安全擾動逐季消減，焦煤國內產量微增。

1. 常規產能擴張放緩，儲備產能逐步建立。煤炭保供效果顯著，未來產能擴張或將放緩。受煤炭保供政策推動，近年來新增煤礦產能重回高峰，但預計未來兩年新增產能高增長將難以為繼。回顧過去20年的歷史數據，我們發現煤炭行業的利潤總額通常領先固定資產投資完成額1-2年時間。預計到2024年至2025年，煤炭行業的固定資產投資也將放緩，這意味著煤炭保供政策推動的產能擴張已經結束，取而代之的是煤礦產能儲備制度。預計到2024年，新增產能的比例將控制在4%以內。

轉變思路，實現煤礦“向上彈性生產”。國家發展改革委發布通知，就《關于建立煤礦產能儲備制度的實施意見（征求意見稿）》公開征求意見：將設計產能分為常規產能和儲備產能，在非應急狀態下，產能儲備煤礦投產后按照常規產能組織生產。當供需形勢由總體平衡轉向緊張時，國家將視情況對儲備產能實施統一調度，實現煤礦“向上彈性生產”。同時，給予產能置換等配套優惠政策，力爭到2027年產能儲備制度將初步建立，形成一定規模的可調度煤炭產能儲備。

2. 煤炭供應的主旋律是安全生產。

近年來，煤礦事故呈現顯性化、高頻化的特點。隨著各主產地開始倒查煤礦瞞報事故，煤礦安全生產事故的重要性日益凸顯。在安全生產的前提下微增產量將成為未來煤炭供應的主旋律。

總的來說，焦煤國內產量微增的同時，未來產能擴張或將放緩，轉向儲備產能制度。同時，安全生產將成為煤炭供應的主旋律。在接下來的兩年里，我們可以預見煤礦安全檢查將更加嚴格，智能化改造將全面展開。煉焦煤的生產節奏也將有所變化，全年微增，但先低后高。

預計到2024年，煉焦煤原煤產量將隨著產能的微幅增長而增加。通過過去幾年的數據觀察，我們發現煉焦煤礦的有效產能（包括試運轉產能和在建產能）通常領先在產產能一年。根據已知的數據，預計到2024年底，我國煉焦煤礦的在產產能約為11億噸，與2023年基本持平。全年產量主要由在產產能決定，并主要受利潤驅動。

在2024年，國內煉焦煤原煤產量可能會呈現前低后高的趨勢。一季度，原煤產量維持在較低水平，由于春節期間的最大減產幅度大約在15%到20%。二季度產量開始回升，三季度維持在高水平，同時也要關注其他省份的跟進情況。四季度，為了完成年度生產任務，產量可能會有所增加。

由此推算，在中性預期下，2024年的各個季度煉焦煤原煤產量分別為2.66億噸、2.78億噸、2.79億噸和2.75億噸，同比增速分別為-4.0%、-0.1%、2.8%和2.4%。而在悲觀和樂觀預期下，具體的產量變化情況將在圖表19中詳細展示。總的來說，我們可以預見，煤礦安全檢查的趨嚴、智能化改造的推進以及煉焦煤生產節奏的變化，都將對未來的產量產生影響。

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