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鄭糖期貨的價格將被動跟隨外盤的波動
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國內(nèi)糖市形勢分析
近期，國內(nèi)糖市上方顯現(xiàn)出明顯的套保壓力。根據(jù)1月數(shù)據(jù)顯示，全國食糖產(chǎn)量累計達到749.28萬噸，相比之前有所增長，而銷糖量雖然也有所增加，但銷糖率卻同比減少，這表明國內(nèi)糖市供需缺口正在擴大。特別是在廣西地區(qū)，由于榨季末尾的干燥天氣，甘蔗出現(xiàn)了蟲害加重、空心的問題，預(yù)計全國食糖產(chǎn)量將下調(diào)至1060萬噸，產(chǎn)需缺口將達到驚人的500萬噸。
這一巨大的供需缺口，使得國內(nèi)糖市逐步進入消費淡季時，仍需依靠泰國糖漿政策來增加正規(guī)進口量以補充市場空缺。而配額外的進口成本的重要性也因此得以凸顯，其在市場中的參考地位將進一步增強。在貿(mào)易商和終端在2月下旬進行最后一波補庫后，食糖消費呈現(xiàn)邊際遞減的趨勢，然而食糖庫存卻處于周期性高點，這也就意味著外盤的影響力將逐漸增大，鄭糖的價格將被動跟隨外盤的波動。
從國際視角來看，03合約的價格因大機構(gòu)的接貨行為而走高，但隨合約摘牌，市場對其存在回調(diào)的預(yù)期。巴西的累積降水雖然仍然偏低，但預(yù)計3月的降水情況將有所改善。短期內(nèi)，03合約因巴西的空窗期和低庫存而受到機構(gòu)的追捧，但高糖價對需求的影響使得需求被推遲，這導(dǎo)致大交割透支了05合約的接貨潛力。在巴西大規(guī)模開榨前，原糖將進入一個相對穩(wěn)定的整理階段。
從中長期的角度來看，隨著巴西的開榨和新供應(yīng)進入市場，紐糖需要降價以刺激需求。這一過程的前提是巴西的天氣不出現(xiàn)重大風(fēng)險。而在國內(nèi)方面，盡管季節(jié)性壓力基本得到消化，為現(xiàn)貨價格提供了支撐，但糖市進入消費淡季后，外盤的影響力將更為顯著。短期內(nèi)，由于國內(nèi)存在較大的套保壓力以及外盤03合約摘牌導(dǎo)致的多頭力量過度透支，鄭糖價格可能跟隨偏弱回調(diào)。
然而，由于存在客觀的供需缺口，國內(nèi)對于修復(fù)進口利潤的意愿強烈。煉廠在點價后，遠月配額外的進口成本大約在6000元左右，這也成為了盤面上方套保壓力的關(guān)鍵位置。在下方的成本支撐依然存在的情況下，市場仍需以區(qū)間的方式來對待盤面。中長期內(nèi)，是否能夠突破下沿主要取決于配額外的成本是否低于國產(chǎn)糖的成本。
近期，國內(nèi)糖市上方顯現(xiàn)出明顯的套保壓力。根據(jù)1月數(shù)據(jù)顯示，全國食糖產(chǎn)量累計達到749.28萬噸，相比之前有所增長，而銷糖量雖然也有所增加，但銷糖率卻同比減少，這表明國內(nèi)糖市供需缺口正在擴大。特別是在廣西地區(qū)，由于榨季末尾的干燥天氣，甘蔗出現(xiàn)了蟲害加重、空心的問題，預(yù)計全國食糖產(chǎn)量將下調(diào)至1060萬噸，產(chǎn)需缺口將達到驚人的500萬噸。
這一巨大的供需缺口，使得國內(nèi)糖市逐步進入消費淡季時，仍需依靠泰國糖漿政策來增加正規(guī)進口量以補充市場空缺。而配額外的進口成本的重要性也因此得以凸顯，其在市場中的參考地位將進一步增強。在貿(mào)易商和終端在2月下旬進行最后一波補庫后，食糖消費呈現(xiàn)邊際遞減的趨勢，然而食糖庫存卻處于周期性高點，這也就意味著外盤的影響力將逐漸增大，鄭糖的價格將被動跟隨外盤的波動。
從國際視角來看，03合約的價格因大機構(gòu)的接貨行為而走高，但隨合約摘牌，市場對其存在回調(diào)的預(yù)期。巴西的累積降水雖然仍然偏低，但預(yù)計3月的降水情況將有所改善。短期內(nèi)，03合約因巴西的空窗期和低庫存而受到機構(gòu)的追捧，但高糖價對需求的影響使得需求被推遲，這導(dǎo)致大交割透支了05合約的接貨潛力。在巴西大規(guī)模開榨前，原糖將進入一個相對穩(wěn)定的整理階段。
從中長期的角度來看，隨著巴西的開榨和新供應(yīng)進入市場，紐糖需要降價以刺激需求。這一過程的前提是巴西的天氣不出現(xiàn)重大風(fēng)險。而在國內(nèi)方面，盡管季節(jié)性壓力基本得到消化，為現(xiàn)貨價格提供了支撐，但糖市進入消費淡季后，外盤的影響力將更為顯著。短期內(nèi)，由于國內(nèi)存在較大的套保壓力以及外盤03合約摘牌導(dǎo)致的多頭力量過度透支，鄭糖價格可能跟隨偏弱回調(diào)。
然而，由于存在客觀的供需缺口，國內(nèi)對于修復(fù)進口利潤的意愿強烈。煉廠在點價后，遠月配額外的進口成本大約在6000元左右，這也成為了盤面上方套保壓力的關(guān)鍵位置。在下方的成本支撐依然存在的情況下，市場仍需以區(qū)間的方式來對待盤面。中長期內(nèi)，是否能夠突破下沿主要取決于配額外的成本是否低于國產(chǎn)糖的成本。
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