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黃金期貨：時刻尋找合適的進場位置
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觀點重述：
近期黃金市場呈現出持續上漲的態勢，年內漲幅已近30%。然而，市場交易的主要分歧點在于美聯儲的貨幣政策。特別是在美聯儲首次降息周期開啟后，黃金價格的沖高回落引發了市場對金價過度交易的擔憂。此時，關于黃金價格的預期兌現程度及未來走勢的判斷成為市場交易的關鍵問題。毋庸置疑的是，黃金作為大周期的產物，其長期邏輯在于全球債務周期下紙幣信用缺失的最佳對沖配置、全球政治地緣重構背景下的避險選擇以及貴金屬市場的長期供需關系。因此，我們從這三個維度出發，探究黃金的未來漲勢。
一、全球債務周期與紙幣信用缺失的背景
自1970年以來，全球逐步邁入債務時代，并經歷了四輪債務浪潮。從拉美債務激增的第一輪，到亞洲國家債務膨脹的第二輪，再到互聯網泡沫、次貸危機和歐債危機的第三輪，以及始于2010年的第四輪債務浪潮，背后均伴隨著各國通過赤字刺激經濟增長的跡象，加之疫情的影響，這一現象愈發明顯。
1.1 紙幣相對價值的波動
貨幣超發導致了現階段紙幣信用缺失的現象。與黃金相比，紙幣整體呈現出貶值趨勢，這推動了以美元計價的黃金價格上漲。金價的上漲已逐漸脫離傳統貨幣政策的框架，即使在利率高位階段也呈現出明顯的增長態勢。
四、大周期下的市場風險
黃金的大周期漲勢面臨的大反轉風險主要存在于紙幣信用重建、全球紅利期持續以及供求壓力減弱等因素。但從當前形勢看，這些條件在短期內難以實現。因此，大周期推動金價上漲的邏輯依然存在。回顧歷史，黃金的三輪大周期分別出現在不同的時間段，而每一輪周期中都會出現大幅回調的情況，這主要是由市場的流動性風險所導致。
五、總結與展望
黃金作為大周期的產物，其長期邏輯在于應對全球債務周期中紙幣信用缺失的對沖需求、全球政治地緣重構下的避險需求以及貴金屬市場的長期供需關系緊張。這表明黃金的行情尚未到達頂點。然而，在實際投資過程中，對于大周期的品種，我們需要時刻尋找合適的進場位置。未來，黃金市場的走勢將受到多種因素的影響，包括但不限于全球經濟形勢、政策走向以及市場情緒等。因此，投資者應保持警惕，謹慎決策。
近期黃金市場呈現出持續上漲的態勢，年內漲幅已近30%。然而，市場交易的主要分歧點在于美聯儲的貨幣政策。特別是在美聯儲首次降息周期開啟后，黃金價格的沖高回落引發了市場對金價過度交易的擔憂。此時，關于黃金價格的預期兌現程度及未來走勢的判斷成為市場交易的關鍵問題。毋庸置疑的是，黃金作為大周期的產物，其長期邏輯在于全球債務周期下紙幣信用缺失的最佳對沖配置、全球政治地緣重構背景下的避險選擇以及貴金屬市場的長期供需關系。因此，我們從這三個維度出發，探究黃金的未來漲勢。
一、全球債務周期與紙幣信用缺失的背景
自1970年以來，全球逐步邁入債務時代，并經歷了四輪債務浪潮。從拉美債務激增的第一輪，到亞洲國家債務膨脹的第二輪，再到互聯網泡沫、次貸危機和歐債危機的第三輪，以及始于2010年的第四輪債務浪潮，背后均伴隨著各國通過赤字刺激經濟增長的跡象，加之疫情的影響，這一現象愈發明顯。
1.1 紙幣相對價值的波動
貨幣超發導致了現階段紙幣信用缺失的現象。與黃金相比，紙幣整體呈現出貶值趨勢，這推動了以美元計價的黃金價格上漲。金價的上漲已逐漸脫離傳統貨幣政策的框架，即使在利率高位階段也呈現出明顯的增長態勢。
四、大周期下的市場風險
黃金的大周期漲勢面臨的大反轉風險主要存在于紙幣信用重建、全球紅利期持續以及供求壓力減弱等因素。但從當前形勢看，這些條件在短期內難以實現。因此，大周期推動金價上漲的邏輯依然存在。回顧歷史，黃金的三輪大周期分別出現在不同的時間段，而每一輪周期中都會出現大幅回調的情況，這主要是由市場的流動性風險所導致。
五、總結與展望
黃金作為大周期的產物，其長期邏輯在于應對全球債務周期中紙幣信用缺失的對沖需求、全球政治地緣重構下的避險需求以及貴金屬市場的長期供需關系緊張。這表明黃金的行情尚未到達頂點。然而，在實際投資過程中，對于大周期的品種，我們需要時刻尋找合適的進場位置。未來，黃金市場的走勢將受到多種因素的影響，包括但不限于全球經濟形勢、政策走向以及市場情緒等。因此，投資者應保持警惕，謹慎決策。
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