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滬鋁期貨貼水走闊的趨勢可能會持續
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行情概述
本周，滬鋁10合約的價格呈現震蕩偏弱的態勢，價格中心出現了大幅度的下滑。在周初階段，電解鋁的社會庫存實現了小幅度的減少，但現貨市場的交易氛圍顯得相對平淡。然而，周末時公布的中國8月制造業PMI數據未能達到預期，使得市場情緒明顯轉弱，滬鋁錄得了顯著的跌幅。與此同時，美國8月制造業數據的發布也顯示出疲軟態勢，鋁價繼續走低，跌破了19500的關口。
盡管如此，隨著消費旺季的到來，價格在回調之后，下游企業的接貨力度表現尚可。本周的周度去庫量為1.7萬噸，10合約收盤價為19110元/噸，整體周跌幅達到了2.18%。
利多因素：
1. 傳統消費旺季“金九銀十”已悄然來臨。本周國內鋁下游加工企業的開工率相較前一周上漲了0.6個百分點，達到了62.9%。這一變化表明下游企業的采購意愿有所提升，現貨成交環比有所改善，本周電解鋁的社會庫存環比下滑了1.7萬噸。
2. 盡管宏觀情緒偏弱，但基本面仍有一定支撐。氧化鋁的現貨市場依然處于緊縮狀態，但預計將在10月有所緩解。期貨貼水走闊的趨勢可能會在短期內持續。
利空因素：
1. 美國8月份的非農就業人口增長情況顯示為14.2萬人，低于預期的16.5萬人。與此前月份的數據相比，7月份的數據從11.4萬人大幅下修至8.9萬人，而6月份的數據也下修了6.1萬人。盡管失業率從4.3%下降至4.2%，與預期持平，但整體就業市場的表現仍然不理想。
2. 美國8月份的ISM制造業指數為47.2，低于預期的47.5。其中新訂單指數為44.6，為自2023年6月以來的最低水平。同時庫存指數為50.3，較上月上漲了5.8個點，顯示出制造業的需求表現依然偏弱。
3. 供應壓力依然存在。8月份國內電解鋁的產量同比增長了1.80%。其中，內蒙古地區新增產能的持續釋放以及四川地區限電措施對電解鋁生產的影響并不顯著。
綜合分析：
當前宏觀情緒依然偏弱，8月中美制造業PMI數據均未達到預期。對于9月的降息幅度，市場普遍預期將下降25基點，若不降息或降息幅度超過25基點將對市場構成利空。在基本面方面，雖然氧化鋁現貨市場偏緊，但對10月的供應有寬松預期。滬鋁10合約的價格預計將在19000-19500元/噸的區間內運行，建議投資者以區間操作為主，正套策略可繼續持有。對于氧化鋁10合約的運行區間則預計在3750-3900元/噸之間。
本周，滬鋁10合約的價格呈現震蕩偏弱的態勢，價格中心出現了大幅度的下滑。在周初階段，電解鋁的社會庫存實現了小幅度的減少，但現貨市場的交易氛圍顯得相對平淡。然而，周末時公布的中國8月制造業PMI數據未能達到預期，使得市場情緒明顯轉弱，滬鋁錄得了顯著的跌幅。與此同時，美國8月制造業數據的發布也顯示出疲軟態勢，鋁價繼續走低，跌破了19500的關口。
盡管如此，隨著消費旺季的到來，價格在回調之后，下游企業的接貨力度表現尚可。本周的周度去庫量為1.7萬噸，10合約收盤價為19110元/噸，整體周跌幅達到了2.18%。
利多因素：
1. 傳統消費旺季“金九銀十”已悄然來臨。本周國內鋁下游加工企業的開工率相較前一周上漲了0.6個百分點，達到了62.9%。這一變化表明下游企業的采購意愿有所提升，現貨成交環比有所改善，本周電解鋁的社會庫存環比下滑了1.7萬噸。
2. 盡管宏觀情緒偏弱，但基本面仍有一定支撐。氧化鋁的現貨市場依然處于緊縮狀態，但預計將在10月有所緩解。期貨貼水走闊的趨勢可能會在短期內持續。
利空因素：
1. 美國8月份的非農就業人口增長情況顯示為14.2萬人，低于預期的16.5萬人。與此前月份的數據相比，7月份的數據從11.4萬人大幅下修至8.9萬人，而6月份的數據也下修了6.1萬人。盡管失業率從4.3%下降至4.2%，與預期持平，但整體就業市場的表現仍然不理想。
2. 美國8月份的ISM制造業指數為47.2，低于預期的47.5。其中新訂單指數為44.6，為自2023年6月以來的最低水平。同時庫存指數為50.3，較上月上漲了5.8個點，顯示出制造業的需求表現依然偏弱。
3. 供應壓力依然存在。8月份國內電解鋁的產量同比增長了1.80%。其中，內蒙古地區新增產能的持續釋放以及四川地區限電措施對電解鋁生產的影響并不顯著。
綜合分析：
當前宏觀情緒依然偏弱，8月中美制造業PMI數據均未達到預期。對于9月的降息幅度，市場普遍預期將下降25基點，若不降息或降息幅度超過25基點將對市場構成利空。在基本面方面，雖然氧化鋁現貨市場偏緊，但對10月的供應有寬松預期。滬鋁10合約的價格預計將在19000-19500元/噸的區間內運行，建議投資者以區間操作為主，正套策略可繼續持有。對于氧化鋁10合約的運行區間則預計在3750-3900元/噸之間。
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