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鄭糖期貨走勢：市場盤面仍面臨下行壓力
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核心觀點：
鄭糖的下行趨勢，一個重要的依據是內外價差的偏空狀態。我們應密切關注新的底部位置。巴西Conab公布的數據比市場預期略顯樂觀，這對市場構成利空影響。與此同時，印度和泰國的產區降雨持續良好，我們將繼續關注Unica數據的進一步指引，以明確后續市場走向。
就國內而言，當前的矛盾焦點在于高基差與高進口利潤之間的對峙。從現有結果來看，預期似乎戰勝了現實。近期，鄭糖的走勢相對原糖呈現出一定的獨立性。從進口預期的角度來看，市場盤面仍面臨下行壓力。一旦突破某個關鍵點位，下方的基本面只能參考進口指標。當前糖漿的進口成本約為每噸5600元，與前期相比，內外價差仍存在130點的價差空間。評估內盤新底可能還需結合原糖的價格位置。
國內供需格局正在從中性轉向較弱。7月進口量有明顯增加，預計8月船期到港數量仍維持在同期高位。從現貨角度看，目前庫存仍處于低位，進口到現貨的體現尚需時間。基差呈強勢，但受到進口預期的驅動，有向下的趨勢。
國外供需格局偏空。周四發布的巴西Conab數據顯示，全巴西甘蔗產量同比減少3%，糖產量同比卻增加1%，這一數據整體上高于市場的預估水平。這表明巴西繼續維持高出口預期。北半球的印度和泰國產區降雨情況依然良好，這將繼續對市場產生向下的驅動影響。近期，我們需要重點關注巴西Unica的雙周數據來進一步明確市場走向。
原白價差目前處于中性狀態，企穩在每噸119美元，位于國際加工糖廠成本區間的上沿。在進口利潤方面，內盤下跌后內外價差有所回落，但仍處于年內高位區間，這仍有利于繼續刺激進口量的增加。截至8月22日的數據，配額內巴西糖的進口成本約為每噸4870元，配額外的進口成本則為每噸6200元。配額內的進口利潤（銷區）為每噸1535元，而配額外的進口利潤（銷區）為每噸205元。
鄭糖的下行趨勢，一個重要的依據是內外價差的偏空狀態。我們應密切關注新的底部位置。巴西Conab公布的數據比市場預期略顯樂觀，這對市場構成利空影響。與此同時，印度和泰國的產區降雨持續良好，我們將繼續關注Unica數據的進一步指引，以明確后續市場走向。
就國內而言，當前的矛盾焦點在于高基差與高進口利潤之間的對峙。從現有結果來看，預期似乎戰勝了現實。近期，鄭糖的走勢相對原糖呈現出一定的獨立性。從進口預期的角度來看，市場盤面仍面臨下行壓力。一旦突破某個關鍵點位，下方的基本面只能參考進口指標。當前糖漿的進口成本約為每噸5600元，與前期相比，內外價差仍存在130點的價差空間。評估內盤新底可能還需結合原糖的價格位置。
國內供需格局正在從中性轉向較弱。7月進口量有明顯增加，預計8月船期到港數量仍維持在同期高位。從現貨角度看，目前庫存仍處于低位，進口到現貨的體現尚需時間。基差呈強勢，但受到進口預期的驅動，有向下的趨勢。
國外供需格局偏空。周四發布的巴西Conab數據顯示，全巴西甘蔗產量同比減少3%，糖產量同比卻增加1%，這一數據整體上高于市場的預估水平。這表明巴西繼續維持高出口預期。北半球的印度和泰國產區降雨情況依然良好，這將繼續對市場產生向下的驅動影響。近期，我們需要重點關注巴西Unica的雙周數據來進一步明確市場走向。
原白價差目前處于中性狀態，企穩在每噸119美元，位于國際加工糖廠成本區間的上沿。在進口利潤方面，內盤下跌后內外價差有所回落，但仍處于年內高位區間，這仍有利于繼續刺激進口量的增加。截至8月22日的數據，配額內巴西糖的進口成本約為每噸4870元，配額外的進口成本則為每噸6200元。配額內的進口利潤（銷區）為每噸1535元，而配額外的進口利潤（銷區）為每噸205元。
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