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燃料需求上升推動了美國天然氣價格
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隨著地緣沖突在2024年四季度的逐漸平息，油價的壓力明顯增大，導致以PTA為代表的產品價格重心逐漸下移。具體來說，從2024年12月下旬開始，美國天然氣價格的顯著上漲推動了成品油價格的攀升。與此同時，美國原油庫存的持續下降也使得油價走勢呈現出強勁態勢。
在原料PX方面，由于取價切換至二、三月份，加之春季裝置檢修的預期以及需求的預期改善，PX的支持力度有所增強。盡管PTA的供需預期仍然偏弱，但在低加工費的成本端卻得到了較強的支撐。
從成本端的角度來看，OPEC+會議在2024年12月初決定將石油減產措施延長至本年一季度末，這無疑增加了油價的成本壓力。與此同時，美國東部的嚴寒天氣導致供暖和發電所需的燃料需求上升，進一步推動了美國天然氣價格和成品油價格的上漲。盡管如此，由于特朗普即將上任，預計中長期美國原油供應可能會增加。盡管市場對全球原油需求前景的預期仍然偏弱，同時美國成品油庫存也有所增加，但油價的上漲空間仍被視為有限。
對于原料PX而言，由于國內部分PX裝置的檢修以及海外部分重整裝置的減產，使得2024年四季度亞洲及國內的PX負荷出現了階段性的下降。盡管下游PTA裝置的計劃內檢修有限，且在12月中下旬有新裝置投產的預期兌現，但11月的進口量卻超出了預期，導致PX整體處于供需平衡點附近。
進入2025年一季度，亞洲PX負荷持續保持高位，但下游PTA的供應水平卻維持偏高。這使得PX整體的供需格局趨于緊張。隨著1月中旬PX取價逐步切換至3月、4月，亞洲PX春季裝置的檢修以及海外調油需求的支持使得PXN價格維持在170美元/噸的低位，而韓國PX和MX的價格也壓縮至64美元/噸的低位。因此，無論從供需關系還是估值角度來看，未來PX的支持力度都將逐步增強。
此外，在2024年四季度，獨山能源的300萬噸PTA新裝置如期在12月中下旬投產。然而，由于計劃外和計劃內的PTA裝置檢修或降負較多，如寧波逸盛、嘉興石化及英力士等裝置的檢修或降負，導致PTA的供應比預期有所收縮。此外，下游聚酯負荷保持在高水平上運行，平均負荷超過92%，這也超出了市場預期。因此，PTA的整體庫存積累幅度明顯收縮，基差也在不斷修復中。
在原料PX方面，由于取價切換至二、三月份，加之春季裝置檢修的預期以及需求的預期改善，PX的支持力度有所增強。盡管PTA的供需預期仍然偏弱，但在低加工費的成本端卻得到了較強的支撐。
從成本端的角度來看，OPEC+會議在2024年12月初決定將石油減產措施延長至本年一季度末，這無疑增加了油價的成本壓力。與此同時，美國東部的嚴寒天氣導致供暖和發電所需的燃料需求上升，進一步推動了美國天然氣價格和成品油價格的上漲。盡管如此，由于特朗普即將上任，預計中長期美國原油供應可能會增加。盡管市場對全球原油需求前景的預期仍然偏弱，同時美國成品油庫存也有所增加，但油價的上漲空間仍被視為有限。
對于原料PX而言，由于國內部分PX裝置的檢修以及海外部分重整裝置的減產，使得2024年四季度亞洲及國內的PX負荷出現了階段性的下降。盡管下游PTA裝置的計劃內檢修有限，且在12月中下旬有新裝置投產的預期兌現，但11月的進口量卻超出了預期，導致PX整體處于供需平衡點附近。
進入2025年一季度，亞洲PX負荷持續保持高位，但下游PTA的供應水平卻維持偏高。這使得PX整體的供需格局趨于緊張。隨著1月中旬PX取價逐步切換至3月、4月，亞洲PX春季裝置的檢修以及海外調油需求的支持使得PXN價格維持在170美元/噸的低位，而韓國PX和MX的價格也壓縮至64美元/噸的低位。因此，無論從供需關系還是估值角度來看，未來PX的支持力度都將逐步增強。
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