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豆粕期貨：已難以找到可靠的上漲原因
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在中國，豆粕現貨均價近期跌至近四年來新低，回首這一過程，理解其價格波動的因素及幅度，對于把握現在及未來市場動向具有重要意義。隨著基本面因素的明確變化，市場信息的透明度不斷提高，市場預期的契合度達到一致預期的時間在不斷縮短，傳播速度也在不斷加快，這也是豆粕價格趨勢日益明顯的一個原因。
豆粕價格波動的根源多在供應鏈端，而不確定性則主要源于國際原料市場。從卓創資訊統計的2019年至今的中國豆粕現貨均價走勢來看，豆粕價格在2019年至2022年間逐漸抬升，整體呈現震蕩上行的態勢；而自2023年開始，整體走勢呈現震蕩下行之勢，反彈的力量也越來越弱。從短期單邊走勢的角度分析，豆粕價格上漲的主要動力來自于供應端，其中包括國際產區的減產預期、國內大豆到港的延遲以及國內外物流問題。而下跌趨勢的形成，往往是供需雙方共同作用的結果，或者在航運周期的背景下，需求的不足更加凸顯了供應端的相對充裕。
在市場中，跟隨趨勢是一種廣為接受的策略。這一策略的實施需要交易標的具有較高的流動性以及較為公開的信息披露，以減少人為操縱的可能性。然而，當影響市場的因素變化迅速被市場消化時，價格的走勢會更容易形成自我強化。在今年的卓創資訊對天津市場的走訪調研中，我們可以感受到市場參與者的不斷擴大以及信息快速流動帶來的博弈機會的減少。尤其是在基本面平穩的情況下，逆勢交易的成功率明顯偏低。
從中國豆粕生產企業的豆粕庫存走勢圖中可以看出，今年上游企業的庫存壓力顯著。當市場面臨持續下跌的價格趨勢和上游企業庫存持續上漲的趨勢時，需求端在多次抄底虧損中逐漸削弱了對價格上漲的支撐力。在基本面的寬松趨勢下，市場已難以找到可靠的上漲原因。
當所有不利因素都已出盡時，我們看到的各項指標和數據都處于極端的位置。總的來說，了解并掌握豆粕價格波動的內在邏輯和外在環境的影響因素，對于企業和投資者來說都至關重要。
豆粕價格波動的根源多在供應鏈端，而不確定性則主要源于國際原料市場。從卓創資訊統計的2019年至今的中國豆粕現貨均價走勢來看，豆粕價格在2019年至2022年間逐漸抬升，整體呈現震蕩上行的態勢；而自2023年開始，整體走勢呈現震蕩下行之勢，反彈的力量也越來越弱。從短期單邊走勢的角度分析，豆粕價格上漲的主要動力來自于供應端，其中包括國際產區的減產預期、國內大豆到港的延遲以及國內外物流問題。而下跌趨勢的形成，往往是供需雙方共同作用的結果，或者在航運周期的背景下，需求的不足更加凸顯了供應端的相對充裕。
在市場中，跟隨趨勢是一種廣為接受的策略。這一策略的實施需要交易標的具有較高的流動性以及較為公開的信息披露，以減少人為操縱的可能性。然而，當影響市場的因素變化迅速被市場消化時，價格的走勢會更容易形成自我強化。在今年的卓創資訊對天津市場的走訪調研中，我們可以感受到市場參與者的不斷擴大以及信息快速流動帶來的博弈機會的減少。尤其是在基本面平穩的情況下，逆勢交易的成功率明顯偏低。
從中國豆粕生產企業的豆粕庫存走勢圖中可以看出，今年上游企業的庫存壓力顯著。當市場面臨持續下跌的價格趨勢和上游企業庫存持續上漲的趨勢時，需求端在多次抄底虧損中逐漸削弱了對價格上漲的支撐力。在基本面的寬松趨勢下，市場已難以找到可靠的上漲原因。
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