在產(chǎn)能供應(yīng)端：內(nèi)外市場(chǎng)供應(yīng)節(jié)奏相近

甲醇行業(yè)自2020年以來，逐漸由過去的產(chǎn)能快速擴(kuò)張期向環(huán)保節(jié)能的低碳模式轉(zhuǎn)變。在這個(gè)過渡期間，產(chǎn)業(yè)增速雖有所減緩，但在所關(guān)注的報(bào)告期間內(nèi)，預(yù)計(jì)將有超過200萬噸的甲醇裝置正式投產(chǎn)。其中，有100萬噸的裝置配套了下游產(chǎn)業(yè)，其余的產(chǎn)能則基本得到了消化。由于需求側(cè)整體態(tài)勢(shì)偏弱，甲醇的生產(chǎn)利潤存在進(jìn)一步被壓縮的可能性，實(shí)際投產(chǎn)量可能還會(huì)減少。因此，當(dāng)前關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向了產(chǎn)能存量方面。

從國內(nèi)供應(yīng)情況來看，盡管煤制甲醇的生產(chǎn)利潤近期有所下滑，但與過去相比，其表現(xiàn)尚可。在近期的煤炭需求偏弱、成本下行的背景下，利潤狀況稍有改善。甲醇的生產(chǎn)預(yù)計(jì)將維持高位水平，價(jià)格在年底前面臨一定的上揚(yáng)壓力。

隨著氣溫的降低，居民取暖對(duì)煤炭和氣體的需求增加，這支撐了煤炭價(jià)格，限制了氣頭裝置的開工率。同時(shí)，內(nèi)地庫存經(jīng)過排庫后處于低位，這表明內(nèi)地供應(yīng)能力將有所增強(qiáng)。如果今年冬季拉尼娜天氣如預(yù)期般出現(xiàn)，國內(nèi)供應(yīng)的增強(qiáng)將更為顯著。

就進(jìn)口方面而言，近期的進(jìn)口量維持高位。然而，主產(chǎn)國伊朗的裝置在12月至2月期間將受到限氣政策的影響，導(dǎo)致其負(fù)荷降低，進(jìn)而使得進(jìn)口量減少。

綜上所述，國內(nèi)和進(jìn)口的供應(yīng)變化節(jié)奏在整體上呈現(xiàn)出近端弱勢(shì)的趨勢(shì)，但從12月開始逐漸轉(zhuǎn)強(qiáng)。若冬季拉尼娜天氣如預(yù)報(bào)所示出現(xiàn)，這種轉(zhuǎn)強(qiáng)的程度將更為明顯。

對(duì)于MA05合約的預(yù)期價(jià)格范圍在2300至2700之間。短期內(nèi)至12月，基本面呈現(xiàn)偏空態(tài)勢(shì)，主要因素是進(jìn)口和國內(nèi)供應(yīng)的穩(wěn)定增強(qiáng)以及需求的轉(zhuǎn)弱。若商品沒有整體性的趨勢(shì)變動(dòng)，建議以做空方向?yàn)橹鳌?BR>
而在2025年1月初至2月上旬，則建議以做多方向?yàn)橹鳎�主要因素是進(jìn)口收縮和下游備貨。到了2月春節(jié)后，需謹(jǐn)慎做多，主要考慮因素是下游產(chǎn)業(yè)受春節(jié)時(shí)間影響，復(fù)工時(shí)間與進(jìn)口量恢復(fù)時(shí)間相比略早，同時(shí)需密切關(guān)注內(nèi)地庫存積累的情況。

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