿原料的采購地。據數據顯示，2024年印尼液堿進口中我國占比35%，片堿進口中占12%。
若2025年印尼新增的310萬噸氧化鋁產能采用中國進口原料，將為國內燒堿出口帶來超過10%的增量需求。然而，我國燒堿出口在2025年也需面臨美元升值、人民幣貶值、國際局勢不穩定等多重因素影響，出口量的波動也將更加劇烈。
總體而言，未來一年內燒堿市場的變數仍多，市場參與者需密切關注資金動向、國際市場變化以及純堿與燒堿的價差變化等因素，以做出明智的決策。
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