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花生期貨市場基差仍在0區(qū)間附近波動
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市場動態(tài)分析：
策略視角：在22年第一季度，市場行情的單邊復(fù)刻條件尚不成熟，短期內(nèi)我們更傾向于以4-5反套策略來應(yīng)對。這一季度的市場行情可以被視為2018至2021年花生增產(chǎn)周期觸底后的反轉(zhuǎn)。其實現(xiàn)的前提是市場情緒的改善，帶動產(chǎn)業(yè)鏈各主體從低庫存狀態(tài)開始逐步建庫，從而加速購銷周轉(zhuǎn)效率，形成現(xiàn)貨良性循環(huán)。
然而，到了24年年底及25年年初，中國主要花生油廠的到貨量已有實質(zhì)性改善，當(dāng)前花生及花生油庫存水平并不低，榨利仍受到明顯制約。雖然05合約在遠期存在發(fā)展?jié)摿Γ髠?cè)入市的交易風(fēng)險相對較高，因此短期內(nèi)我們建議繼續(xù)采取4-5反套對沖的策略。
在25年的市場周期中，雖然與22年有所不同，但新增了“進口米”到港的主題。由于21/22年度花生出現(xiàn)減產(chǎn)，而24/25年度仍處于增產(chǎn)周期中，供需格局有所變化。在22年3月，市場盤面的強勁走勢伴隨著花生基差的快速收斂，油廠壓榨利潤明顯改善，價格上升帶動了庫存周轉(zhuǎn)和市場交投氛圍的好轉(zhuǎn)。
然而，在25年，市場現(xiàn)貨基差仍在0區(qū)間附近波動，未出現(xiàn)明顯走弱。如果盤面快速上漲而現(xiàn)貨沒有補漲，基差可能會下行。目前看來，25年的主要利多邏輯是“進口米”到港的延遲和減少，但這一題材在2月底搶跑交易的風(fēng)險較高，預(yù)計將在3月底前后開始得到驗證。
在投資領(lǐng)域，“以物觀物，以念觀念”是智慧的表現(xiàn)。雖然我們力求提高投資決策的準確性，但無法保證每次都能正確判斷。我們能夠做到的是通過科學(xué)的分析和策略來減少虧損并提高盈利的概率。
策略視角：在22年第一季度，市場行情的單邊復(fù)刻條件尚不成熟，短期內(nèi)我們更傾向于以4-5反套策略來應(yīng)對。這一季度的市場行情可以被視為2018至2021年花生增產(chǎn)周期觸底后的反轉(zhuǎn)。其實現(xiàn)的前提是市場情緒的改善，帶動產(chǎn)業(yè)鏈各主體從低庫存狀態(tài)開始逐步建庫，從而加速購銷周轉(zhuǎn)效率，形成現(xiàn)貨良性循環(huán)。
然而，到了24年年底及25年年初，中國主要花生油廠的到貨量已有實質(zhì)性改善，當(dāng)前花生及花生油庫存水平并不低，榨利仍受到明顯制約。雖然05合約在遠期存在發(fā)展?jié)摿Γ髠?cè)入市的交易風(fēng)險相對較高，因此短期內(nèi)我們建議繼續(xù)采取4-5反套對沖的策略。
在25年的市場周期中，雖然與22年有所不同，但新增了“進口米”到港的主題。由于21/22年度花生出現(xiàn)減產(chǎn)，而24/25年度仍處于增產(chǎn)周期中，供需格局有所變化。在22年3月，市場盤面的強勁走勢伴隨著花生基差的快速收斂，油廠壓榨利潤明顯改善，價格上升帶動了庫存周轉(zhuǎn)和市場交投氛圍的好轉(zhuǎn)。
然而，在25年，市場現(xiàn)貨基差仍在0區(qū)間附近波動，未出現(xiàn)明顯走弱。如果盤面快速上漲而現(xiàn)貨沒有補漲，基差可能會下行。目前看來，25年的主要利多邏輯是“進口米”到港的延遲和減少，但這一題材在2月底搶跑交易的風(fēng)險較高，預(yù)計將在3月底前后開始得到驗證。
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