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有色金屬期貨：板塊期貨品種整體下跌
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近期，原料端偏緊的狀況使得煉廠不得不減產(chǎn)，經(jīng)過短暫調(diào)整后，滬鉛期貨再度強勢上漲。7月1日，滬鉛主力合約2408盤中一度觸及19705元/噸的高點，這一價格距離不久前創(chuàng)下的近6年高點僅一步之遙。截至當日收盤，滬鉛主力合約漲1.60%，報收于19655元/噸。今年以來，滬鉛期貨累計上漲近24%，這一漲幅著實引人注目。
自5月20日以來，有色板塊的期貨品種整體下跌，然而，滬鉛期貨卻與之相反，呈現(xiàn)出連續(xù)上漲的趨勢。對此，期貨有色金屬分析師孫芳芳表示，盡管鉛作為一種有色品種，其價格走勢相對獨立，缺乏宏觀屬性，與其他品種之間也缺乏聯(lián)動。然而，創(chuàng)下六年新高的背后，卻是多重利好因素的疊加。
孫芳芳指出，一方面，鋰代鉛預期被打破，鉛價的上漲在一定程度上受到了行業(yè)套保慣性的影響。在過去的兩年里，在鋰代鉛的預期背景下，鉛價難以走高成為行業(yè)共識。然而，自LME鉛被納入彭博商品指數(shù)以后，投機資金的參與度逐步提升，這在一定程度上增加了投機資本打破行業(yè)套保慣性的可能性。另一方面，她提到，在美元加息的周期中，鉛錠長期處于凈出口狀態(tài)，海外鉛鋅礦山自2023年下半年陸續(xù)減產(chǎn)，這導致原料價格持續(xù)攀升，冶煉成本不斷上升。
值得注意的是，再生鉛因原料緊缺減產(chǎn)面擴大，盡管鉛價持續(xù)上漲，但原料供應未見明顯緩解。目前國內(nèi)原、再生鉛煉廠提產(chǎn)難度不減，粗鉛進口窗口打開，近期少量粗鉛進口至國內(nèi)。然而，盡管如此，由于原料緊缺，再生鉛的產(chǎn)出量仍在下降。
盡管如此，也有期貨公司發(fā)布研報稱，由于終端鉛蓄電池價格跟漲延后且漲幅有限，鉛蓄電池生產(chǎn)企業(yè)對鉛錠的采購較為謹慎，多以剛需采購為主。隨著鉛價的上漲，終端蓄電池進入消費淡季后開工率有所下滑。然而，由于巨大的保有量，電動二輪車和汽車領域的鉛酸蓄電池需求依舊穩(wěn)定增長。同時，由于LME鉛被納入彭博商品指數(shù)，未來鉛價仍有上漲的空間。
與此同時，孫芳芳表示，“隨著資源的緊缺以及需求的穩(wěn)定增長，”新國標對交割品牌質(zhì)量要求的提高以及原料價格的攀升使得冶煉廠利潤倒掛減產(chǎn)增多。盡管如此，她認為這并不意味著鉛價的上漲就此停止。相反，“高鉛價得以向下游鉛酸蓄電池傳導”以及“鋰代鉛預期被打破”預計將推動鉛價進一步上漲。
然而，值得注意的是，下游價格漲幅不及鉛價。這或許意味著市場對鉛價的預期仍較為樂觀。盡管如此，孫芳芳認為，“隨著資金順應資源緊缺拉升盤面、現(xiàn)貨滯后跟漲”，未來的漲幅或許將超過預期。畢竟，“期現(xiàn)漲幅基本相當”表明市場對未來走勢的信心并未動搖。
總的來說，當前的市場環(huán)境對滬鉛期貨來說是充滿機遇的。盡管存在一些挑戰(zhàn)和困難，但只要市場對鉛價的預期保持穩(wěn)定，未來的走勢無疑是樂觀的。
自5月20日以來，有色板塊的期貨品種整體下跌，然而，滬鉛期貨卻與之相反，呈現(xiàn)出連續(xù)上漲的趨勢。對此，期貨有色金屬分析師孫芳芳表示，盡管鉛作為一種有色品種，其價格走勢相對獨立，缺乏宏觀屬性，與其他品種之間也缺乏聯(lián)動。然而，創(chuàng)下六年新高的背后，卻是多重利好因素的疊加。
孫芳芳指出，一方面，鋰代鉛預期被打破，鉛價的上漲在一定程度上受到了行業(yè)套保慣性的影響。在過去的兩年里，在鋰代鉛的預期背景下，鉛價難以走高成為行業(yè)共識。然而，自LME鉛被納入彭博商品指數(shù)以后，投機資金的參與度逐步提升，這在一定程度上增加了投機資本打破行業(yè)套保慣性的可能性。另一方面，她提到，在美元加息的周期中，鉛錠長期處于凈出口狀態(tài)，海外鉛鋅礦山自2023年下半年陸續(xù)減產(chǎn)，這導致原料價格持續(xù)攀升，冶煉成本不斷上升。
值得注意的是，再生鉛因原料緊缺減產(chǎn)面擴大，盡管鉛價持續(xù)上漲，但原料供應未見明顯緩解。目前國內(nèi)原、再生鉛煉廠提產(chǎn)難度不減，粗鉛進口窗口打開，近期少量粗鉛進口至國內(nèi)。然而，盡管如此，由于原料緊缺，再生鉛的產(chǎn)出量仍在下降。
盡管如此，也有期貨公司發(fā)布研報稱，由于終端鉛蓄電池價格跟漲延后且漲幅有限，鉛蓄電池生產(chǎn)企業(yè)對鉛錠的采購較為謹慎，多以剛需采購為主。隨著鉛價的上漲，終端蓄電池進入消費淡季后開工率有所下滑。然而，由于巨大的保有量，電動二輪車和汽車領域的鉛酸蓄電池需求依舊穩(wěn)定增長。同時，由于LME鉛被納入彭博商品指數(shù)，未來鉛價仍有上漲的空間。
與此同時，孫芳芳表示，“隨著資源的緊缺以及需求的穩(wěn)定增長，”新國標對交割品牌質(zhì)量要求的提高以及原料價格的攀升使得冶煉廠利潤倒掛減產(chǎn)增多。盡管如此，她認為這并不意味著鉛價的上漲就此停止。相反，“高鉛價得以向下游鉛酸蓄電池傳導”以及“鋰代鉛預期被打破”預計將推動鉛價進一步上漲。
然而，值得注意的是，下游價格漲幅不及鉛價。這或許意味著市場對鉛價的預期仍較為樂觀。盡管如此，孫芳芳認為，“隨著資金順應資源緊缺拉升盤面、現(xiàn)貨滯后跟漲”，未來的漲幅或許將超過預期。畢竟，“期現(xiàn)漲幅基本相當”表明市場對未來走勢的信心并未動搖。
總的來說，當前的市場環(huán)境對滬鉛期貨來說是充滿機遇的。盡管存在一些挑戰(zhàn)和困難，但只要市場對鉛價的預期保持穩(wěn)定，未來的走勢無疑是樂觀的。
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