在最近的一周里，期貨市場(chǎng)上的鄭糖01合約價(jià)格遭遇重創(chuàng)，突破了先前低點(diǎn)，空頭增倉(cāng)明顯。從均線系統(tǒng)看，空頭排列格局凸顯，預(yù)示市場(chǎng)處于較為疲軟的態(tài)勢(shì)。

同時(shí)，國(guó)際原糖市場(chǎng)雖曾試圖反彈，但終歸無(wú)果，因趨勢(shì)線對(duì)上方價(jià)格的壓制效應(yīng)明顯，且近期的原糖遭遇基金的大幅拋售，使得價(jià)格進(jìn)一步下滑，最終達(dá)到近兩年內(nèi)的最低點(diǎn)。短期內(nèi)，市場(chǎng)焦點(diǎn)將聚焦在17.2美分的支撐位上。

對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格而言，至2024年8月20日的數(shù)據(jù)顯示，廣西制糖集團(tuán)的報(bào)價(jià)區(qū)間已經(jīng)有所調(diào)整，具體為6300-6580元/噸，部分價(jià)格下調(diào)了20元/噸；而云南制糖集團(tuán)的報(bào)價(jià)則位于6100-6150元/噸，同樣下調(diào)了20元/噸。在加工糖廠方面，主流報(bào)價(jià)區(qū)間為6420-6520元/噸，個(gè)別價(jià)格調(diào)整幅度在30-40元/噸。

隨著中秋備貨的結(jié)束，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持續(xù)走低，部分銷區(qū)的加工糖報(bào)價(jià)甚至低于廣西糖企的報(bào)價(jià)。這種市場(chǎng)環(huán)境下，貿(mào)易商和終端采購(gòu)的情緒顯得較為低迷，整體交易呈現(xiàn)出偏淡的態(tài)勢(shì)。而在主力合約基差方面，由于合約的換月，基差有所上升，目前達(dá)到690元/噸。

從國(guó)際市場(chǎng)的供需格局來(lái)看，當(dāng)前形勢(shì)呈現(xiàn)中性。具體到巴西市場(chǎng)，7月下半月產(chǎn)糖量為361萬(wàn)噸，與去年同期相比下降了2.16%；甘蔗壓榨量也出現(xiàn)下滑，同比下降3.35%。這表明未來(lái)巴西的食糖產(chǎn)量可能有下調(diào)的預(yù)期。而在印度市場(chǎng)，2024/25榨季的總產(chǎn)糖量可能小幅下降3%-5%，但因2023/24榨季的食糖庫(kù)存充足，將有助于保障榨季乙醇混合計(jì)劃的順利進(jìn)行和食糖的出口。不過(guò)，印度政府也再次表達(dá)了可能取消食糖出口禁令的可能性。

就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供需格局而言，整體偏空。我國(guó)7月的食糖進(jìn)口量同環(huán)比均有所增加，使得國(guó)內(nèi)食糖供應(yīng)顯得充裕。市場(chǎng)預(yù)計(jì)我國(guó)新榨季的食糖產(chǎn)量將小幅增加至1100萬(wàn)噸，其中廣西地區(qū)的增幅尤為顯著。這可能導(dǎo)致2501合約的價(jià)格有探底前低的趨勢(shì)。

在進(jìn)口利潤(rùn)方面，受原糖價(jià)格波動(dòng)的影響，進(jìn)口利潤(rùn)呈現(xiàn)中性偏空的態(tài)勢(shì)。目前，巴西配額外的白糖進(jìn)口加工成本與國(guó)內(nèi)主流加工廠的報(bào)價(jià)接近年內(nèi)高點(diǎn)。而從基差角度看，因合約換月的影響，主力合約基差出現(xiàn)了較大的波動(dòng)，高于同期值。

綜上所述，新年度全球食糖產(chǎn)量預(yù)期較為寬松，加之宏觀經(jīng)濟(jì)的偏弱態(tài)勢(shì)可能對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)拖累。盡管官方預(yù)計(jì)拉尼娜現(xiàn)象的發(fā)生時(shí)間將延后至四季度，但三季度較多的降雨可能對(duì)巴西的食糖產(chǎn)量產(chǎn)生持續(xù)的影響。因此，我們需密切關(guān)注巴西食糖產(chǎn)量的調(diào)整預(yù)期。同時(shí)，北半球的充沛降雨將有利于第二個(gè)榨季甘蔗的單產(chǎn)增長(zhǎng)，這將對(duì)盤面形成持續(xù)的邊際利空影響。

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