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闊葉與針葉漿之間價(jià)格差異的一些研究
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闊葉針葉價(jià)差的界限與深度
所謂“闊針價(jià)差”而非“針闊價(jià)差”，乃是因?yàn)檠芯块熑~與針葉之間的價(jià)格差異，實(shí)際上等效于探討闊葉漿的非標(biāo)準(zhǔn)套利交易情況，這在現(xiàn)實(shí)中更具有應(yīng)用價(jià)值。
一、差異與共性
闊葉漿與針葉漿在產(chǎn)業(yè)上下游的關(guān)系中有著明顯的差異。這些差異在部分產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)中得以體現(xiàn)，從而對(duì)闊針價(jià)差的走勢產(chǎn)生重要影響。盡管兩者在某些情況下可以相互替代，但當(dāng)價(jià)差擴(kuò)大到一定程度時(shí)，較弱的一方會(huì)得到市場價(jià)值的支撐。產(chǎn)業(yè)界通過調(diào)整用量以降低成本，從而抑制低估值的一方繼續(xù)下滑。
二、成品紙產(chǎn)量與價(jià)差關(guān)系
在研究闊針價(jià)差時(shí)，木漿下游成品紙的產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯得尤為重要。具體而言，生活用紙、白卡紙以及雙膠紙的產(chǎn)量與闊針價(jià)差呈正相關(guān)關(guān)系。即產(chǎn)量增加，對(duì)闊葉漿的需求量相對(duì)增長更多，從而對(duì)闊針價(jià)差產(chǎn)生正面影響。然而，瓦楞紙的產(chǎn)量與闊針價(jià)差則呈反比關(guān)系。瓦楞紙產(chǎn)量的增加會(huì)在未來一段時(shí)間內(nèi)增加國廢的供應(yīng)，而短纖闊葉漿的消費(fèi)受到的抑制作用大于長纖針葉漿，從而對(duì)闊針價(jià)差產(chǎn)生負(fù)面影響。
總體來看，預(yù)計(jì)在2025年，木漿上游的新增產(chǎn)能將明顯放緩，這將對(duì)估值產(chǎn)生的影響相對(duì)較小。盡管2024年末的價(jià)格表現(xiàn)較為疲軟，但近期的庫存和消費(fèi)數(shù)據(jù)并未顯示出明顯的疲軟跡象。得益于2024年上半年的高基數(shù)效應(yīng)，2025年上半年漿價(jià)有望保持強(qiáng)勁。
然而，預(yù)計(jì)在2025年下半年，海外的消費(fèi)驅(qū)動(dòng)力將有所減弱，這將對(duì)木漿的海外銷售帶來一定壓力。同時(shí)，若國內(nèi)市場的復(fù)蘇進(jìn)度未能達(dá)到預(yù)期，漿價(jià)可能會(huì)再次面臨下行壓力，呈現(xiàn)較為疲軟的震蕩態(tài)勢。
所謂“闊針價(jià)差”而非“針闊價(jià)差”，乃是因?yàn)檠芯块熑~與針葉之間的價(jià)格差異，實(shí)際上等效于探討闊葉漿的非標(biāo)準(zhǔn)套利交易情況，這在現(xiàn)實(shí)中更具有應(yīng)用價(jià)值。
一、差異與共性
闊葉漿與針葉漿在產(chǎn)業(yè)上下游的關(guān)系中有著明顯的差異。這些差異在部分產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)中得以體現(xiàn)，從而對(duì)闊針價(jià)差的走勢產(chǎn)生重要影響。盡管兩者在某些情況下可以相互替代，但當(dāng)價(jià)差擴(kuò)大到一定程度時(shí)，較弱的一方會(huì)得到市場價(jià)值的支撐。產(chǎn)業(yè)界通過調(diào)整用量以降低成本，從而抑制低估值的一方繼續(xù)下滑。
二、成品紙產(chǎn)量與價(jià)差關(guān)系
在研究闊針價(jià)差時(shí)，木漿下游成品紙的產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯得尤為重要。具體而言，生活用紙、白卡紙以及雙膠紙的產(chǎn)量與闊針價(jià)差呈正相關(guān)關(guān)系。即產(chǎn)量增加，對(duì)闊葉漿的需求量相對(duì)增長更多，從而對(duì)闊針價(jià)差產(chǎn)生正面影響。然而，瓦楞紙的產(chǎn)量與闊針價(jià)差則呈反比關(guān)系。瓦楞紙產(chǎn)量的增加會(huì)在未來一段時(shí)間內(nèi)增加國廢的供應(yīng)，而短纖闊葉漿的消費(fèi)受到的抑制作用大于長纖針葉漿，從而對(duì)闊針價(jià)差產(chǎn)生負(fù)面影響。
總體來看，預(yù)計(jì)在2025年，木漿上游的新增產(chǎn)能將明顯放緩，這將對(duì)估值產(chǎn)生的影響相對(duì)較小。盡管2024年末的價(jià)格表現(xiàn)較為疲軟，但近期的庫存和消費(fèi)數(shù)據(jù)并未顯示出明顯的疲軟跡象。得益于2024年上半年的高基數(shù)效應(yīng)，2025年上半年漿價(jià)有望保持強(qiáng)勁。
然而，預(yù)計(jì)在2025年下半年，海外的消費(fèi)驅(qū)動(dòng)力將有所減弱，這將對(duì)木漿的海外銷售帶來一定壓力。同時(shí)，若國內(nèi)市場的復(fù)蘇進(jìn)度未能達(dá)到預(yù)期，漿價(jià)可能會(huì)再次面臨下行壓力，呈現(xiàn)較為疲軟的震蕩態(tài)勢。
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