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鋅期貨低供應驅動的價格上漲邏輯減弱
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關于鋅市行情分析
一、供應動態：
上周，港口鋅礦庫存呈現增長態勢，環比增長達到5.7萬噸，總量攀升至32.3萬噸。隨著礦供應逐漸過剩，國內鋅礦加工費本周有所上調，漲幅達到250元/金屬噸，至2600元/金屬噸；而進口礦美金加工費每干噸上漲了5美金，現價格為15美金/干噸。據預測，2025年1月中國精煉鋅產量為52.22萬噸，環比微增0.55萬噸，但與去年同期相比下降了7.89%。預計2月國內精煉鋅產量將略微減少，環比下降4.51萬噸。此減少主要由兩方面原因導致：一是生產天數縮短了3天，二是部分冶煉廠進入了假期。
二、需求分析：
近期鋅價有所回落，一度接近23000元/噸。這促使下游廠商在低價時積極備貨，市場整體交易氛圍良好。當前市場關注的焦點是下游加工材料在復工復產后的備貨情況。
三、庫存變化：
SMM社會庫存小幅增加周環比3.66萬噸，總量達到10.70萬噸，但同比仍下降了34.07%。上期所庫存周環比增加1.91萬噸至3.96萬噸，同比增加了17.86%。與此相反，LME庫存則微降周環比1.03萬噸至17.05萬噸，同比減少17.44%。
四、策略觀點與展望：
鑒于鋅礦供應過剩的趨勢，加工費的持續上漲帶動了冶煉利潤的明顯改善。預計在第二季度，國內冶煉產量將逐漸回升。這導致由低供應驅動的價格上漲邏輯有所減弱。下游廠商目前正處于復工復產階段，實際需求情況需等到2月中下旬才能更加明確。春節期間鋅庫存累積情況好于預期，推動了鋅月差的快速反彈。但考慮到近兩年冶煉廠直發量的增加，庫存可能更多地累積在廠庫中。因此，下周仍需密切關注庫存變化情況。
一、供應動態：
上周，港口鋅礦庫存呈現增長態勢，環比增長達到5.7萬噸，總量攀升至32.3萬噸。隨著礦供應逐漸過剩，國內鋅礦加工費本周有所上調，漲幅達到250元/金屬噸，至2600元/金屬噸；而進口礦美金加工費每干噸上漲了5美金，現價格為15美金/干噸。據預測，2025年1月中國精煉鋅產量為52.22萬噸，環比微增0.55萬噸，但與去年同期相比下降了7.89%。預計2月國內精煉鋅產量將略微減少，環比下降4.51萬噸。此減少主要由兩方面原因導致：一是生產天數縮短了3天，二是部分冶煉廠進入了假期。
二、需求分析：
近期鋅價有所回落，一度接近23000元/噸。這促使下游廠商在低價時積極備貨，市場整體交易氛圍良好。當前市場關注的焦點是下游加工材料在復工復產后的備貨情況。
三、庫存變化：
SMM社會庫存小幅增加周環比3.66萬噸，總量達到10.70萬噸，但同比仍下降了34.07%。上期所庫存周環比增加1.91萬噸至3.96萬噸，同比增加了17.86%。與此相反，LME庫存則微降周環比1.03萬噸至17.05萬噸，同比減少17.44%。
四、策略觀點與展望：
鑒于鋅礦供應過剩的趨勢，加工費的持續上漲帶動了冶煉利潤的明顯改善。預計在第二季度，國內冶煉產量將逐漸回升。這導致由低供應驅動的價格上漲邏輯有所減弱。下游廠商目前正處于復工復產階段，實際需求情況需等到2月中下旬才能更加明確。春節期間鋅庫存累積情況好于預期，推動了鋅月差的快速反彈。但考慮到近兩年冶煉廠直發量的增加，庫存可能更多地累積在廠庫中。因此，下周仍需密切關注庫存變化情況。
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