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貴金屬期貨：回顧黃金價格的上漲驅(qū)動因素
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“新高持續(xù)顯現(xiàn)”，近日，國際現(xiàn)貨黃金價格在交易市場中頻頻突破歷史記錄。尤其是在隔夜交易中，黃金價格成功突破了2500美元/盎司的大關(guān)，達(dá)到了一個新的高峰。這一成就的背后，是美聯(lián)儲可能降息的希望所帶動的市場情緒，以及中東地緣政治緊張局勢的加劇。
今年以來，黃金價格的漲幅達(dá)到了驚人的22%，每盎司上漲了50美元。這樣的漲幅使得黃金成為了2024年最賺錢的投資品之一。倫敦現(xiàn)貨金的價格也表現(xiàn)出強勁的上漲勢頭，最高漲幅達(dá)到了2.20%，一度上探至2509.5美元/盎司，最終收報于2506.76美元/盎司，整體呈現(xiàn)漲勢。與此同時，國際貴金屬期貨市場也普遍收獲上漲，COMEX黃金期貨價格更是創(chuàng)下歷史新高，本周漲幅達(dá)到了2.94%。COMEX白銀期貨價格也有所上漲，本周漲幅為5.43%。
當(dāng)前，市場對黃金的熱情已經(jīng)達(dá)到了狂熱程度。全球最大的黃金交易基金SPDR的倉位在一天之內(nèi)增加了7.19噸，總倉位達(dá)到了854.97噸，這一數(shù)字相比年初的810噸左右有明顯的增長。華聯(lián)期貨的分析師段福林指出，7月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于預(yù)期，失業(yè)率持續(xù)上升，這使得市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期增強。尤其是在近期商品市場的悲觀情緒蔓延，之前表現(xiàn)堅挺的品種出現(xiàn)了補跌，而黃金則在高價位區(qū)間震蕩。
盡管黃金價格持續(xù)上漲，但各國央行對黃金的態(tài)度卻出現(xiàn)了分化。根據(jù)最新的6月數(shù)據(jù)，全球央行當(dāng)月黃金凈購買量為12噸，其中烏茲別克斯坦和印度都在當(dāng)月增加了9噸黃金儲備，顯示出對黃金的青睞。然而，新加坡卻在6月成為了最大的黃金賣家，出售了12噸黃金儲備。
另外值得注意的是，中國人民銀行在過去的三個月中連續(xù)暫停增加黃金儲備，這一情況與其此前連續(xù)18個月購入黃金形成了鮮明對比。有專家指出，這一現(xiàn)象與今年黃金價格屢創(chuàng)高位的走勢有關(guān)。
那么，黃金價格的上漲究竟是由什么因素驅(qū)動的呢？回顧黃金的定價框架，我們可以看到三個主要因素：金融屬性、避險屬性和貨幣屬性。金融屬性方面，10年美債實際利率作為持有黃金的機會成本，與黃金價格呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。避險屬性方面，當(dāng)金融、經(jīng)濟、地緣政治出現(xiàn)大幅波動或危機時，黃金的避險需求往往會提升，帶來風(fēng)險溢價。而貨幣屬性則體現(xiàn)在黃金對美元體系的一定替代性上，當(dāng)美元信用削弱時，將利好黃金。
對于未來的金價走勢，市場中持樂觀態(tài)度。中短期來看，隨著美國降息預(yù)期的逐步兌現(xiàn)，10年美債實際利率的下行以及地緣局勢的不確定性，都有可能成為支撐金價的因素。而從長遠(yuǎn)看，新范式下黃金的超國家主權(quán)信用價值將構(gòu)成中長期投資邏輯，去美元化的大趨勢下，全球黃金儲備仍有潛在提升空間，這將為金價提供支撐。因此，盡管金價已經(jīng)創(chuàng)下新高，但市場對于其未來的走勢仍持期待態(tài)度。
今年以來，黃金價格的漲幅達(dá)到了驚人的22%，每盎司上漲了50美元。這樣的漲幅使得黃金成為了2024年最賺錢的投資品之一。倫敦現(xiàn)貨金的價格也表現(xiàn)出強勁的上漲勢頭，最高漲幅達(dá)到了2.20%，一度上探至2509.5美元/盎司，最終收報于2506.76美元/盎司，整體呈現(xiàn)漲勢。與此同時，國際貴金屬期貨市場也普遍收獲上漲，COMEX黃金期貨價格更是創(chuàng)下歷史新高，本周漲幅達(dá)到了2.94%。COMEX白銀期貨價格也有所上漲，本周漲幅為5.43%。
當(dāng)前，市場對黃金的熱情已經(jīng)達(dá)到了狂熱程度。全球最大的黃金交易基金SPDR的倉位在一天之內(nèi)增加了7.19噸，總倉位達(dá)到了854.97噸，這一數(shù)字相比年初的810噸左右有明顯的增長。華聯(lián)期貨的分析師段福林指出，7月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于預(yù)期，失業(yè)率持續(xù)上升，這使得市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期增強。尤其是在近期商品市場的悲觀情緒蔓延，之前表現(xiàn)堅挺的品種出現(xiàn)了補跌，而黃金則在高價位區(qū)間震蕩。
盡管黃金價格持續(xù)上漲，但各國央行對黃金的態(tài)度卻出現(xiàn)了分化。根據(jù)最新的6月數(shù)據(jù)，全球央行當(dāng)月黃金凈購買量為12噸，其中烏茲別克斯坦和印度都在當(dāng)月增加了9噸黃金儲備，顯示出對黃金的青睞。然而，新加坡卻在6月成為了最大的黃金賣家，出售了12噸黃金儲備。
另外值得注意的是，中國人民銀行在過去的三個月中連續(xù)暫停增加黃金儲備，這一情況與其此前連續(xù)18個月購入黃金形成了鮮明對比。有專家指出，這一現(xiàn)象與今年黃金價格屢創(chuàng)高位的走勢有關(guān)。
那么，黃金價格的上漲究竟是由什么因素驅(qū)動的呢？回顧黃金的定價框架，我們可以看到三個主要因素：金融屬性、避險屬性和貨幣屬性。金融屬性方面，10年美債實際利率作為持有黃金的機會成本，與黃金價格呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。避險屬性方面，當(dāng)金融、經(jīng)濟、地緣政治出現(xiàn)大幅波動或危機時，黃金的避險需求往往會提升，帶來風(fēng)險溢價。而貨幣屬性則體現(xiàn)在黃金對美元體系的一定替代性上，當(dāng)美元信用削弱時，將利好黃金。
對于未來的金價走勢，市場中持樂觀態(tài)度。中短期來看，隨著美國降息預(yù)期的逐步兌現(xiàn)，10年美債實際利率的下行以及地緣局勢的不確定性，都有可能成為支撐金價的因素。而從長遠(yuǎn)看，新范式下黃金的超國家主權(quán)信用價值將構(gòu)成中長期投資邏輯，去美元化的大趨勢下，全球黃金儲備仍有潛在提升空間，這將為金價提供支撐。因此，盡管金價已經(jīng)創(chuàng)下新高，但市場對于其未來的走勢仍持期待態(tài)度。
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