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貴金屬期貨：在短暫反彈后可能有調整
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近期，貴金屬市場的價格呈現出了動蕩的走勢，特別是金銀之間的強弱分化十分明顯。隨著美聯儲近五年多來的首次降息逐漸臨近，市場受到了“經濟衰退恐慌”情緒的反復擾動，使得風險資產整體面臨壓力。在這次的市場波動中，白銀的表現略遜于黃金。
從本質上講，這種“恐慌”情緒源于對未來經濟超預期下滑與美聯儲反應不足的擔憂組合。自從7月非農數據公布以來，就業市場的冷卻速度加快，失業率迅速上升，這加強了市場對今年美聯儲降息的預期。然而，美聯儲對于年內降息幅度的具體策略始終保持神秘，沒有給出明確的指引。特別是在預期管理的“空窗期”期間，市場反應過度成為常態，新的就業數據取代了通脹數據，成為了引發衰退“恐慌”的導火索。
因此，我們預計在9月FOMC會議召開之前，這種“恐慌”情緒難以消散。但考慮到在此期間尚無重要數據公布，其他數據成為導火索的可能性較小，市場將進入一段相對平靜的等待期，靜待9月FOMC會議的指引。
考慮到當前的市場背景，我們預計在9月FOMC會議前，市場總體運行將相對平穩。最有可能的走勢是對上周第二次“經濟衰退恐慌”交易進行修復。屆時，風險情緒的回升可能會對之前表現較弱的白銀帶來一定的提振。然而，由于市場對美聯儲降息的預期已經相對充分定價，年內累計125基點的降息幅度在9月的點陣圖上實現難度較大。預計這種修復假期后可能難以持續，貴金屬市場可能會在短暫反彈后，繼續調整，受到美聯儲降息預期修正的影響。
針對這一情況，我們建議交易者在假期期間采取空倉或輕倉（去杠桿）的策略，主要持有黃金多單，謹慎持有白銀多單。等待9月FOMC會議后市場相對明朗的機會，以避免過度押注可能帶來的反噬風險。這將有助于交易者更好地把握市場動態，做出明智的投資決策。
從本質上講，這種“恐慌”情緒源于對未來經濟超預期下滑與美聯儲反應不足的擔憂組合。自從7月非農數據公布以來，就業市場的冷卻速度加快，失業率迅速上升，這加強了市場對今年美聯儲降息的預期。然而，美聯儲對于年內降息幅度的具體策略始終保持神秘，沒有給出明確的指引。特別是在預期管理的“空窗期”期間，市場反應過度成為常態，新的就業數據取代了通脹數據，成為了引發衰退“恐慌”的導火索。
因此，我們預計在9月FOMC會議召開之前，這種“恐慌”情緒難以消散。但考慮到在此期間尚無重要數據公布，其他數據成為導火索的可能性較小，市場將進入一段相對平靜的等待期，靜待9月FOMC會議的指引。
考慮到當前的市場背景，我們預計在9月FOMC會議前，市場總體運行將相對平穩。最有可能的走勢是對上周第二次“經濟衰退恐慌”交易進行修復。屆時，風險情緒的回升可能會對之前表現較弱的白銀帶來一定的提振。然而，由于市場對美聯儲降息的預期已經相對充分定價，年內累計125基點的降息幅度在9月的點陣圖上實現難度較大。預計這種修復假期后可能難以持續，貴金屬市場可能會在短暫反彈后，繼續調整，受到美聯儲降息預期修正的影響。
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