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歐線期貨：小幅回升的走勢(shì)背后邏輯
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在9月的一個(gè)周內(nèi)，上海航交所發(fā)布的SCFI歐線即期運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)了顯著的下跌趨勢(shì)。具體來說，9月13日的即期運(yùn)費(fèi)報(bào)價(jià)為2841美元/TEU，而到了9月16日，其發(fā)布的SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)卻出現(xiàn)了大幅下跌，環(huán)比下跌了752.35點(diǎn)，指數(shù)收于3813.92點(diǎn)，這一跌幅創(chuàng)下了自7月29日以來的單周最大記錄。
與此同時(shí)，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨在中秋節(jié)前卻迎來了一波反彈，讓已經(jīng)大幅度下跌的合約價(jià)格得以小幅回升，截至9月13日的收盤價(jià)格，各合約的跌幅已經(jīng)重新控制在50%以內(nèi)。然而，期現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)究竟是暫時(shí)止跌企穩(wěn)，還是下跌趨勢(shì)中的短暫休整呢？
近遠(yuǎn)期合約運(yùn)價(jià)的波動(dòng)背后承載著不同的市場(chǎng)運(yùn)行邏輯。在短期內(nèi)（通常指的是當(dāng)前月份），由于繞航現(xiàn)象的持續(xù)存在以及貨量的低迷狀態(tài)，船公司的停航率以及運(yùn)力投放將成為影響近月合約價(jià)格的關(guān)鍵因素。而在中長(zhǎng)期內(nèi)（同樣為通常月份），如果船司不能及時(shí)復(fù)航，那么遠(yuǎn)月合約將面臨唯一的“救命稻草”，否則，運(yùn)價(jià)可能會(huì)繼續(xù)下滑，同時(shí)低位波動(dòng)將成為常態(tài)。當(dāng)臨近交割月份時(shí)，基差將成為影響近遠(yuǎn)期合約價(jià)格波動(dòng)的關(guān)鍵因素。
在考慮整個(gè)歐洲基本港的運(yùn)力情況時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：地緣局勢(shì)、罷工以及天氣因素等都可能對(duì)市場(chǎng)帶來超預(yù)期的影響。回顧歷史數(shù)據(jù)，我們可以看到在2023年12月17日繞航前，歐洲基本港的總運(yùn)力大約為235萬TEU，占船司歐線運(yùn)力的72.72%。然而在2024年年初繞航后，這一數(shù)字下降至約229萬TEU，占船司歐線運(yùn)力的71.02%。這表明在繞航的影響下，運(yùn)力出現(xiàn)了明顯的損失。
初步計(jì)算顯示，由于繞航導(dǎo)致的時(shí)間延長(zhǎng)（原本跑一趟歐線需要40天，現(xiàn)在增加至60天），造成了大約109萬TEU的運(yùn)力損失，相當(dāng)于運(yùn)力損失率達(dá)到了33.29%。雖然市場(chǎng)上存在過剩的運(yùn)力說法，但事實(shí)上運(yùn)力不足的問題同樣明顯存在，這背后的原因正是由于頻繁的繞航所導(dǎo)致。
因此，無論是從短期還是中長(zhǎng)期的角度來看，歐洲基本港的運(yùn)力狀況都面臨著巨大的挑戰(zhàn)和不確定性。對(duì)于市場(chǎng)參與者而言，需要密切關(guān)注這些動(dòng)態(tài)變化，并據(jù)此做出相應(yīng)的決策和應(yīng)對(duì)策略。
與此同時(shí)，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨在中秋節(jié)前卻迎來了一波反彈，讓已經(jīng)大幅度下跌的合約價(jià)格得以小幅回升，截至9月13日的收盤價(jià)格，各合約的跌幅已經(jīng)重新控制在50%以內(nèi)。然而，期現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)究竟是暫時(shí)止跌企穩(wěn)，還是下跌趨勢(shì)中的短暫休整呢？
近遠(yuǎn)期合約運(yùn)價(jià)的波動(dòng)背后承載著不同的市場(chǎng)運(yùn)行邏輯。在短期內(nèi)（通常指的是當(dāng)前月份），由于繞航現(xiàn)象的持續(xù)存在以及貨量的低迷狀態(tài)，船公司的停航率以及運(yùn)力投放將成為影響近月合約價(jià)格的關(guān)鍵因素。而在中長(zhǎng)期內(nèi)（同樣為通常月份），如果船司不能及時(shí)復(fù)航，那么遠(yuǎn)月合約將面臨唯一的“救命稻草”，否則，運(yùn)價(jià)可能會(huì)繼續(xù)下滑，同時(shí)低位波動(dòng)將成為常態(tài)。當(dāng)臨近交割月份時(shí)，基差將成為影響近遠(yuǎn)期合約價(jià)格波動(dòng)的關(guān)鍵因素。
在考慮整個(gè)歐洲基本港的運(yùn)力情況時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：地緣局勢(shì)、罷工以及天氣因素等都可能對(duì)市場(chǎng)帶來超預(yù)期的影響。回顧歷史數(shù)據(jù)，我們可以看到在2023年12月17日繞航前，歐洲基本港的總運(yùn)力大約為235萬TEU，占船司歐線運(yùn)力的72.72%。然而在2024年年初繞航后，這一數(shù)字下降至約229萬TEU，占船司歐線運(yùn)力的71.02%。這表明在繞航的影響下，運(yùn)力出現(xiàn)了明顯的損失。
初步計(jì)算顯示，由于繞航導(dǎo)致的時(shí)間延長(zhǎng)（原本跑一趟歐線需要40天，現(xiàn)在增加至60天），造成了大約109萬TEU的運(yùn)力損失，相當(dāng)于運(yùn)力損失率達(dá)到了33.29%。雖然市場(chǎng)上存在過剩的運(yùn)力說法，但事實(shí)上運(yùn)力不足的問題同樣明顯存在，這背后的原因正是由于頻繁的繞航所導(dǎo)致。
因此，無論是從短期還是中長(zhǎng)期的角度來看，歐洲基本港的運(yùn)力狀況都面臨著巨大的挑戰(zhàn)和不確定性。對(duì)于市場(chǎng)參與者而言，需要密切關(guān)注這些動(dòng)態(tài)變化，并據(jù)此做出相應(yīng)的決策和應(yīng)對(duì)策略。
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