供應(yīng)端：低價壓力下，企業(yè)減產(chǎn)意愿尚不強烈，短期內(nèi)產(chǎn)量變化不大。三月最后一周，工業(yè)硅總產(chǎn)量為7.77萬噸，其中新疆、云南和四川地區(qū)產(chǎn)量均有小幅減少。然而，若拉長視角至跨年前后，產(chǎn)量波動幅度較小，因此若本輪減產(chǎn)不能保證持續(xù)性，供應(yīng)壓力也難言緩解。

需求端：需求端表現(xiàn)穩(wěn)定，產(chǎn)量、開工率數(shù)據(jù)表明需求實際產(chǎn)出有基數(shù)的支撐。然而，需求釋放節(jié)奏在行情走向中起著關(guān)鍵作用。從歷史數(shù)據(jù)看，需求基數(shù)并不能直接引發(fā)行情，期間起較大作用的是采購釋放節(jié)奏。

庫存：庫存水平持續(xù)增長，尤其在倉單方面。春節(jié)后倉單堆積斜率趨于平緩，但量級仍居高不下。在期現(xiàn)價格都加速下行的過程中，如何衡量倉單與現(xiàn)貨的性價比也成為了價格探底時的問題之一。

分地區(qū)看，當(dāng)前主產(chǎn)區(qū)實際均已出現(xiàn)了虧損，其中四川部分地區(qū)的現(xiàn)貨價格已跌破現(xiàn)金流成本。西南地區(qū)有成本調(diào)降預(yù)期，若硅價繼續(xù)下行，西南或具備更加充足的停產(chǎn)條件。

綜上所述，當(dāng)前市場處于低價位、低需求的階段，供應(yīng)端減產(chǎn)意愿不強，而需求端的穩(wěn)定表現(xiàn)和采購釋放節(jié)奏對行情走向起著關(guān)鍵作用。庫存水平持續(xù)增長，尤其在倉單方面，如何平衡供需關(guān)系、調(diào)整成本預(yù)期將是未來市場關(guān)注的焦點。當(dāng)前硅價已經(jīng)跌破生產(chǎn)成本，地區(qū)生產(chǎn)調(diào)整的壓力也在加大，可能會傾向于壓低產(chǎn)量。價格跌破12000元/噸，西南豐水期成本交易已經(jīng)提前進(jìn)行，時間超出預(yù)期。對于后續(xù)價格，市場對硅價底部的探究意愿越來越強烈。

供需基本面顯示，當(dāng)前供需產(chǎn)出都處于相對穩(wěn)定但脆弱的狀況。從供應(yīng)方面來看，主產(chǎn)區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)不同程度的虧損，西南電價還未下調(diào)，其他成本分項雖然有所下跌，但跌速不及硅價。這導(dǎo)致生產(chǎn)壓力逐步加大，如果下游無法提供充足的采購量，各產(chǎn)區(qū)硅廠可能會陸續(xù)停產(chǎn)。需求方面，情況暫時并不樂觀，下游產(chǎn)量基數(shù)能夠提供一些支撐，但支撐分散在時間中，同時受制于自身行情的弱穩(wěn)，各環(huán)節(jié)難以給出顯著增量。

從價差來看，倉單和現(xiàn)貨的性價比已經(jīng)顯現(xiàn)。當(dāng)前買入倉單的性價比逐漸凸顯，關(guān)注后續(xù)倉單出量情況。如果倉單出量仍舊有限，即下游買貨意愿低迷，期現(xiàn)價格可能會進(jìn)一步下跌，但參考便宜現(xiàn)貨99硅前低價格11550元/噸（已考慮質(zhì)量、地區(qū)交割升貼水），下跌空間也相對有限。

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