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油脂期貨：驅(qū)動(dòng)豆油市場(chǎng)發(fā)展的因素
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豆油市場(chǎng)的研究中，利潤(rùn)是一個(gè)不可或缺的關(guān)鍵指標(biāo)。除了常規(guī)監(jiān)測(cè)的大豆壓榨企業(yè)的盈利數(shù)據(jù)外，貿(mào)易商及終端企業(yè)的利潤(rùn)狀況也對(duì)豆油市場(chǎng)的發(fā)展具有深遠(yuǎn)影響。在2024年的上半年，國(guó)內(nèi)各環(huán)節(jié)的利潤(rùn)表現(xiàn)普遍中規(guī)中矩，導(dǎo)致豆油市場(chǎng)的活躍度相對(duì)有限。然而，隨著預(yù)期下半年豆油價(jià)格的回升以及宏觀市場(chǎng)的回暖，這將為產(chǎn)業(yè)鏈的其他環(huán)節(jié)帶來(lái)更多的盈利機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)下半年的各環(huán)節(jié)利潤(rùn)將有所改善。
在豆油市場(chǎng)的研究中，利潤(rùn)的重要性不言而喻。這包括壓榨企業(yè)的壓榨利潤(rùn)、中間貿(mào)易商的貿(mào)易利潤(rùn)以及終端企業(yè)的利潤(rùn)。這些利潤(rùn)狀況直接關(guān)系到生產(chǎn)企業(yè)的開工意愿、貿(mào)易環(huán)節(jié)的交易活躍度以及終端企業(yè)的景氣程度。
企業(yè)壓榨利潤(rùn)與開工率之間存在正相關(guān)關(guān)系。大豆壓榨企業(yè)的壓榨利潤(rùn)是影響生產(chǎn)企業(yè)開工意愿的重要因素，進(jìn)而影響到豆油的供應(yīng)端。根據(jù)大豆壓榨企業(yè)的壓榨利潤(rùn)計(jì)算公式，我們可以看出，利潤(rùn)是由多個(gè)因素綜合影響的，包括一級(jí)豆油均價(jià)、豆粕均價(jià)、進(jìn)口大豆成本以及生產(chǎn)費(fèi)用等。當(dāng)壓榨利潤(rùn)上升時(shí)，這將刺激油廠提高開工負(fù)荷率，從而增加油粕供應(yīng)，可能引發(fā)油粕價(jià)格的下跌。根據(jù)近十年的數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，大豆壓榨企業(yè)壓榨利潤(rùn)與開工負(fù)荷之間確實(shí)存在正相關(guān)關(guān)系。
根據(jù)卓創(chuàng)資訊的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2024年上半年的企業(yè)壓榨利潤(rùn)為-231元/噸，與2023年同期的-36元/噸相比，虧損擴(kuò)大，與2021年同期的18元/噸相比則大幅下跌。同時(shí)，企業(yè)的開工負(fù)荷率也維持在51%，與前幾年相比變化不大。連續(xù)兩年的壓榨利潤(rùn)虧損使得大豆壓榨企業(yè)的開工意愿不高，整體維持在較低水平，導(dǎo)致豆油的產(chǎn)量增長(zhǎng)有限。
在貿(mào)易環(huán)節(jié)，利潤(rùn)的保證對(duì)于提高豆油市場(chǎng)的流動(dòng)性至關(guān)重要。豆油市場(chǎng)貿(mào)易環(huán)節(jié)的利潤(rùn)主要來(lái)源于區(qū)域間貨物流轉(zhuǎn)所產(chǎn)生的價(jià)差收益在扣除運(yùn)費(fèi)后的部分。近年來(lái)，中國(guó)大豆壓榨企業(yè)加大了對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)的開拓力度，推動(dòng)了內(nèi)地產(chǎn)能的增長(zhǎng)。內(nèi)地豆油供應(yīng)的增加壓縮了與港口市場(chǎng)的價(jià)差，這導(dǎo)致貿(mào)易商的收益受到擠壓。從貨源流轉(zhuǎn)情況來(lái)看，山東市場(chǎng)的豆油貨源主要流向華中、西北、蘇北及華北南部等地。由于港口產(chǎn)能大、供應(yīng)充足且價(jià)格偏低，而內(nèi)地原料運(yùn)輸成本高、產(chǎn)能有限但價(jià)格偏高，因此常常出現(xiàn)港口貨源流入內(nèi)地市場(chǎng)的情況。
隨著集團(tuán)企業(yè)產(chǎn)能的擴(kuò)張，內(nèi)地產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)。以河南市場(chǎng)為例，2024年新增兩條企業(yè)產(chǎn)線，這將進(jìn)一步增加豆油的供應(yīng)能力，對(duì)港口貨源形成一定的沖擊，進(jìn)而縮小了港口與內(nèi)地的價(jià)差。根據(jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年一級(jí)豆油河南市場(chǎng)與日照市場(chǎng)的平均價(jià)差為139元/噸，與前兩年同期相比有所收窄。這種現(xiàn)象在各港口之間以及港口至內(nèi)地的貨源流轉(zhuǎn)上普遍存在，區(qū)域價(jià)差的縮小使得套利窗口變小，從而影響了區(qū)域貨源的流動(dòng)性和貿(mào)易商的利潤(rùn)。
為了應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，貿(mào)易環(huán)節(jié)正在采用基差貿(mào)易、期現(xiàn)套保等方式來(lái)鎖定利潤(rùn)，這在一定程度上減少了虧損的風(fēng)險(xiǎn)。隨著豆油市場(chǎng)的發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)的加劇，這些策略將變得越來(lái)越重要。同時(shí)，生產(chǎn)企業(yè)也在積極尋求通過期貨市場(chǎng)進(jìn)行套保來(lái)鎖定利潤(rùn)，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。
總的來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)是驅(qū)動(dòng)豆油市場(chǎng)發(fā)展的重要力量。無(wú)論是壓榨企業(yè)、貿(mào)易商還是終端企業(yè)，都需要通過合理的策略和管理來(lái)確保利潤(rùn)的最大化，以促進(jìn)市場(chǎng)的健康發(fā)展。同時(shí)，政府和相關(guān)機(jī)構(gòu)也需要密切關(guān)注市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)和變化，制定合理的政策來(lái)支持和引導(dǎo)市場(chǎng)的發(fā)展。
在豆油市場(chǎng)的研究中，利潤(rùn)的重要性不言而喻。這包括壓榨企業(yè)的壓榨利潤(rùn)、中間貿(mào)易商的貿(mào)易利潤(rùn)以及終端企業(yè)的利潤(rùn)。這些利潤(rùn)狀況直接關(guān)系到生產(chǎn)企業(yè)的開工意愿、貿(mào)易環(huán)節(jié)的交易活躍度以及終端企業(yè)的景氣程度。
企業(yè)壓榨利潤(rùn)與開工率之間存在正相關(guān)關(guān)系。大豆壓榨企業(yè)的壓榨利潤(rùn)是影響生產(chǎn)企業(yè)開工意愿的重要因素，進(jìn)而影響到豆油的供應(yīng)端。根據(jù)大豆壓榨企業(yè)的壓榨利潤(rùn)計(jì)算公式，我們可以看出，利潤(rùn)是由多個(gè)因素綜合影響的，包括一級(jí)豆油均價(jià)、豆粕均價(jià)、進(jìn)口大豆成本以及生產(chǎn)費(fèi)用等。當(dāng)壓榨利潤(rùn)上升時(shí)，這將刺激油廠提高開工負(fù)荷率，從而增加油粕供應(yīng)，可能引發(fā)油粕價(jià)格的下跌。根據(jù)近十年的數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，大豆壓榨企業(yè)壓榨利潤(rùn)與開工負(fù)荷之間確實(shí)存在正相關(guān)關(guān)系。
根據(jù)卓創(chuàng)資訊的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2024年上半年的企業(yè)壓榨利潤(rùn)為-231元/噸，與2023年同期的-36元/噸相比，虧損擴(kuò)大，與2021年同期的18元/噸相比則大幅下跌。同時(shí)，企業(yè)的開工負(fù)荷率也維持在51%，與前幾年相比變化不大。連續(xù)兩年的壓榨利潤(rùn)虧損使得大豆壓榨企業(yè)的開工意愿不高，整體維持在較低水平，導(dǎo)致豆油的產(chǎn)量增長(zhǎng)有限。
在貿(mào)易環(huán)節(jié)，利潤(rùn)的保證對(duì)于提高豆油市場(chǎng)的流動(dòng)性至關(guān)重要。豆油市場(chǎng)貿(mào)易環(huán)節(jié)的利潤(rùn)主要來(lái)源于區(qū)域間貨物流轉(zhuǎn)所產(chǎn)生的價(jià)差收益在扣除運(yùn)費(fèi)后的部分。近年來(lái)，中國(guó)大豆壓榨企業(yè)加大了對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)的開拓力度，推動(dòng)了內(nèi)地產(chǎn)能的增長(zhǎng)。內(nèi)地豆油供應(yīng)的增加壓縮了與港口市場(chǎng)的價(jià)差，這導(dǎo)致貿(mào)易商的收益受到擠壓。從貨源流轉(zhuǎn)情況來(lái)看，山東市場(chǎng)的豆油貨源主要流向華中、西北、蘇北及華北南部等地。由于港口產(chǎn)能大、供應(yīng)充足且價(jià)格偏低，而內(nèi)地原料運(yùn)輸成本高、產(chǎn)能有限但價(jià)格偏高，因此常常出現(xiàn)港口貨源流入內(nèi)地市場(chǎng)的情況。
隨著集團(tuán)企業(yè)產(chǎn)能的擴(kuò)張，內(nèi)地產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)。以河南市場(chǎng)為例，2024年新增兩條企業(yè)產(chǎn)線，這將進(jìn)一步增加豆油的供應(yīng)能力，對(duì)港口貨源形成一定的沖擊，進(jìn)而縮小了港口與內(nèi)地的價(jià)差。根據(jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年一級(jí)豆油河南市場(chǎng)與日照市場(chǎng)的平均價(jià)差為139元/噸，與前兩年同期相比有所收窄。這種現(xiàn)象在各港口之間以及港口至內(nèi)地的貨源流轉(zhuǎn)上普遍存在，區(qū)域價(jià)差的縮小使得套利窗口變小，從而影響了區(qū)域貨源的流動(dòng)性和貿(mào)易商的利潤(rùn)。
為了應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，貿(mào)易環(huán)節(jié)正在采用基差貿(mào)易、期現(xiàn)套保等方式來(lái)鎖定利潤(rùn)，這在一定程度上減少了虧損的風(fēng)險(xiǎn)。隨著豆油市場(chǎng)的發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)的加劇，這些策略將變得越來(lái)越重要。同時(shí)，生產(chǎn)企業(yè)也在積極尋求通過期貨市場(chǎng)進(jìn)行套保來(lái)鎖定利潤(rùn)，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。
總的來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)是驅(qū)動(dòng)豆油市場(chǎng)發(fā)展的重要力量。無(wú)論是壓榨企業(yè)、貿(mào)易商還是終端企業(yè)，都需要通過合理的策略和管理來(lái)確保利潤(rùn)的最大化，以促進(jìn)市場(chǎng)的健康發(fā)展。同時(shí)，政府和相關(guān)機(jī)構(gòu)也需要密切關(guān)注市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)和變化，制定合理的政策來(lái)支持和引導(dǎo)市場(chǎng)的發(fā)展。
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