近年來，原料價格的劇烈波動讓傳統貿易模式承受了巨大的敞口風險。這使得合理利用衍生工具成為了聚酯產業企業必須面對的課題。期貨市場具有規避風險和價格發現這兩大基本功能，聚酯產業鏈上的對二甲苯、PTA、短纖、乙二醇等衍生工具的上市，有效地平抑了品種價格波動，幫助企業建立了合理的庫存，穩定了產業鏈利潤。

按照產銷規律，我們通常將“金三”視為聚酯市場的春季“最旺”時點。然而，今年聚酯市場延續了前兩年的慣性，整體表現平平。在我看來，金三成色不足的主要原因在于產能過剩與庫存壓力。想當年春節前的火熱氣氛，使得聚酯工廠春節時的庫存較低，而今年節前與節后裝置的開機率較高，把檢修延后。這也就意味著，節前的火熱行情在一定程度上透支了節后的行情。

事實上，經過連續幾年的產能擴張，聚酯產業鏈面臨著較高的庫存壓力。尤其是在織造產能擴張以后，部分競爭力相對不足的織造企業為了維持現金流，會控制購買原料的頻率。這一點在今年的聚酯市場表現中尤為明顯。

在采訪中，記者了解到，今年聚酯市場的金三表現不及預期，還與春節前的訂單前置和春節后春裝的銷售不佳導致的預期差有關。據期貨能化首席分析師張曉珍介紹，由于春節相對較晚，加之冬季的面料和服裝銷售不錯，市場信心增加，一些訂單提前下單，下游加彈和織造也進行了充分的備貨。按照產銷規律，我們通常將“金三”視為聚酯市場的春季“最旺”時點。然而，今年聚酯市場延續了前兩年的慣性，整體表現平平。在我看來，金三成色不足的主要原因在于產能過剩與庫存壓力。想當年春節前的火熱氣氛，使得聚酯工廠春節時的庫存較低。然而，今年節前與節后裝置的開機率較高，把檢修延后了。而節前的火熱也一定程度上透支了節后行情。

事實上，經過連續幾年的產能擴張，聚酯產業鏈面臨著較高的庫存壓力。尤其是在織造產能擴張以后，部分競爭力相對不足的織造企業為了維持現金流，會控制購買原料的頻率。這一點在今年的聚酯市場表現得尤為明顯。

采訪中我了解到，今年聚酯市場的金三表現不及預期，還與春節前的訂單前置和春節后春裝的銷售不佳導致的預期差有關。今年春節相對較晚，疊加冬季面料和服裝銷售不錯，市場信心高漲，一些訂單提前下單，下游加彈和織造也進行了比較充分的備貨。然而，春節后由于低溫天氣較長，春裝的銷售周期被延后了。

廣發期貨能化首席分析師張曉珍指出，目前下游有訂單，但大部分都是春節前的訂單，只有少部分是節后訂單。市場整體心態偏謹慎。從長絲來看，下游工廠春節前的原料備貨消化得差不多了，但節后的原料備貨還在初始階段。即使加彈、織造的開機率較高，但3月上旬和中旬滌絲產銷遲遲未見起色。隨著下游原料庫存降至低位，以及成本端持續走強，直到滌綸長絲企業開始“原價促銷”，滌絲產銷才出現顯著的放量。

相比較而言，滌紗工廠的春節備貨相對較少，在15天偏下水平，更多的可能集中在貿易商。而到了3月下旬，隨著工廠優惠促銷的進行，月末短纖工廠的銷售有所放量，貿易商和下游紗廠的備貨也提升至15天偏上水平。

從整體來看，盡管3月下旬下游滌絲產銷環比改善了，但滌絲庫存整體仍在上升，這與終端原料消耗殆盡以及清明節小長假提前備貨有關系。另外，上游PX-PTA及MEG都將進入檢修集中期，開工率會有季節性下滑，而下游聚酯開工預期仍有一定幅度提振。預計到4月份，上游原料的供需格局將較3月份有所改善。整體而言，聚酯市場仍然面臨著一些挑戰，但我相信只要我們適應市場變化并調整策略，就一定能夠找到發展的機會。

完善的風險管理體系為聚酯產業企業參與期貨市場提供了更多便利。這些衍生工具的上市對于實體經濟的服務具有積極的意義，它們為產業鏈提供了應對市場波動的工具。

然而，聚酯產業鏈目前面臨產能擴張、內需恢復、出口萎縮的局面，整體來看，供應過剩的壓力主要通過積極出口來疏解。然而，海外市場的需求充滿不確定性，尤其是在全球供應鏈重構的大背景下，企業必須主動做好風險管理。

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