春節(jié)過后，市場(chǎng)恢復(fù)的速度變得緩慢，鋼廠的庫(kù)存持續(xù)累積，螺紋鋼的盤面增倉(cāng)加速下行。現(xiàn)在，鋼廠虧損的情況加劇，迫使鋼企停產(chǎn)檢修，這進(jìn)一步打壓了原料價(jià)格，成本重心不斷下移，成材也受到進(jìn)一步的拖累。

然而，螺紋鋼出現(xiàn)單針探底回升的態(tài)勢(shì)，但現(xiàn)貨市場(chǎng)的情緒并未有所改善，預(yù)計(jì)鋼市供需關(guān)系仍將維持偏弱格局。

那么，自發(fā)性減產(chǎn)能否再次上演呢？目前鋼價(jià)快速下跌，鋼廠和鋼貿(mào)商大多處于虧損狀態(tài)，年前與鋼廠采取后結(jié)算的鋼貿(mào)商有低價(jià)拋貨現(xiàn)象，因此，鋼廠和鋼貿(mào)商之間的矛盾不斷加劇。近期，各地鋼企陸續(xù)發(fā)布建筑鋼材結(jié)算價(jià)將“遇漲則漲，遇跌不跌”的聲明來托底鋼價(jià)。同時(shí)，廣東、山東、山西、新疆等地鋼協(xié)也發(fā)布控產(chǎn)倡議，共同維護(hù)市場(chǎng)環(huán)境。

為了緩解供給壓力，廣東省主要鋼廠將在3月中旬到4月中旬采取集中控減產(chǎn)。這種區(qū)域性聯(lián)合減產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)情緒面有一定提振。減產(chǎn)有利于緩解當(dāng)前鋼材供需結(jié)構(gòu)壓力，減少市場(chǎng)供應(yīng)，引導(dǎo)價(jià)格逐步回歸正常水平。然而，減產(chǎn)初期不會(huì)立即對(duì)鋼廠庫(kù)存產(chǎn)生顯著影響。那么，類似2022年的自發(fā)性減產(chǎn)能否再次上演呢？我們還需要關(guān)注其他區(qū)域鋼廠能否跟進(jìn)減產(chǎn)，以及鋼企聯(lián)合減產(chǎn)的力度和持續(xù)性。

需求的恢復(fù)相對(duì)較弱。目前，鋼廠的利潤(rùn)狀況不佳，盈利面連續(xù)十周不足三成，年后虧損繼續(xù)加重。最新一周的237家貿(mào)易商建筑鋼材日均成交量?jī)H為11.13萬噸，相比去年同期低5.83萬噸。今年市場(chǎng)成交量相比往年同期下滑超過30%。下游工地復(fù)工率以及勞務(wù)上工率均低于去年同期水平。

因此，預(yù)計(jì)今年上半年的供應(yīng)將維持低位，低利潤(rùn)下螺紋鋼的產(chǎn)量增勢(shì)趨緩。農(nóng)歷年同比，需求下降了10.7個(gè)百分點(diǎn)；勞動(dòng)力參與率72.4%，農(nóng)歷年同比下降了11.5個(gè)百分點(diǎn)。建筑鋼材需求恢復(fù)緩慢，螺紋鋼表觀需求為212.38萬噸，雖然小幅回升，但與去年同期相比仍低34.1%。我們需要關(guān)注現(xiàn)實(shí)需求的恢復(fù)速度，如果鋼廠大規(guī)模聯(lián)合減產(chǎn)，配合需求的回升，可能會(huì)形成階段性供需錯(cuò)配，從而帶來一波反彈行情。

庫(kù)存拐點(diǎn)仍未出現(xiàn)。鋼廠虧損加劇，下游需求疲軟，鋼材總庫(kù)存快速攀升。3月上旬，重點(diǎn)鋼企鋼材庫(kù)存量達(dá)到了1952.39萬噸，較2月下旬增長(zhǎng)8.35%，比去年同期增長(zhǎng)了21.03%。螺紋鋼總庫(kù)存也一路攀升，從去年11月24日的519.83萬噸，累積至當(dāng)前的1324.8萬噸，連續(xù)16周回升，增加了804.97萬噸。按照往年經(jīng)驗(yàn)，螺紋鋼總庫(kù)存通常會(huì)在節(jié)后三到四周內(nèi)逐步見頂回落，但目前看來，去庫(kù)拐點(diǎn)并未如期到來。從農(nóng)歷年同比來看，2024年的螺紋鋼總庫(kù)存比去年同期高出185.12萬噸，增幅達(dá)16.24%，庫(kù)存峰值大幅高于去年同期水平。終端需求疲軟的情況下，成品庫(kù)存去化速度不及預(yù)期。后期需要關(guān)注鋼廠的聯(lián)合減產(chǎn)執(zhí)行力度以及庫(kù)存去化速度。

整體來看，螺紋鋼供大于求的矛盾仍未緩解。目前鋼價(jià)跌幅較大，不排除出現(xiàn)超跌反彈的可能，但反彈高度受限。只有鋼廠有效減產(chǎn)、下游需求真正啟動(dòng)、庫(kù)存快速去化，才能對(duì)價(jià)格形成較強(qiáng)向上的驅(qū)動(dòng)力。

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