近期，雙焦價(jià)格的下跌趨勢受到了黑色系商品市場負(fù)反饋的推動(dòng)影響。相較于去年同期的市場，盡管當(dāng)時(shí)已經(jīng)進(jìn)入了金九銀十的預(yù)期炒作階段，但今年的市場卻仍然處于持續(xù)下跌的態(tài)勢中。這次的價(jià)格下滑主要源于制造業(yè)和建材需求的萎縮，以及市場對(duì)未來走勢的悲觀預(yù)期。期貨價(jià)格的跌幅超過了現(xiàn)貨價(jià)格，雙焦基差也在不斷擴(kuò)大。

具體到8月20日，焦炭價(jià)格迎來了第五輪降價(jià)，從7月底開始，焦炭價(jià)格累計(jì)下降了250至275元/噸。蒙5精煤的價(jià)格在一個(gè)月內(nèi)下降了140元/噸，而山西中硫主焦的靈石出廠價(jià)也在同一時(shí)間內(nèi)下滑了180元/噸。值得注意的是，焦炭的降幅超過了焦煤（1556，-15.00，-0.95%），導(dǎo)致焦化行業(yè)的利潤空間被進(jìn)一步壓縮。

在焦煤方面，盡管其礦山產(chǎn)量保持穩(wěn)定并有略微增長，但下游采購商持謹(jǐn)慎態(tài)度。這導(dǎo)致上游礦山及洗煤廠精煤庫存累積較多。盡管部分主要煤炭價(jià)格有所支撐，焦煤的掛牌量有所增加，但實(shí)際的成交量卻相對(duì)較低。

對(duì)于焦炭而言，由于鋼廠減產(chǎn)和檢修的增加，鐵水的產(chǎn)量也明顯減少。經(jīng)過五輪降價(jià)后，每噸焦炭的利潤已經(jīng)進(jìn)入虧損狀態(tài)，這也導(dǎo)致了獨(dú)立焦化廠焦炭的產(chǎn)量連續(xù)五周下降。從庫存角度看，焦化廠對(duì)焦煤和焦炭的庫存仍處于較低水平，這也為焦炭未來的反彈提供了有力的支撐。

就成材消費(fèi)而言，雖然供應(yīng)的減少在某種程度上有利于鋼價(jià)的反彈，但建筑需求仍然較低。而制造業(yè)的需求也呈現(xiàn)邊際走弱的趨勢，出口方面則繼續(xù)維持高位。盡管對(duì)金九銀十的傳統(tǒng)旺季持有一定的樂觀態(tài)度，認(rèn)為直接和間接出口仍具有韌性，但也需要關(guān)注海外可能出現(xiàn)的制裁情況。

總體來看，短期內(nèi)雙焦價(jià)格已出現(xiàn)止跌回升的跡象，存在一定程度的反彈空間。預(yù)計(jì)焦炭的反彈力度將強(qiáng)于焦煤。建議密切關(guān)注焦煤2501合約的價(jià)格范圍在1250-1450元/噸之間，而焦炭2501合約的價(jià)格范圍在1825-2080元/噸之間。在套利方面，建議投資擴(kuò)大焦化利潤的機(jī)會(huì)。

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