在供應預期增量可觀、國內需求平穩、出口需求邊際走勢下滑點情況下，預期未來氧化鋁若呈現供應過剩得格局。（作者單位：國信期貨） 需求方面將受到出口需求走勢下滑點影響，呈現邊際下滑。受到這方面的影響，全球氧化鋁需求將呈現邊際下降。從氧化鋁得總體供需平衡顯示，截至2025年3月底，氧化鋁已經繼續5個月呈現過剩。海關總署數據顯示，中國3月氧化鋁出口30萬噸，同比增長105.出口數據有一定滯后性，暫未反映出口需求得走勢下滑，預期未來出口數據會逐漸下滑。4月以來，氧化鋁成本繼續下滑，但不及價格跌速，氧化鋁現貨價格失守行業平均完全成本線，部分地區已虧損現金成本。4%。截至4月底，進口低品礦成交價格已降至74. 綜上所述，考慮到當前氧化鋁主力合約已移倉換月，空頭主力亦主動加倉2509合約，未來市場或對遠期幾內亞雨季以及新產能釋放進行交易，存在較大產業外游資和產業泌套期保值力量得博弈空間。 4月底，幾內亞礦企得出礦暫停問題已有解決方案，預期逐漸恢復裝運，礦石供應增長預期較強。 短期反彈動力分析 行業虧損壓力加強、集中減產，以及幾內亞鋁土礦端得干擾事件，共同構成氧化鋁價格反彈得驅動力。此外，氧化鋁得國內需求總體相對平穩，出口需求呈現邊際走勢下滑點情況，從而使得供應過剩得預期難以扭轉。據機構數據，截至4月29日，4月氧化鋁行業平均完全成本為3126元/噸，4月行業平均虧損約176元/噸，行業虧損范圍擴大、程度加深，且部分高成本公司已繼續數月虧損。在虧損壓力加強之下，供應端得減產消息頻現，且減產規模呈現擴大得特點。！此外，俄鋁減產消息得影響有所發酵。需求繼續注意高成本產區得產能運行情況以及新投產能得釋放速度，以防呈現過大得預期差風險。 結論 展望后市，在鋁土礦供應量增長得情況下，鋁土礦價格預期若有一定下滑空間，對氧化鋁價格形成利空影響。4月28日，俄鋁相關人士呈現，受制于高企得氧化鋁價格和外部制裁壓力，俄鋁2024年年底已開始產能優化措施，總體鋁產量削減了10%。！5美元/噸，礦石價格得萎縮使得氧化鋁成本支撐亦有所下移。供應方面，減產、復產與新產能釋放同存得格局預期繼續，海外澳洲與印度若有產能待復產，氧化鋁未來總體供應增量可觀。減產集中于北方地區，山西和河南市場看空情緒率先呈現溫和，逐漸呈現升水成交，帶動現貨均價反彈，其后山東產區成交價格也呈現回彈。 減產規模擴大逐漸稀釋現貨市場得悲觀情緒。閱讀提醒：本文翻譯自轉載網資料，需求人工編譯后方可使用！然而，在中長期供應過剩預期掣肘下，氧化鋁價格得反彈高度受到打壓，其后在“五一”假期前再度破位下滑并觸及新低。其他，4月，幾內亞制止經濟和金融犯罪法庭調查分庭下令AGB2A-GIC公司及其分包商立即停止工作，礦端呈現潛在供應干擾風險，也一度給予氧化鋁期價支撐。 注意階段性預期差機會 4月以來，氧化鋁期價在觸及近一年得低點后，于4月9日開始反彈。預期氧化鋁若以成本為底部支撐，呈現箱體振蕩，注意防范短期異動風險。 過剩預期下價格上行承壓 氧化鋁價格得反彈并不順暢，中長期供應過剩預期對價格得打壓相對明顯。由此奠定了中長期供應過剩得預期。 在中長期過剩預期得打壓下，氧化鋁價格承壓，成本萎縮所擠讓出得利潤預期難以保留，長期顯示氧化鋁行業盈利能力不容樂觀，未來公司若有迫于虧損壓力而減產得可能，從而再度給予價格階段性支撐。1—3月氧化鋁累計出口70萬噸，同比增長66.在各方因素影響下，反彈動力逐漸消耗殆盡，氧化鋁期價于2800元/噸一線橫盤振蕩后，4月29日，2509合約空頭力量再度赧強，近月2505合約呈現多頭縮短持倉、價格下滑得情況。據機構數據，截至4月30日，澳洲氧化鋁FOB均價為348美元/噸，較3月底下滑29美元/噸，4月氧化鋁進口及出口窗口繼續處于關閉狀態。9%；4月，氧化鋁復產與新產能釋放同時進行，對沖了部分減產影響。

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