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乳膠期貨：已呈現出逐漸下探的趨勢
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隨著天氣的細微變化，全球天然橡膠的產量也正在逐步調整。近期，東南亞主要產區的傳統雨季已近尾聲，這一變化讓原本因天氣擾動而有所波動的天然橡膠生產逐漸回歸正常。
期貨研究員董丹丹表示，拉尼娜現象并未如預期般延長主產區的雨季時長。根據最新的降雨預報，10月下半月，東南亞主要產區的雨水將有所減弱，與往年的降雨量相比，并沒有出現顯著增加。這表明，自2024年以來，一直壓制全球天然橡膠產量的天氣問題正在逐漸消散。
與此同時，國內海南產區的天氣狀況也在向好的方向發展。能化分析師范春華表示，國慶假期后，海南產區的原料生產已恢復至季節性表現，日產量穩定在4000至5000噸之間。然而，由于天然乳膠的高價銷售受到一定程度的阻礙，加工廠對原料的搶購熱情相比節前有所降低。這一變化使得期貨價格和乳膠價格都出現了下行的趨勢，原料價格雖仍維持在相對高位，但已呈現出逐漸下探的態勢。
在云南產區，國慶期間西雙版納的天氣正常，這加上當前高企的原料價格，使得膠農割膠的積極性高漲。產區原料的供應量快速增長，膠水供應充足。然而，國慶節后，天膠期貨價格出現回調，膠水收購價格也有所下降。
從全球供應的季節性角度來看，董丹丹認為，隨著主產區天氣的改善，割膠工作預計將順利進行。但考慮到全球橡膠樹的產能已接近峰值，10月天然橡膠的產量相較于往年均值的增長空間有限。然而，從季節性環比的角度看，由于2024年天氣因素的持續影響，9月的全球天然橡膠產量基數較低，10月的環比增長可能高于正常季節性水平，預計全球10月天膠產量約為145萬噸，環比增幅可能超過4%。
范春華指出，市場目前的關注焦點在于四季度國內天然橡膠生產旺季的天氣表現。由于當前天氣正常，新膠的產量供應可能會增加。在東南亞產區，新膠的產量也有望繼續增長。此外，宏觀層面，市場也在密切關注國內財政刺激政策的效果。從產業需求的角度看，9月份我國重卡的銷量下滑幅度較大，全鋼輪胎的開工率相比去年同期有大幅下降。
總體上，董丹丹表示，隨著全球天然橡膠主產區傳統雨季的結束，供應端的天氣擾動逐漸減弱。這預示著全球天然橡膠將迎來季節性的增產階段。在需求端短期內無法貢獻額外增長的情況下，10月全球天然橡膠的供需缺口可能會收窄，可能導致價格出現單邊回調的情況。
而在更長期的視角下，隨著2024年割膠季的結束，全球將進入傳統的低產季。若全球輪胎行業能維持高景氣狀態，屆時全球的供需缺口將再次打開，膠價也將開始上漲。這一系列的變化都將對全球天然橡膠市場產生深遠的影響。
期貨研究員董丹丹表示，拉尼娜現象并未如預期般延長主產區的雨季時長。根據最新的降雨預報，10月下半月，東南亞主要產區的雨水將有所減弱，與往年的降雨量相比，并沒有出現顯著增加。這表明，自2024年以來，一直壓制全球天然橡膠產量的天氣問題正在逐漸消散。
與此同時，國內海南產區的天氣狀況也在向好的方向發展。能化分析師范春華表示，國慶假期后，海南產區的原料生產已恢復至季節性表現，日產量穩定在4000至5000噸之間。然而，由于天然乳膠的高價銷售受到一定程度的阻礙，加工廠對原料的搶購熱情相比節前有所降低。這一變化使得期貨價格和乳膠價格都出現了下行的趨勢，原料價格雖仍維持在相對高位，但已呈現出逐漸下探的態勢。
在云南產區，國慶期間西雙版納的天氣正常，這加上當前高企的原料價格，使得膠農割膠的積極性高漲。產區原料的供應量快速增長，膠水供應充足。然而，國慶節后，天膠期貨價格出現回調，膠水收購價格也有所下降。
從全球供應的季節性角度來看，董丹丹認為，隨著主產區天氣的改善，割膠工作預計將順利進行。但考慮到全球橡膠樹的產能已接近峰值，10月天然橡膠的產量相較于往年均值的增長空間有限。然而，從季節性環比的角度看，由于2024年天氣因素的持續影響，9月的全球天然橡膠產量基數較低，10月的環比增長可能高于正常季節性水平，預計全球10月天膠產量約為145萬噸，環比增幅可能超過4%。
范春華指出，市場目前的關注焦點在于四季度國內天然橡膠生產旺季的天氣表現。由于當前天氣正常，新膠的產量供應可能會增加。在東南亞產區，新膠的產量也有望繼續增長。此外，宏觀層面，市場也在密切關注國內財政刺激政策的效果。從產業需求的角度看，9月份我國重卡的銷量下滑幅度較大，全鋼輪胎的開工率相比去年同期有大幅下降。
總體上，董丹丹表示，隨著全球天然橡膠主產區傳統雨季的結束，供應端的天氣擾動逐漸減弱。這預示著全球天然橡膠將迎來季節性的增產階段。在需求端短期內無法貢獻額外增長的情況下，10月全球天然橡膠的供需缺口可能會收窄，可能導致價格出現單邊回調的情況。
而在更長期的視角下，隨著2024年割膠季的結束，全球將進入傳統的低產季。若全球輪胎行業能維持高景氣狀態，屆時全球的供需缺口將再次打開，膠價也將開始上漲。這一系列的變化都將對全球天然橡膠市場產生深遠的影響。
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