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節后銅價的強勢表現與政策預期有關
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在春節后的首個交易周里，銅價展現出強勁的走勢。具體而言，上海期貨交易所主力銅價從每噸7.5萬元上升至7.7萬元，漲幅達到了2.25%。倫敦金屬交易所的銅價也由每噸9000美元上漲至接近9440美元，周漲幅超過4%。與此同時，美國市場的銅價也從每磅4.25美元上漲至接近每磅4.6美元的價位，漲幅超過7%。這種漲勢也導致了美倫之間的價差擴大至最大值，約為872美元，相當于約9%的溢價。這種節后銅價的強勢表現主要與全球貿易沖突擔憂的緩解以及國內政策預期的支持有關。
周五晚上，美國發布的非農就業報告顯示，過去一年的就業人數修正后低于預期，這表明勞動力市場比預期要弱，進一步增強了降息的預期。受此影響，滬銅主力價格高開高走，達到了77410元/噸，不僅突破了布林上軌，還幾乎穿越了所有的均線。
從觀點來看，特朗普對華實施的10%關稅政策使得美國銅價相對于倫敦銅價形成了9%的溢價。盡管當前貿易擔憂有所緩解和國內政策的預期逐漸增強對銅價形成了支持，但受到基本面偏弱的影響，預計本輪上漲的空間將有限。從長期角度看，考慮到歷史上的經驗，我們不能排除美國后續可能加大關稅力度的情況，因此對當前的漲勢不宜過于樂觀。對于短線交易者來說，建議在高位止盈多單并持觀望態度；對于中長線布局者而言，應等待高點布局空單的機會。
對于行情的解讀，宏觀經濟的多空因素交織在一起。一方面，國內政策的預期在升溫；另一方面，海外貿易沖突的風險依然存在。特朗普對墨西哥和加拿大的關稅政策推遲實施，這使全球貿易擔憂情緒得到邊際緩解。然而，美國的經濟數據表現不佳以及美聯儲略微鷹派的表態使得今年首次降息的預期推遲到了7月。這在一定程度上限制了銅價的上漲勢頭。在國內方面，隨著重要會議的臨近，市場情緒也在逐漸升溫。
在節后的現貨市場中，供需關系呈現寬松態勢。庫存累積的速度略低于去年春節時期。原料供應緊張，國內現貨TC值繼續保持在節前每干噸0.06美元的低水平。盡管如此，由于現貨供需寬松，現貨升水承受壓力并走低。預計下游企業在元宵節后將全面恢復采購。上周全球銅庫存升至54.4萬噸，其中LME銅去庫存7325噸至24.76萬噸，COMEX銅累庫960噸至9.05萬噸。而境內銅自春節假期以來的累庫量為9萬噸至20.6萬噸，累庫斜率低于去年春節時的水平。
總體來看，雖然貿易擔憂有所緩解和國內政策預期在增強對銅價構成支持，但考慮到基本面的偏弱情況，預計本輪上漲的空間將受到限制。從長期角度看，歷史經驗告訴我們不能排除美國加大關稅力度的可能性，這對全球大宗商品的需求構成利空影響。因此，我們應謹慎對待當前的漲勢，不宜過分樂觀。對于滬銅主力價格，建議參考75500-78000元/噸的區間進行操作。在策略上，短線交易者應逢高止盈多單；中長線布局者則應等待高點布局空單的機會。
在春節后的首個交易周里，銅價展現出強勁的走勢。具體而言，上海期貨交易所主力銅價從每噸7.5萬元上升至7.7萬元，漲幅達到了2.25%。倫敦金屬交易所的銅價也由每噸9000美元上漲至接近9440美元，周漲幅超過4%。與此同時，美國市場的銅價也從每磅4.25美元上漲至接近每磅4.6美元的價位，漲幅超過7%。這種漲勢也導致了美倫之間的價差擴大至最大值，約為872美元，相當于約9%的溢價。這種節后銅價的強勢表現主要與全球貿易沖突擔憂的緩解以及國內政策預期的支持有關。
周五晚上，美國發布的非農就業報告顯示，過去一年的就業人數修正后低于預期，這表明勞動力市場比預期要弱，進一步增強了降息的預期。受此影響，滬銅主力價格高開高走，達到了77410元/噸，不僅突破了布林上軌，還幾乎穿越了所有的均線。
從觀點來看，特朗普對華實施的10%關稅政策使得美國銅價相對于倫敦銅價形成了9%的溢價。盡管當前貿易擔憂有所緩解和國內政策的預期逐漸增強對銅價形成了支持，但受到基本面偏弱的影響，預計本輪上漲的空間將有限。從長期角度看，考慮到歷史上的經驗，我們不能排除美國后續可能加大關稅力度的情況，因此對當前的漲勢不宜過于樂觀。對于短線交易者來說，建議在高位止盈多單并持觀望態度；對于中長線布局者而言，應等待高點布局空單的機會。
對于行情的解讀，宏觀經濟的多空因素交織在一起。一方面，國內政策的預期在升溫；另一方面，海外貿易沖突的風險依然存在。特朗普對墨西哥和加拿大的關稅政策推遲實施，這使全球貿易擔憂情緒得到邊際緩解。然而，美國的經濟數據表現不佳以及美聯儲略微鷹派的表態使得今年首次降息的預期推遲到了7月。這在一定程度上限制了銅價的上漲勢頭。在國內方面，隨著重要會議的臨近，市場情緒也在逐漸升溫。
在節后的現貨市場中，供需關系呈現寬松態勢。庫存累積的速度略低于去年春節時期。原料供應緊張，國內現貨TC值繼續保持在節前每干噸0.06美元的低水平。盡管如此，由于現貨供需寬松，現貨升水承受壓力并走低。預計下游企業在元宵節后將全面恢復采購。上周全球銅庫存升至54.4萬噸，其中LME銅去庫存7325噸至24.76萬噸，COMEX銅累庫960噸至9.05萬噸。而境內銅自春節假期以來的累庫量為9萬噸至20.6萬噸，累庫斜率低于去年春節時的水平。
總體來看，雖然貿易擔憂有所緩解和國內政策預期在增強對銅價構成支持，但考慮到基本面的偏弱情況，預計本輪上漲的空間將受到限制。從長期角度看，歷史經驗告訴我們不能排除美國加大關稅力度的可能性，這對全球大宗商品的需求構成利空影響。因此，我們應謹慎對待當前的漲勢，不宜過分樂觀。對于滬銅主力價格，建議參考75500-78000元/噸的區間進行操作。在策略上，短線交易者應逢高止盈多單；中長線布局者則應等待高點布局空單的機會。
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