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氧化鋁期貨：走勢轉向供需邊際寬松邏輯
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近期氧化鋁市場的動態顯現出復雜多變的情況。隨著本周期初價格的快速攀升和波動，氧化鋁主力合約AO2410在周二的盤中一度觸碰了4139元/噸的新高。然而，這種上升趨勢并未持續太久，市場在周三出現了明顯的回落，價格大跌2.22%，最終定格在3967元/噸。
期貨有色分析師王賢偉表示，這一周初的氧化鋁期貨價格上漲的原因主要來自兩個方面。一方面，全球宏觀經濟的情緒得到了改善，美國7月的零售數據顯示環比有所改善，市場對經濟衰退的憂慮得到了緩解，從而引發了有色板塊的集體反彈。另一方面，當前氧化鋁的基本面仍然較為強勁，現貨市場的零單供應相對較少。
期貨有色研究員滕聰也表示，由于沒有進一步的利好消息刺激市場，氧化鋁價格的走勢逐漸轉向了交易供需邊際寬松的邏輯。本周初的氧化鋁價格延續了上周的漲勢，但隨后由于缺乏進一步支撐，價格迅速回落至4000元/噸以下。
從現貨市場的角度來看，王賢偉認為目前氧化鋁市場仍存在供應緊張的情況。從海外市場看，澳大利亞氧化鋁現貨離岸成交價格持續上漲，較8月初上漲了約30美元/噸。而在國內市場，盡管7月有部分產能恢復了生產，但供給仍然存在缺口，導致氧化鋁的總庫存持續下滑，處于近三年來的低位。
同時，滕聰指出目前現貨端處于偏緊狀態的原因主要是上半年不少氧化鋁企業存在超賣行為，導致長單交付量不足。大部分生產的現貨都被用于交付長單，零單的出售量大幅下滑。這導致了短期內現貨價格保持穩定且小幅上漲的態勢，為期貨價格提供了一定的支撐。
對于未來的走勢，滕聰表示雖然氧化鋁的現貨偏緊情況有所緩解，但整體的社會庫存降幅明顯收窄。雖然部分鋁廠的庫存正在回升并接近安全線附近，但下游的補庫需求依然存在。她預測，考慮到此前的氧化鋁價格大幅上漲和交割套利窗口的開啟可能會再次使現貨供應趨緊，氧化鋁廠將維持其較高的價格意愿。
從供需平衡的角度看，短期內周度運行的產能過剩幅度有所擴大。但從月度的供需平衡來看，由于氧化鋁的凈出口維持高位，供需關系維持在一個緊平衡的狀態下，但邊際上仍然趨于寬松。而在更遠的未來，特別是在四季度后，氧化鋁的供需將明顯轉向寬松狀態。
對于未來的價格走勢，王賢偉建議市場需密切關注新增產能的落地情況。如果9月內蒙古及重慶的新增產能能夠順利產出，那么氧化鋁的價格可能存在繼續下跌的風險。反之，如果新增產能投產不及預期，那么短期內的主力合約AO2410可能會在現貨價格附近進行寬幅震蕩運行。
總體上，滕聰預計在三季度內氧化鋁的價格運行區間將在3700~4100元/噸之間。這既反映了市場對未來供需變化的不確定性，也體現了當前市場對價格的復雜預期和影響因子的綜合作用。
期貨有色分析師王賢偉表示，這一周初的氧化鋁期貨價格上漲的原因主要來自兩個方面。一方面，全球宏觀經濟的情緒得到了改善，美國7月的零售數據顯示環比有所改善，市場對經濟衰退的憂慮得到了緩解，從而引發了有色板塊的集體反彈。另一方面，當前氧化鋁的基本面仍然較為強勁，現貨市場的零單供應相對較少。
期貨有色研究員滕聰也表示，由于沒有進一步的利好消息刺激市場，氧化鋁價格的走勢逐漸轉向了交易供需邊際寬松的邏輯。本周初的氧化鋁價格延續了上周的漲勢，但隨后由于缺乏進一步支撐，價格迅速回落至4000元/噸以下。
從現貨市場的角度來看，王賢偉認為目前氧化鋁市場仍存在供應緊張的情況。從海外市場看，澳大利亞氧化鋁現貨離岸成交價格持續上漲，較8月初上漲了約30美元/噸。而在國內市場，盡管7月有部分產能恢復了生產，但供給仍然存在缺口，導致氧化鋁的總庫存持續下滑，處于近三年來的低位。
同時，滕聰指出目前現貨端處于偏緊狀態的原因主要是上半年不少氧化鋁企業存在超賣行為，導致長單交付量不足。大部分生產的現貨都被用于交付長單，零單的出售量大幅下滑。這導致了短期內現貨價格保持穩定且小幅上漲的態勢，為期貨價格提供了一定的支撐。
對于未來的走勢，滕聰表示雖然氧化鋁的現貨偏緊情況有所緩解，但整體的社會庫存降幅明顯收窄。雖然部分鋁廠的庫存正在回升并接近安全線附近，但下游的補庫需求依然存在。她預測，考慮到此前的氧化鋁價格大幅上漲和交割套利窗口的開啟可能會再次使現貨供應趨緊，氧化鋁廠將維持其較高的價格意愿。
從供需平衡的角度看，短期內周度運行的產能過剩幅度有所擴大。但從月度的供需平衡來看，由于氧化鋁的凈出口維持高位，供需關系維持在一個緊平衡的狀態下，但邊際上仍然趨于寬松。而在更遠的未來，特別是在四季度后，氧化鋁的供需將明顯轉向寬松狀態。
對于未來的價格走勢，王賢偉建議市場需密切關注新增產能的落地情況。如果9月內蒙古及重慶的新增產能能夠順利產出，那么氧化鋁的價格可能存在繼續下跌的風險。反之，如果新增產能投產不及預期，那么短期內的主力合約AO2410可能會在現貨價格附近進行寬幅震蕩運行。
總體上，滕聰預計在三季度內氧化鋁的價格運行區間將在3700~4100元/噸之間。這既反映了市場對未來供需變化的不確定性，也體現了當前市場對價格的復雜預期和影響因子的綜合作用。
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