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低硫燃料油期貨：市場(chǎng)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)
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【能源化工簡(jiǎn)述】
【原油市場(chǎng)】近期，原油市場(chǎng)受到了宏觀、地緣和供需等多重因素的影響，市場(chǎng)波動(dòng)性顯著增強(qiáng)。特別地，OVX指數(shù)出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，一度觸及40.23，逼近歷史高位。從基本面的角度來(lái)看，美原油和布倫特原油的月差保持在低位震蕩狀態(tài)，雖然呈現(xiàn)Back結(jié)構(gòu)，但油價(jià)的顯著下跌使得遠(yuǎn)期曲線趨于平緩，這在一定程度上受到了邊際成本的支撐。我們需密切關(guān)注颶風(fēng)、期權(quán)到期等宏觀事件對(duì)油價(jià)造成的沖擊。同時(shí)，全球的經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)態(tài)也將在假日期間對(duì)油價(jià)帶來(lái)較大的影響，建議投資者保持輕倉(cāng)操作。
【燃料油市場(chǎng)】上周，燃料油市場(chǎng)呈現(xiàn)出不同的走勢(shì)。對(duì)于低硫燃料油，其市場(chǎng)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)，這主要得益于現(xiàn)貨供應(yīng)的緊縮以及下游船用燃料油需求的強(qiáng)勁支撐。特別是來(lái)自中國(guó)的進(jìn)口需求保持穩(wěn)定，同時(shí)西方套利貨物的流入量有限，使得低硫燃料油的市場(chǎng)情緒趨于樂(lè)觀。而對(duì)于高硫燃料油，雖然中東夏季發(fā)電高峰已接近尾聲，導(dǎo)致發(fā)電端需求下降，但船運(yùn)端的需求依然堅(jiān)挺。由于部分船只選擇繞行紅海地區(qū)而增加航行距離，加油需求保持穩(wěn)健。此外，Hi-5價(jià)差的擴(kuò)大將進(jìn)一步支撐船用燃料油對(duì)高硫燃料油的需求。在短期內(nèi)，高硫燃料油市場(chǎng)仍有一定的支撐。對(duì)于2411合約LU-FU價(jià)差多頭回落在800附近的情況，建議投資者可適當(dāng)介入。
【瀝青市場(chǎng)】從估值角度來(lái)看，以Brent油價(jià)70美元/桶為基準(zhǔn)，瀝青的成本約為3250元/噸，2411合約估值處于中位。在驅(qū)動(dòng)情況上，百川煉廠庫(kù)存減少和社會(huì)庫(kù)存減少的態(tài)勢(shì)表明短期供需驅(qū)動(dòng)偏多。從中期角度看，9月排產(chǎn)繼續(xù)減少，庫(kù)存消耗能夠維持，但庫(kù)銷(xiāo)比偏高，價(jià)格彈性受限。目前，貿(mào)易商主要以消化庫(kù)存為主，而煉廠則采取以銷(xiāo)定產(chǎn)的策略。隨著原油價(jià)格的下跌，煉廠利潤(rùn)得到修復(fù)，煉廠增產(chǎn)的可能性在逐步提升。對(duì)于2501合約，建議多BU空FU的策略。鑒于假日期間歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布可能帶來(lái)油價(jià)的大幅波動(dòng)，投資者應(yīng)保持輕倉(cāng)操作。
【原油市場(chǎng)】近期，原油市場(chǎng)受到了宏觀、地緣和供需等多重因素的影響，市場(chǎng)波動(dòng)性顯著增強(qiáng)。特別地，OVX指數(shù)出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，一度觸及40.23，逼近歷史高位。從基本面的角度來(lái)看，美原油和布倫特原油的月差保持在低位震蕩狀態(tài)，雖然呈現(xiàn)Back結(jié)構(gòu)，但油價(jià)的顯著下跌使得遠(yuǎn)期曲線趨于平緩，這在一定程度上受到了邊際成本的支撐。我們需密切關(guān)注颶風(fēng)、期權(quán)到期等宏觀事件對(duì)油價(jià)造成的沖擊。同時(shí)，全球的經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)態(tài)也將在假日期間對(duì)油價(jià)帶來(lái)較大的影響，建議投資者保持輕倉(cāng)操作。
【燃料油市場(chǎng)】上周，燃料油市場(chǎng)呈現(xiàn)出不同的走勢(shì)。對(duì)于低硫燃料油，其市場(chǎng)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)，這主要得益于現(xiàn)貨供應(yīng)的緊縮以及下游船用燃料油需求的強(qiáng)勁支撐。特別是來(lái)自中國(guó)的進(jìn)口需求保持穩(wěn)定，同時(shí)西方套利貨物的流入量有限，使得低硫燃料油的市場(chǎng)情緒趨于樂(lè)觀。而對(duì)于高硫燃料油，雖然中東夏季發(fā)電高峰已接近尾聲，導(dǎo)致發(fā)電端需求下降，但船運(yùn)端的需求依然堅(jiān)挺。由于部分船只選擇繞行紅海地區(qū)而增加航行距離，加油需求保持穩(wěn)健。此外，Hi-5價(jià)差的擴(kuò)大將進(jìn)一步支撐船用燃料油對(duì)高硫燃料油的需求。在短期內(nèi)，高硫燃料油市場(chǎng)仍有一定的支撐。對(duì)于2411合約LU-FU價(jià)差多頭回落在800附近的情況，建議投資者可適當(dāng)介入。
【瀝青市場(chǎng)】從估值角度來(lái)看，以Brent油價(jià)70美元/桶為基準(zhǔn)，瀝青的成本約為3250元/噸，2411合約估值處于中位。在驅(qū)動(dòng)情況上，百川煉廠庫(kù)存減少和社會(huì)庫(kù)存減少的態(tài)勢(shì)表明短期供需驅(qū)動(dòng)偏多。從中期角度看，9月排產(chǎn)繼續(xù)減少，庫(kù)存消耗能夠維持，但庫(kù)銷(xiāo)比偏高，價(jià)格彈性受限。目前，貿(mào)易商主要以消化庫(kù)存為主，而煉廠則采取以銷(xiāo)定產(chǎn)的策略。隨著原油價(jià)格的下跌，煉廠利潤(rùn)得到修復(fù)，煉廠增產(chǎn)的可能性在逐步提升。對(duì)于2501合約，建議多BU空FU的策略。鑒于假日期間歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布可能帶來(lái)油價(jià)的大幅波動(dòng)，投資者應(yīng)保持輕倉(cāng)操作。
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