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國(guó)際油價(jià)的破位下行是由兩方面因素驅(qū)動(dòng)
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近日，全球原油市場(chǎng)呈現(xiàn)出一片破位下行的態(tài)勢(shì)。國(guó)際國(guó)內(nèi)油價(jià)持續(xù)回落，布倫特原油2505合約的價(jià)格一度跌破70美元/桶大關(guān)，相較于春節(jié)前的高點(diǎn)，累計(jì)跌幅達(dá)到了驚人的11%。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)原油相對(duì)于布倫特原油的溢價(jià)也出現(xiàn)了明顯的回落。具體來(lái)看，SC2504合約的累計(jì)跌幅更是高達(dá)16.6%，內(nèi)外盤(pán)價(jià)差持續(xù)走弱，市場(chǎng)呈現(xiàn)出一種明顯的疲軟態(tài)勢(shì)。
在能源期貨領(lǐng)域的首席分析師高明宇看來(lái)，國(guó)際油價(jià)的破位下行是由兩方面因素驅(qū)動(dòng)的。首先，在地緣關(guān)系和解的大背景下，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂有所減弱。盡管美國(guó)在1月10日發(fā)布了新一輪對(duì)俄羅斯的制裁，以及在2月24日美國(guó)和歐盟分別對(duì)伊朗和俄羅斯實(shí)施進(jìn)一步制裁，但市場(chǎng)反饋顯示，俄羅斯的原油和燃料油發(fā)運(yùn)量已經(jīng)從低位開(kāi)始回升。同時(shí)，俄羅斯和伊朗的原料在亞太地區(qū)的到岸量也有所增加，這表明市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂得到了明顯的緩解。
其次，八個(gè)歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國(guó)決定按照預(yù)定計(jì)劃，自4月1日起逐步增加石油產(chǎn)量。這一舉措是為了回撤2023年宣布的自愿減產(chǎn)措施。市場(chǎng)并未因低油價(jià)而推遲減產(chǎn)的行動(dòng)，這預(yù)示著二季度后供需寬松的壓力可能會(huì)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的兌現(xiàn)期。據(jù)高明宇分析，根據(jù)2月國(guó)際能源署、美國(guó)能源部和石油輸出國(guó)組織的供需平衡表，若OPEC+從二季度開(kāi)始陸續(xù)退出減產(chǎn)，那么2025年的原油市場(chǎng)將由去年的小幅缺口21萬(wàn)桶/天轉(zhuǎn)變?yōu)橛?4萬(wàn)桶/天。未來(lái)的季度供需缺口也將呈現(xiàn)出不利的趨勢(shì)。
另外，全球原油市場(chǎng)的庫(kù)存情況也不容樂(lè)觀。自一季度以來(lái)，全口徑庫(kù)存累積達(dá)到了3.9%，主要以在途和浮倉(cāng)庫(kù)存的增加為主。岸罐庫(kù)存增0.4%，基本保持穩(wěn)定。預(yù)期的供需缺口并未如預(yù)期那樣實(shí)現(xiàn)，而在OPEC+增產(chǎn)的背景下，庫(kù)存壓力可能會(huì)進(jìn)一步對(duì)油價(jià)造成壓力。
此外，在2月27日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布了對(duì)墨西哥和加拿大加征的關(guān)稅將于3月4日如期生效。而在3月3日，美國(guó)進(jìn)一步宣布在原有10%的加征關(guān)稅基礎(chǔ)上，對(duì)中國(guó)部分產(chǎn)品再次加征10%的關(guān)稅。這些貿(mào)易政策的頻繁調(diào)整和實(shí)施，不僅影響了各國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，也對(duì)全球原油市場(chǎng)帶來(lái)了復(fù)雜的影響。光大期貨分析師杜冰沁表示，在多重政策沖擊下，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)邊際增加和需求增速的擔(dān)憂最為明顯。
在能源期貨領(lǐng)域的首席分析師高明宇看來(lái)，國(guó)際油價(jià)的破位下行是由兩方面因素驅(qū)動(dòng)的。首先，在地緣關(guān)系和解的大背景下，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂有所減弱。盡管美國(guó)在1月10日發(fā)布了新一輪對(duì)俄羅斯的制裁，以及在2月24日美國(guó)和歐盟分別對(duì)伊朗和俄羅斯實(shí)施進(jìn)一步制裁，但市場(chǎng)反饋顯示，俄羅斯的原油和燃料油發(fā)運(yùn)量已經(jīng)從低位開(kāi)始回升。同時(shí)，俄羅斯和伊朗的原料在亞太地區(qū)的到岸量也有所增加，這表明市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂得到了明顯的緩解。
其次，八個(gè)歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國(guó)決定按照預(yù)定計(jì)劃，自4月1日起逐步增加石油產(chǎn)量。這一舉措是為了回撤2023年宣布的自愿減產(chǎn)措施。市場(chǎng)并未因低油價(jià)而推遲減產(chǎn)的行動(dòng)，這預(yù)示著二季度后供需寬松的壓力可能會(huì)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的兌現(xiàn)期。據(jù)高明宇分析，根據(jù)2月國(guó)際能源署、美國(guó)能源部和石油輸出國(guó)組織的供需平衡表，若OPEC+從二季度開(kāi)始陸續(xù)退出減產(chǎn)，那么2025年的原油市場(chǎng)將由去年的小幅缺口21萬(wàn)桶/天轉(zhuǎn)變?yōu)橛?4萬(wàn)桶/天。未來(lái)的季度供需缺口也將呈現(xiàn)出不利的趨勢(shì)。
另外，全球原油市場(chǎng)的庫(kù)存情況也不容樂(lè)觀。自一季度以來(lái)，全口徑庫(kù)存累積達(dá)到了3.9%，主要以在途和浮倉(cāng)庫(kù)存的增加為主。岸罐庫(kù)存增0.4%，基本保持穩(wěn)定。預(yù)期的供需缺口并未如預(yù)期那樣實(shí)現(xiàn)，而在OPEC+增產(chǎn)的背景下，庫(kù)存壓力可能會(huì)進(jìn)一步對(duì)油價(jià)造成壓力。
此外，在2月27日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布了對(duì)墨西哥和加拿大加征的關(guān)稅將于3月4日如期生效。而在3月3日，美國(guó)進(jìn)一步宣布在原有10%的加征關(guān)稅基礎(chǔ)上，對(duì)中國(guó)部分產(chǎn)品再次加征10%的關(guān)稅。這些貿(mào)易政策的頻繁調(diào)整和實(shí)施，不僅影響了各國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，也對(duì)全球原油市場(chǎng)帶來(lái)了復(fù)雜的影響。光大期貨分析師杜冰沁表示，在多重政策沖擊下，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)邊際增加和需求增速的擔(dān)憂最為明顯。
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