燃料油市場觀察：低硫基本面尚可，高硫需關(guān)注供需兌現(xiàn)情況。

首先，從供應(yīng)角度看，運(yùn)費(fèi)下降導(dǎo)致來自歐洲的套利貨供應(yīng)量增加，市場供應(yīng)充足。科威特Al-Zour煉廠2、3月低硫發(fā)貨量分別為70萬噸和60萬噸，遠(yuǎn)高于此前水平。預(yù)計4月新加坡將進(jìn)口約200萬-220萬噸低硫燃料油，明顯高于3月。然而，俄羅斯煉廠遇襲和檢修將使得短期開工率明顯下滑。雖然3月高硫出口還未體現(xiàn)，供應(yīng)受阻基本是大概率事件。

再看需求方面，國內(nèi)地?zé)?月高硫燃料油到港量預(yù)計在104萬噸左右，雖環(huán)比增加12萬噸，但同比下滑61萬噸。由于國內(nèi)煉廠加工利潤顯著虧損，地?zé)掗_工負(fù)荷降低，因此3月高硫進(jìn)口量或出現(xiàn)下滑。新加坡船燃需求也出現(xiàn)疲軟跡象，目前新加坡低硫現(xiàn)貨升/貼水已跌至兩年以來的最低水平。

成本方面，本周EIA和API美國商業(yè)原油庫存超預(yù)期累庫，包括汽油和精煉油在內(nèi)的成品油庫存也出現(xiàn)累庫。EIA將2024和2025年全球原油需求增速預(yù)期分別下調(diào)，主要源于對歷史需求數(shù)據(jù)的調(diào)整。盡管EIA將今明兩年的需求數(shù)據(jù)上調(diào)，但由于歷史基數(shù)的上調(diào)，原油需求年度增速大幅下滑。本周公布的美國CPI數(shù)據(jù)大超預(yù)期，市場對美聯(lián)儲的降息預(yù)期推遲至9月。國際油價不斷走高背景下，美國面臨再通脹壓力。此外，中東局勢也是影響原油市場的主要不確定因素之一。

策略觀點(diǎn)：當(dāng)前國際油價高位震蕩，新加坡燃料油價格也窄幅震蕩。低硫燃料油市場結(jié)構(gòu)持穩(wěn)；高硫市場稍有支撐。低硫市場方面，新加坡低硫市場結(jié)構(gòu)有所走弱，預(yù)計四月中旬之前市場供應(yīng)都較為寬松，而下游疲軟的需求也會給市場價格帶來壓力。高硫方面，預(yù)計俄羅斯高硫供應(yīng)下滑，未來幾個月夏季發(fā)電需求將為市場提供支撐。本周在地緣局勢前景不明的情況下，國際油價仍有支撐。預(yù)計短期內(nèi)高、低硫燃料油整體仍將跟隨油價震蕩。高低硫價差仍有進(jìn)一步收窄的可能，但高硫的上行驅(qū)動能否持續(xù)需觀察俄羅斯出口減少和夏季中東進(jìn)口增加的兌現(xiàn)情況。而低硫市場則可能會有一定的下行空間。短期關(guān)注油價的波動情況。

添加官方認(rèn)證企業(yè)微信 免費(fèi)咨詢

品牌優(yōu)勢：互聯(lián)網(wǎng)開戶口碑多年霸榜

服務(wù)優(yōu)勢：專屬顧問 新人一對一教學(xué)

費(fèi)率優(yōu)勢：超低無門檻交易所+1分錢