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煤炭市場(chǎng)的寬松格局預(yù)計(jì)將逐漸收窄
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在非電行業(yè)中，化工領(lǐng)域的增長(zhǎng)速度表現(xiàn)亮眼。化工行業(yè)的增速穩(wěn)定，與動(dòng)力煤消費(fèi)的增長(zhǎng)相輔相成，同比增長(zhǎng)約7%。其中，甲醇和尿素依舊是最大的下游細(xì)分需求來源。尤其是甲醇，其利潤(rùn)在2024年保持高位，推動(dòng)行業(yè)供應(yīng)量大幅超越往年，供應(yīng)增速也穩(wěn)定在4.5%以上。展望至2025年，預(yù)計(jì)甲醇的利潤(rùn)仍可觀，可能持續(xù)保持高位運(yùn)行。
與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)尿素的新產(chǎn)能在2024年投放約340萬(wàn)噸，導(dǎo)致尿素產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)高位增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)到2025年，雖然新投產(chǎn)的尿素產(chǎn)能計(jì)劃為約290萬(wàn)噸，用煤需求仍有一定的增長(zhǎng)空間，但增長(zhǎng)幅度可能會(huì)較2024年有所放緩。
而在建材行業(yè)中，需求卻面臨一定的壓力。水泥消費(fèi)同比持續(xù)下滑，水泥產(chǎn)量數(shù)據(jù)及熟料生產(chǎn)情況均創(chuàng)下近年新低。這主要受到下游房地產(chǎn)及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的拖累。此外，玻璃的日熔量也在逐步下降，其開工表現(xiàn)與2022年相近。盡管PVC的開工維持在高水平，供應(yīng)充足，但整體上，建材行業(yè)的需求仍然受到一定的影響。
房地產(chǎn)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)疲弱，房屋施工面積同比持續(xù)下降，新開工面積的同比降幅依然較大。到2024年11月，全國(guó)房屋累計(jì)施工面積達(dá)到72.6億平方米，較往年下降了12.7%。而全國(guó)房屋累計(jì)新開工面積僅為6.7億平方米，同比下降了23.0%。這表明地產(chǎn)行業(yè)對(duì)建材的需求形成了明顯的拖累。
相對(duì)而言，冶金行業(yè)的需求表現(xiàn)尚可，呈現(xiàn)出穩(wěn)中有增的趨勢(shì)。盡管黑色金屬的產(chǎn)量預(yù)計(jì)將繼續(xù)下降，但有色金屬板塊的需求相對(duì)較好。具體數(shù)據(jù)顯示，2024年1月至10月，粗鋼產(chǎn)量為85073.1萬(wàn)噸，同比下降3.0%。然而，預(yù)計(jì)在2025年政策的支持下，地產(chǎn)行業(yè)的拖累將有所放緩，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)預(yù)期改善，制造業(yè)需求保持穩(wěn)定，整體產(chǎn)量可能繼續(xù)下降0.5%，降幅將有所收窄。
關(guān)于煤炭供應(yīng)方面，年內(nèi)供給端表現(xiàn)強(qiáng)勁，而需求端在一季度和三季度的整體表現(xiàn)偏弱。電廠的庫(kù)存長(zhǎng)期高于往年同期，特別是在四季度達(dá)到了歷史新高。而到了2024年，國(guó)內(nèi)高產(chǎn)量配合進(jìn)口超預(yù)期，煤炭供給充裕。在中長(zhǎng)期協(xié)議及點(diǎn)對(duì)點(diǎn)進(jìn)口的支持下，終端采購(gòu)市場(chǎng)對(duì)煤炭的需求較弱，且在進(jìn)口煤的沖擊下，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)缺乏優(yōu)勢(shì)，主要港口的庫(kù)存長(zhǎng)期保持高位。
展望至2025年，煤炭市場(chǎng)的寬松格局預(yù)計(jì)將逐漸收窄，價(jià)格中樞將繼續(xù)下移。預(yù)計(jì)動(dòng)力煤的供給增速將保持平穩(wěn)，而需求端在政策的推動(dòng)下也將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)供給過剩量將在0.5億噸至1億噸之間，這可能使行業(yè)的基本面逐步趨于平衡，供需矛盾得到緩解。然而，受2024年行業(yè)高庫(kù)存的影響，煤價(jià)上方仍存在一定的壓力。預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格重心將在每噸825元左右波動(dòng)，市場(chǎng)流動(dòng)性有望繼續(xù)改善。
與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)尿素的新產(chǎn)能在2024年投放約340萬(wàn)噸，導(dǎo)致尿素產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)高位增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)到2025年，雖然新投產(chǎn)的尿素產(chǎn)能計(jì)劃為約290萬(wàn)噸，用煤需求仍有一定的增長(zhǎng)空間，但增長(zhǎng)幅度可能會(huì)較2024年有所放緩。
而在建材行業(yè)中，需求卻面臨一定的壓力。水泥消費(fèi)同比持續(xù)下滑，水泥產(chǎn)量數(shù)據(jù)及熟料生產(chǎn)情況均創(chuàng)下近年新低。這主要受到下游房地產(chǎn)及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的拖累。此外，玻璃的日熔量也在逐步下降，其開工表現(xiàn)與2022年相近。盡管PVC的開工維持在高水平，供應(yīng)充足，但整體上，建材行業(yè)的需求仍然受到一定的影響。
房地產(chǎn)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)疲弱，房屋施工面積同比持續(xù)下降，新開工面積的同比降幅依然較大。到2024年11月，全國(guó)房屋累計(jì)施工面積達(dá)到72.6億平方米，較往年下降了12.7%。而全國(guó)房屋累計(jì)新開工面積僅為6.7億平方米，同比下降了23.0%。這表明地產(chǎn)行業(yè)對(duì)建材的需求形成了明顯的拖累。
相對(duì)而言，冶金行業(yè)的需求表現(xiàn)尚可，呈現(xiàn)出穩(wěn)中有增的趨勢(shì)。盡管黑色金屬的產(chǎn)量預(yù)計(jì)將繼續(xù)下降，但有色金屬板塊的需求相對(duì)較好。具體數(shù)據(jù)顯示，2024年1月至10月，粗鋼產(chǎn)量為85073.1萬(wàn)噸，同比下降3.0%。然而，預(yù)計(jì)在2025年政策的支持下，地產(chǎn)行業(yè)的拖累將有所放緩，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)預(yù)期改善，制造業(yè)需求保持穩(wěn)定，整體產(chǎn)量可能繼續(xù)下降0.5%，降幅將有所收窄。
關(guān)于煤炭供應(yīng)方面，年內(nèi)供給端表現(xiàn)強(qiáng)勁，而需求端在一季度和三季度的整體表現(xiàn)偏弱。電廠的庫(kù)存長(zhǎng)期高于往年同期，特別是在四季度達(dá)到了歷史新高。而到了2024年，國(guó)內(nèi)高產(chǎn)量配合進(jìn)口超預(yù)期，煤炭供給充裕。在中長(zhǎng)期協(xié)議及點(diǎn)對(duì)點(diǎn)進(jìn)口的支持下，終端采購(gòu)市場(chǎng)對(duì)煤炭的需求較弱，且在進(jìn)口煤的沖擊下，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)缺乏優(yōu)勢(shì)，主要港口的庫(kù)存長(zhǎng)期保持高位。
展望至2025年，煤炭市場(chǎng)的寬松格局預(yù)計(jì)將逐漸收窄，價(jià)格中樞將繼續(xù)下移。預(yù)計(jì)動(dòng)力煤的供給增速將保持平穩(wěn)，而需求端在政策的推動(dòng)下也將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)供給過剩量將在0.5億噸至1億噸之間，這可能使行業(yè)的基本面逐步趨于平衡，供需矛盾得到緩解。然而，受2024年行業(yè)高庫(kù)存的影響，煤價(jià)上方仍存在一定的壓力。預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格重心將在每噸825元左右波動(dòng)，市場(chǎng)流動(dòng)性有望繼續(xù)改善。
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