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金屬市場的上漲更多是交易性因素驅動的
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在歐洲的視角下，經濟壓力依舊如影隨形，但歐央行的高層們依舊堅守鴿派立場。對于歐洲的通貨膨脹情況，雖略有回彈，但歐元區1月份的消費者價格指數（CPI）初值卻顯示同比僅上升2.5%，略高于預期的2.4%，而環比則出現0.3%的微降。這表明，盡管通脹有所反彈，但整體消費仍顯得疲軟。具體數據揭示，歐元區2024年12月的零售銷售環比下滑了0.2%，雖預期稍有降幅，但同比僅增長了1.9%。
截止至2025年2月7日的數據顯示，SPDR黃金ETF的持有量呈現微增態勢，較上周增加了3.73噸，達到868.5噸。與此同時，COMEX黃金的非商業多頭凈持倉也在增加，截至2月4日，其凈持倉較上周增長了3099張，達到302508張。
而在白銀市場，截止同一天，SLV白銀ETF的持有量較前一周略有下降，減少了492.99噸。然而，COMEX白銀的非商業多頭凈持倉卻呈現上升趨勢，較前一周增加了5993張，達到50361張。
在策略層面上，特朗普的關稅政策持續攪動市場。這種政策的不確定性和規模使得市場心生憂慮。尤其是美國對黃金進口征稅的擔憂，更是激發了階段性的實物需求增長，從而推動了金價的上漲。此政策也給美聯儲帶來了挑戰，需持續辨識潛在通脹來源，究竟是經濟過熱還是關稅影響。因此，美聯儲官員在表態時更加謹慎。就美國經濟數據而言，PMI數據顯示制造業與服務業的表現存在分化，新增非農與失業率也存在差異。
總體來看，特朗普的關稅政策對貴金屬市場產生了顯著影響。然而，我們認為這一政策其實早有市場預期，當前市場的上漲更多是由交易性因素驅動的。考慮到短期內貴金屬的實際利好因素有限，若特朗普的關稅政策逐漸明朗化，貴金屬的漲勢可能會階段性放緩。
在操作上，建議輕倉做多。對于滬金2504的參考價格區間為650-680元/克，而滬銀2504的參考價格區間為7700-8200元/千克。這樣的操作策略旨在把握市場的微妙變化，同時防范潛在的風險。
截止至2025年2月7日的數據顯示，SPDR黃金ETF的持有量呈現微增態勢，較上周增加了3.73噸，達到868.5噸。與此同時，COMEX黃金的非商業多頭凈持倉也在增加，截至2月4日，其凈持倉較上周增長了3099張，達到302508張。
而在白銀市場，截止同一天，SLV白銀ETF的持有量較前一周略有下降，減少了492.99噸。然而，COMEX白銀的非商業多頭凈持倉卻呈現上升趨勢，較前一周增加了5993張，達到50361張。
在策略層面上，特朗普的關稅政策持續攪動市場。這種政策的不確定性和規模使得市場心生憂慮。尤其是美國對黃金進口征稅的擔憂，更是激發了階段性的實物需求增長，從而推動了金價的上漲。此政策也給美聯儲帶來了挑戰，需持續辨識潛在通脹來源，究竟是經濟過熱還是關稅影響。因此，美聯儲官員在表態時更加謹慎。就美國經濟數據而言，PMI數據顯示制造業與服務業的表現存在分化，新增非農與失業率也存在差異。
總體來看，特朗普的關稅政策對貴金屬市場產生了顯著影響。然而，我們認為這一政策其實早有市場預期，當前市場的上漲更多是由交易性因素驅動的。考慮到短期內貴金屬的實際利好因素有限，若特朗普的關稅政策逐漸明朗化，貴金屬的漲勢可能會階段性放緩。
在操作上，建議輕倉做多。對于滬金2504的參考價格區間為650-680元/克，而滬銀2504的參考價格區間為7700-8200元/千克。這樣的操作策略旨在把握市場的微妙變化，同時防范潛在的風險。
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