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新榨季的期貨甘蔗面臨蔗齡偏老的問題
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近期，全球糖市呈現出一種活躍的態勢，國內外市場均以顯著的上漲趨勢回應了03合約的交割。03合約從最低點的17.57美分一路反彈至21.57美分，漲幅高達22.7%。最終，原糖03合約以大規模交割的結果收尾。那么未來糖價將如何演繹呢？
國際市場上，目光正聚焦于巴西的開榨情況。目前，巴西處于停榨階段，由于前期出口速度較快，導致其庫存水平偏低。市場的焦點逐漸從其低庫存的現狀轉向對新榨季的預期。巴西的天氣狀況成為了未來產量變化的風向標。盡管自10月以來，巴西主產區有降水，但1-2月的降水量并未達到市場預期，目前的累積降水量仍比往年同期低約9%。然而，根據預報，未來的3月將有新的降水，這有望緩解新榨季的產情。
當前，市場對巴西的主流觀點是產量將略有增加。盡管新榨季的甘蔗面臨蔗齡偏老的問題，導致單產下降1.8%，而24年的火災也使得種植面積下降了1%，但糖醇比成為了關鍵的變量。市場預期的糖醇比在50%以上，較24/25榨季的48%有所提高。盡管市場對巴西糖醇比的預期可能過于樂觀，但即使調整糖醇比，巴西新榨季預期的近4000萬噸的產量依然屬于高產水平。因此，在巴西5月后的壓榨高峰期，賣壓依然較大。
與此同時，印度和泰國的糖市也接近收榨。泰國的產量與榨季前的預期相當，雖然10月后的偏干天氣導致產量減少了20萬噸，但調整幅度并不大，總產量依然達到了1080萬噸，實現了增產的預期。然而，印度的狀況則較為嚴峻。由于前一榨季的偏干天氣影響了甘蔗作物的種植，這一問題在榨季收榨階段逐漸顯現。
數據顯示，從10月1日至2月28日，印度糖廠生產的糖量較上年同期減少了14%。特別是在主要生產州馬哈拉施特拉邦和卡納塔克邦，產量出現了明顯減少。截至本月底，已有177家糖廠結束壓榨，而去年同期僅有49家。這表明印度的糖產量可能被調低至2700-2800萬噸之間，這并非空穴來風。
關于原糖03合約的交割結果，交割量達到了175萬噸，創下了歷年之最。豐益接貨了117萬噸，Sucden接貨了58萬噸。這些大機構的接貨行為對糖市產生了巨大的影響。對于國際機構而言，他們的接貨行為主要基于當前數據。由于巴西處于低庫存狀態，且其產能的大幅增長要等到5月后，因此接貨行為存在一定的激勵。然而，我們需要密切關注后續的銷售情況。03合約的大交割可能會透支05合約的接貨意愿，這可能導致后期盤面的多頭力量有所削弱。
總的來說，國際糖市正處于一種復雜多變的態勢之中。巴西的新榨季預期、印度的情況以及大機構的接貨行為都將成為影響未來糖價走勢的關鍵因素。市場參與者需要密切關注這些因素的變化，以便更好地把握市場機遇和挑戰。
國際市場上，目光正聚焦于巴西的開榨情況。目前，巴西處于停榨階段，由于前期出口速度較快，導致其庫存水平偏低。市場的焦點逐漸從其低庫存的現狀轉向對新榨季的預期。巴西的天氣狀況成為了未來產量變化的風向標。盡管自10月以來，巴西主產區有降水，但1-2月的降水量并未達到市場預期，目前的累積降水量仍比往年同期低約9%。然而，根據預報，未來的3月將有新的降水，這有望緩解新榨季的產情。
當前，市場對巴西的主流觀點是產量將略有增加。盡管新榨季的甘蔗面臨蔗齡偏老的問題，導致單產下降1.8%，而24年的火災也使得種植面積下降了1%，但糖醇比成為了關鍵的變量。市場預期的糖醇比在50%以上，較24/25榨季的48%有所提高。盡管市場對巴西糖醇比的預期可能過于樂觀，但即使調整糖醇比，巴西新榨季預期的近4000萬噸的產量依然屬于高產水平。因此，在巴西5月后的壓榨高峰期，賣壓依然較大。
與此同時，印度和泰國的糖市也接近收榨。泰國的產量與榨季前的預期相當，雖然10月后的偏干天氣導致產量減少了20萬噸，但調整幅度并不大，總產量依然達到了1080萬噸，實現了增產的預期。然而，印度的狀況則較為嚴峻。由于前一榨季的偏干天氣影響了甘蔗作物的種植，這一問題在榨季收榨階段逐漸顯現。
數據顯示，從10月1日至2月28日，印度糖廠生產的糖量較上年同期減少了14%。特別是在主要生產州馬哈拉施特拉邦和卡納塔克邦，產量出現了明顯減少。截至本月底，已有177家糖廠結束壓榨，而去年同期僅有49家。這表明印度的糖產量可能被調低至2700-2800萬噸之間，這并非空穴來風。
關于原糖03合約的交割結果，交割量達到了175萬噸，創下了歷年之最。豐益接貨了117萬噸，Sucden接貨了58萬噸。這些大機構的接貨行為對糖市產生了巨大的影響。對于國際機構而言，他們的接貨行為主要基于當前數據。由于巴西處于低庫存狀態，且其產能的大幅增長要等到5月后，因此接貨行為存在一定的激勵。然而，我們需要密切關注后續的銷售情況。03合約的大交割可能會透支05合約的接貨意愿，這可能導致后期盤面的多頭力量有所削弱。
總的來說，國際糖市正處于一種復雜多變的態勢之中。巴西的新榨季預期、印度的情況以及大機構的接貨行為都將成為影響未來糖價走勢的關鍵因素。市場參與者需要密切關注這些因素的變化，以便更好地把握市場機遇和挑戰。
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