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滬鋁期貨貼水走闊的趨勢(shì)可能會(huì)持續(xù)
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行情概述
本周，滬鋁10合約的價(jià)格呈現(xiàn)震蕩偏弱的態(tài)勢(shì)，價(jià)格中心出現(xiàn)了大幅度的下滑。在周初階段，電解鋁的社會(huì)庫(kù)存實(shí)現(xiàn)了小幅度的減少，但現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易氛圍顯得相對(duì)平淡。然而，周末時(shí)公布的中國(guó)8月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)未能達(dá)到預(yù)期，使得市場(chǎng)情緒明顯轉(zhuǎn)弱，滬鋁錄得了顯著的跌幅。與此同時(shí)，美國(guó)8月制造業(yè)數(shù)據(jù)的發(fā)布也顯示出疲軟態(tài)勢(shì)，鋁價(jià)繼續(xù)走低，跌破了19500的關(guān)口。
盡管如此，隨著消費(fèi)旺季的到來(lái)，價(jià)格在回調(diào)之后，下游企業(yè)的接貨力度表現(xiàn)尚可。本周的周度去庫(kù)量為1.7萬(wàn)噸，10合約收盤價(jià)為19110元/噸，整體周跌幅達(dá)到了2.18%。
利多因素：
1. 傳統(tǒng)消費(fèi)旺季“金九銀十”已悄然來(lái)臨。本周國(guó)內(nèi)鋁下游加工企業(yè)的開(kāi)工率相較前一周上漲了0.6個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了62.9%。這一變化表明下游企業(yè)的采購(gòu)意愿有所提升，現(xiàn)貨成交環(huán)比有所改善，本周電解鋁的社會(huì)庫(kù)存環(huán)比下滑了1.7萬(wàn)噸。
2. 盡管宏觀情緒偏弱，但基本面仍有一定支撐。氧化鋁的現(xiàn)貨市場(chǎng)依然處于緊縮狀態(tài)，但預(yù)計(jì)將在10月有所緩解。期貨貼水走闊的趨勢(shì)可能會(huì)在短期內(nèi)持續(xù)。
利空因素：
1. 美國(guó)8月份的非農(nóng)就業(yè)人口增長(zhǎng)情況顯示為14.2萬(wàn)人，低于預(yù)期的16.5萬(wàn)人。與此前月份的數(shù)據(jù)相比，7月份的數(shù)據(jù)從11.4萬(wàn)人大幅下修至8.9萬(wàn)人，而6月份的數(shù)據(jù)也下修了6.1萬(wàn)人。盡管失業(yè)率從4.3%下降至4.2%，與預(yù)期持平，但整體就業(yè)市場(chǎng)的表現(xiàn)仍然不理想。
2. 美國(guó)8月份的ISM制造業(yè)指數(shù)為47.2，低于預(yù)期的47.5。其中新訂單指數(shù)為44.6，為自2023年6月以來(lái)的最低水平。同時(shí)庫(kù)存指數(shù)為50.3，較上月上漲了5.8個(gè)點(diǎn)，顯示出制造業(yè)的需求表現(xiàn)依然偏弱。
3. 供應(yīng)壓力依然存在。8月份國(guó)內(nèi)電解鋁的產(chǎn)量同比增長(zhǎng)了1.80%。其中，內(nèi)蒙古地區(qū)新增產(chǎn)能的持續(xù)釋放以及四川地區(qū)限電措施對(duì)電解鋁生產(chǎn)的影響并不顯著。
綜合分析：
當(dāng)前宏觀情緒依然偏弱，8月中美制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)均未達(dá)到預(yù)期。對(duì)于9月的降息幅度，市場(chǎng)普遍預(yù)期將下降25基點(diǎn)，若不降息或降息幅度超過(guò)25基點(diǎn)將對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成利空。在基本面方面，雖然氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)偏緊，但對(duì)10月的供應(yīng)有寬松預(yù)期。滬鋁10合約的價(jià)格預(yù)計(jì)將在19000-19500元/噸的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，建議投資者以區(qū)間操作為主，正套策略可繼續(xù)持有。對(duì)于氧化鋁10合約的運(yùn)行區(qū)間則預(yù)計(jì)在3750-3900元/噸之間。
本周，滬鋁10合約的價(jià)格呈現(xiàn)震蕩偏弱的態(tài)勢(shì)，價(jià)格中心出現(xiàn)了大幅度的下滑。在周初階段，電解鋁的社會(huì)庫(kù)存實(shí)現(xiàn)了小幅度的減少，但現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易氛圍顯得相對(duì)平淡。然而，周末時(shí)公布的中國(guó)8月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)未能達(dá)到預(yù)期，使得市場(chǎng)情緒明顯轉(zhuǎn)弱，滬鋁錄得了顯著的跌幅。與此同時(shí)，美國(guó)8月制造業(yè)數(shù)據(jù)的發(fā)布也顯示出疲軟態(tài)勢(shì)，鋁價(jià)繼續(xù)走低，跌破了19500的關(guān)口。
盡管如此，隨著消費(fèi)旺季的到來(lái)，價(jià)格在回調(diào)之后，下游企業(yè)的接貨力度表現(xiàn)尚可。本周的周度去庫(kù)量為1.7萬(wàn)噸，10合約收盤價(jià)為19110元/噸，整體周跌幅達(dá)到了2.18%。
利多因素：
1. 傳統(tǒng)消費(fèi)旺季“金九銀十”已悄然來(lái)臨。本周國(guó)內(nèi)鋁下游加工企業(yè)的開(kāi)工率相較前一周上漲了0.6個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了62.9%。這一變化表明下游企業(yè)的采購(gòu)意愿有所提升，現(xiàn)貨成交環(huán)比有所改善，本周電解鋁的社會(huì)庫(kù)存環(huán)比下滑了1.7萬(wàn)噸。
2. 盡管宏觀情緒偏弱，但基本面仍有一定支撐。氧化鋁的現(xiàn)貨市場(chǎng)依然處于緊縮狀態(tài)，但預(yù)計(jì)將在10月有所緩解。期貨貼水走闊的趨勢(shì)可能會(huì)在短期內(nèi)持續(xù)。
利空因素：
1. 美國(guó)8月份的非農(nóng)就業(yè)人口增長(zhǎng)情況顯示為14.2萬(wàn)人，低于預(yù)期的16.5萬(wàn)人。與此前月份的數(shù)據(jù)相比，7月份的數(shù)據(jù)從11.4萬(wàn)人大幅下修至8.9萬(wàn)人，而6月份的數(shù)據(jù)也下修了6.1萬(wàn)人。盡管失業(yè)率從4.3%下降至4.2%，與預(yù)期持平，但整體就業(yè)市場(chǎng)的表現(xiàn)仍然不理想。
2. 美國(guó)8月份的ISM制造業(yè)指數(shù)為47.2，低于預(yù)期的47.5。其中新訂單指數(shù)為44.6，為自2023年6月以來(lái)的最低水平。同時(shí)庫(kù)存指數(shù)為50.3，較上月上漲了5.8個(gè)點(diǎn)，顯示出制造業(yè)的需求表現(xiàn)依然偏弱。
3. 供應(yīng)壓力依然存在。8月份國(guó)內(nèi)電解鋁的產(chǎn)量同比增長(zhǎng)了1.80%。其中，內(nèi)蒙古地區(qū)新增產(chǎn)能的持續(xù)釋放以及四川地區(qū)限電措施對(duì)電解鋁生產(chǎn)的影響并不顯著。
綜合分析：
當(dāng)前宏觀情緒依然偏弱，8月中美制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)均未達(dá)到預(yù)期。對(duì)于9月的降息幅度，市場(chǎng)普遍預(yù)期將下降25基點(diǎn)，若不降息或降息幅度超過(guò)25基點(diǎn)將對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成利空。在基本面方面，雖然氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)偏緊，但對(duì)10月的供應(yīng)有寬松預(yù)期。滬鋁10合約的價(jià)格預(yù)計(jì)將在19000-19500元/噸的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，建議投資者以區(qū)間操作為主，正套策略可繼續(xù)持有。對(duì)于氧化鋁10合約的運(yùn)行區(qū)間則預(yù)計(jì)在3750-3900元/噸之間。
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